RedNote剥离中国业务，而德克萨斯鸡则密谋大规模进入中国

关键要点：

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我们看到，企业如何在中国与世界其他地区之间游走，出现了令人着迷的差异。正如《连线》杂志最近报道的那样，社交媒体巨头RedNote（在中国也被称为小红书）正在采取措施将其中国业务与全球业务分开，重复我们在其他面临地缘政治压力的中国互联网巨头身上看到的策略。另一边，二线快餐品牌德州鸡（原名Church ' s Fried Chicken）最近宣布了雄心勃勃的计划，将进入中国并迅速开设数百家门店。

这两个发展凸显了跨境扩张的巨大复杂性，无论是试图走向世界的中国社交媒体平台，还是试图从中国14亿消费者中分得一杯羹的西方品牌。

RedNote最近进军全球业务的举措主要是出于政治和数据安全担忧。我们在中国的互联网公司中越来越多地看到这个主题。这方面最大的名字是中国字节跳动的国际子公司TikTok，在受到华盛顿的压力后，该公司将其美国业务出售给了一家由美国投资者主导的集团。其他公司也在采取类似的措施，例如PDD（纳斯达克股票代码：PDD）及其Temu国际网站，以及腾讯（OTC：TCTZR）（OTC：TCEHY）（0700.HK），其广受欢迎的微信为国内和全球用户提供了不同的系统。

这些社交媒体平台在西方积累了数百万用户，这引发了一个问题：所有有关个人的信息（尤其是在美国）最终存储在哪里。根本问题是中国实体或政府是否可以强迫这些平台提供数据。要走向海外，解决网络安全问题并在中国境外注册法人只是第一步。但是，除了信息安全之外，这个故事还有第二个方面，即可信度。十年前，当腾讯试图在美国推出微信时，人们只是不想把他们的信息给一家中国公司。虽然生活在社交媒体上的年轻人可能会忽视数据风险，但外国政府和监管机构却不会。如果根本性风险得不到解决，他们就会制造问题。

我们相信，告诉世界您在新加坡或中国以外的其他地方开展业务并不会神奇地产生可信度。鉴于最近马努斯惨败，中国政府要求一家中国境外公司撤销并购交易，简单地在海外运营并不能带来太多安慰。为了让RedNote真正在美国扩张，它必须采取类似于TikTok的措施，确保美国公民数据不会出现在国外。

这一战略的长期影响很明显：我们正在走向这样一个现实：中国最终成为用户生成内容的孤岛。Facebook（纳斯达克股票代码：Meta）和其他美国应用程序等平台在中国根本无法使用。虽然如果西方影响无法进入，但中国内容可能会入侵世界，北京可能会很高兴，但外国甚至不确定中国内容是否来自真人、机器人或宣传，他们不希望大量中国内容。

稍微轻松的一点是，德克萨斯鸡四月份宣布与当地合作伙伴签署协议，将其品牌带到中国--竞争对手肯德基在中国取得了巨大成功。该公司拥有宏伟的计划，目标是今年夏天在上海开设第一家门店，并最终在市场上开设600家门店。

我们认为这听起来很雄心勃勃。二线快餐品牌通常在中国等市场处境艰难，这些市场与他们在美国习惯的情况截然不同。以大力水手为例。这家路易斯安那州炸鸡连锁店近25年来一直试图在中国进军。他们在2000年代初进入，后来退出，现在正在上海的几家商店再次尝试。但他们似乎没有实现任何重大渗透。与此同时，肯德基历史上远远领先于其他所有公司，并且由百胜中国（YUMC. US; 9987.HK）管理得非常好，百胜中国还经营必胜客。

然而，由于中国拥有14亿消费者，而且特许经营模式的相对强劲增长，企业不断抛出巨额数字。中国的特许经营浪潮相当新，实际上可以追溯到过去五六年。如果外国品牌找到了一个了解系统运作方式的好合作伙伴，那么寻找特许经营商并不难。许多中国人骨子里都是企业家，完全愿意冒险并努力工作，希望很快在经济上取得成功。

米雪（2097.HK）和瑞幸（LKNCY.US）等中国本土连锁店以通过积极的特许经营进行大规模快速扩张而闻名。在西方，连锁店的特许经营要谨慎得多。但咖啡店和炸鸡店之间有很大的区别。您不会像在星巴克（SBUX.US）那样去瑞幸商店坐下来享用咖啡。您在网上购买咖啡，拿起它，然后就上路了。对于与肯德基竞争的鸡肉企业来说，你需要一家真正的餐厅。对投资、维护和再投资的财务影响要严重得多。

在食品和饮料方面，可自由支配的支出经历了繁荣时期，直到有新的东西来到城镇，顾客迁移。我们相信，我们最终会看到这些大规模的特许经营权开放的纠正。当一切顺利的时候，人们很容易认为他们可以很容易地赚钱，但是特许经营需要持续的投资来保持设施的吸引力和最新。如果一个特许经营者不是在一个最佳位置，生活将变得困难。我们已经在酒店业看到了这种调整，像GreenTree（GHG. US）这样的连锁酒店走上了特许经营路线，最终淘汰了一些落后、未能升级且没有获得足够收入的特许经营商。在某个时候，我们也会看到一些这样的食品和饮料特许经营商退出。鉴于这些结构性挑战，我们仍然高度怀疑许多快速扩张的特许经营商能否保持其规模。说到德克萨斯鸡肉，如果他们达到600家门店的里程碑，我们会感到非常惊讶。

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