大摩：降中国软件国际(00354)评级至“减持” 大削目标价至2.6港元

摩根士丹利发布研报称，将中国软件国际(00354)的评级由“与大市同步”下调至“减持”，目标价由6.6港元大幅下调至2.6港元。

大摩指出，中软国际的IT外包收入受到主要客户因AI编程而压缩利润的压力。尽管管理层指引AI相关收入在2026年将增长70%以上，但非AI业务(主要是IT外包)在2025年仍占总收入超过80%，预计2026年收入及毛利率均可能面临下跌。该行分别下调2026至2028年各年收入预测16.7%、17.3%及13.3%，以反映AI对传统外包业务的潜在颠覆风险，同期经调整EBIT预测亦分别下调54%、40.7%及14%。因此，2026至2028年的正常化净利润预测分别被下调70.5%、52%及26.3%。