【华新建材】净利润同比高增，海外业务持续成长——25年报和26一季报点评（孙伟风/鲁俊）

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报告摘要

事件：

华新建材发布25年年报,25年公司实现营业收入/归母净利润/扣非归母净利润353.5/28.5/26.9亿元，同比3.3%/18.1%/51.0%。26Q1公司实现营业收入/归母净利润/扣非归母净利润89.1/6.3/6.3亿元，同比24.4%/169.4%/166.9%。

点评：

水泥业务：营收大幅上升，毛利率同比显著提升

25年公司水泥业务实现营业收入205.9亿元，同比+14%。25年公司实现水泥销量5831万吨，同比+2.3%。25年水泥产品平均售价为353元/吨，同比+37元/吨；成本为235元/吨，同比-7元/吨，主要通过燃料及动力成本压降14%；毛利率提升至33.6%，同比+9.8pcts。

混凝土业务：营收下滑，毛利率则小幅改善

25年公司混凝土业务实现营业收入71.8亿元，同比-15%，销量2832万方，同比-11%。25年混凝土平均售价为254元/方，同比-10.9元/方，成本为214元/方，同比-18.3元/方；毛利率为15.5%，同比+3.4pcts。

骨料业务：营收下滑，毛利率小幅下滑

25年公司骨料业务实现营业收入54.8亿元，同比-3%，销量16069万吨，同比+12%。25年骨料平均售价为34元/吨，同比-5.3元/吨；成本为19元/吨，同比-1.1元/吨，主要通过折旧费用压降35%；毛利率为43%，同比-4.9pcts。

海外业务：收入和毛利率保持较快增长，海外产能快速增加

25年公司境外营业收入为118亿元，同比+46.8%；毛利率为41.9%，同比+8.81pcts。截至2025年底，公司已在塔吉克斯坦、吉尔吉斯斯坦、乌兹别克斯坦、柬埔寨、尼泊尔、坦桑尼亚、赞比亚、马拉维、南非、莫桑比克、阿曼、津巴布韦、巴西和尼日利亚等14个国家布局，并已成为中亚水泥市场的领军者。相比24年的2500万吨，25年公司海外累计运营及在建产能突破4,000万吨，并进一步巩固了在非洲的发展布局。公司在柬埔寨、坦桑尼亚、塔吉克斯坦、南非、马拉维和尼日利亚运营20家混凝土搅拌站，在塔吉克斯坦、柬埔寨、坦桑尼亚、南非和巴西运营了11个骨料项目。

风险提示：国内需求超预期下滑风险，行业供需格局恶化风险，原燃材料价格上涨风险，产能建设进度不及预期风险，海外业务受当地政策变动影响风险，汇兑损失风险等。

发布日期：2026-05-05

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