中邮·建筑建材|周观点：建材一季报披露完毕，玻纤业绩亮眼，消费建材迎拐点，水泥玻璃筑底

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（来源：中邮证券研究所）

转自：中邮证券研究所

投资要点

建材行业一季报披露完毕，呈现出结构性亮点，玻纤行业整体表现靓丽，行业龙头在电子布持续涨价、及汽车风电玻纤结构性高景气的背景下实现利润高增。水泥、玻璃板块在行业景气度持续下行背景下Q1筑底，消费建材公司则在Q1逐步迎来业绩拐点，其中防水、涂料等细分领域率先迎来业绩拐点。建议关注电子布龙头中国巨石，以及消费建材中开始业绩改善的防水、涂料板块，关注龙头：东方雨虹、三棵树。

水泥：水泥仍处于需求复苏阶段，但出库量同比去年同期仍有差距，需求恢复力度一般。基建端资金相对保障较好，房建需求仍有压力。从中期维度来看，水泥行业产能有望在限制超产政策下产能持续下降，产能利用率从而大幅提升带来利润弹性。关注：海螺水泥、华新建材、上峰水泥。

玻璃：近期产线冷修停产增多，但终端需求表现仍平淡，短期下游需求疲软叠加前期投机货源释放，导致价格表现仍偏弱，关注成本上升背景下，可能导致的超预期减产情况。关注：旗滨集团。

玻纤：粗砂需求端表现尚可，受到结构性刚需支撑以及成本上涨影响，预计短期价格仍然以上涨趋势为主。电子纱细分领域表现景气，行业受AI产业链需求景气驱动，行业低介电产品迎来量价齐升，目前一代、二代、及三代（Q布）产品结构升级明确，行业需求有望伴随AI呈现爆发式增长，看好行业需求持续的量价齐升趋势。关注：中国巨石、中材科技。

消费建材：行业目前盈利已触底，价格经历多年竞争目前已无向下空间，此次借助反内卷政策行业对提价及盈利改善诉求强烈，25年防水、涂料、石膏板等多品类持续发布提价函，行业盈利有望触底，26年可期待龙头企业的盈利改善。关注：东方雨虹、科顺股份、三棵树、北新建材、兔宝宝。

上周行情回顾

过去一周（04.27–05.03）主要指数涨跌幅情况：申万建筑材料行业指数（+1.77%），上证指数（+0.79%），深证成指（+1.12%），创业板指（+0.26%），沪深300（+0.80%）。在申万 31 个一级子行业指数中，建筑材料涨跌幅排名居第8位。

一

水泥需求恢复缓慢，玻璃价格仍维持低位

1.1水泥需求恢复缓慢，关注中期供给端协同

水泥仍处于需求复苏阶段，但出库量同比去年同期仍有差距，需求恢复力度一般。基建端资金相对保障较好，房建需求仍有压力。从中期维度来看，水泥行业产能有望在限制超产政策下产能持续下降，产能利用率从而大幅提升带来利润弹性。

1.2 玻璃需求持续承压，冷修落地供需略改善

近期产线冷修停产增多，但终端需求表现仍平淡，短期下游需求疲软叠加前期投机货源释放，导致价格表现仍偏弱，关注成本上升背景下，可能导致的超预期减产情况。

1.3 本周重点公告

【旗滨集团】公司公布25年年报及26年Q1季报，2025年公司实现营业收入157.37亿，同比增长0.6%；实现归属净利润6.19亿，同比增长61.8%。2026Q1公司实现收入35.68亿，同比增长2.4%；实现归属净利润0.13亿，同比下滑97.2%；实现扣非归属净利润亏损-0.54亿。

【海螺水泥】公司发布26年一季报，26Q1公司实现营收170.66亿元，同比下降10.45%，实现归母净利润14.68亿元，同比下降18.98%，扣非后归母净利润13.01亿元，同比下降21.83%。

【上峰水泥】公司披露2025年年报及2026年一季报，公司25年全年/26Q1分别实现营业总收入46.92亿元/7.21亿元，分别同比-13.9%/-24.2%；分别实现归母净利润6.38亿元/0.32亿元，分别同比+1.6%/-60.1%。

【兔宝宝】公司发布25年报及26一季报，25年公司实现营收88.83亿元，同比-3.33 %，实现归母净利润7.02亿元，同比+20.00%，扣非后归母净利润4.01亿元，同比-18.20%；26Q1公司实现营收16.86亿元，同比+32.68%，实现归母净利润1.48亿元，同比+46.36%，扣非后归母净利润0.90亿元，同比+4.18%。

【华新建材】公司发布2026年一季报，2026Q1实现营业收入/归母净利润/扣非归母净利润89.09亿元/6.30亿元/6.29亿元，同比+24.4%/+169.4%/+166.9%。

【伟星新材】公司发布2026年一季报，2026年一季度公司实现营收8.13亿元，yoy-9.20%，归母净利润1.19亿元，yoy+5.08%，扣非归母净利润0.88亿元，yoy-23.43%。

风险提示

反内卷政策不及预期，地产需求超预期下行风险，基建需求低于预期风险。

报告信息

证券研究报告《中邮证券-建筑建材行业周报：建材一季报披露完毕，玻纤业绩亮眼，消费建材迎拐点，水泥玻璃筑底》

对外发布时间：2026年5月6日

报告发布机构：中邮证券有限责任公司

分析师：赵洋 SAC编号:S1340524050002

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