【路演纪要】滨海投资：2025年业绩稳健增长，股东战略合作全面升级

路演平台：千里国际

路演日期：2026年5月7日

滨海投资（02886.HK）是立足天津、辐射全国八省二市的城市燃气运营商，为国有控股上市公司。两大股东——天津泰达控股与中石化分别持股约42.23%和29.55%，长期在气源、资金、市场及战略协同方面为公司提供强力支持。2025年公司业绩表现稳健，归母净利润同比增长12%至2.06亿元，核心管销气量增长4.5%，显着优于行业水平。同期城镇燃气毛差提升至0.51元/方，增值服务收入与毛利均实现双位数增长，综合毛利率达66%。公司融资成本大幅优化，同比下降41%，全年节约财务费用约5300万元，经营现金流同比增长12%，应收账款原值管控成效显着。公司坚持高比例分红，2025年每股派息同比递增10%至8.36港仙，派息率超50%，股息率约7%，持续为股东创造稳定回报。

2026年一季度，公司经营迎来强劲开局。期内实现总销气量7.94亿立方米，同比增长21%，其中管道气销量增长23%，管输气量增长15%，销量增长超预期。增值服务保持稳健运行，内生增长动力充足。基于行业环境与自身经营情况，公司2026年兼顾发展质量与经营安全，定下稳健经营目标。

两大股东战略合作全面升级，为公司中长期发展打开新空间。2026年3月，天津泰达与中石化签署新一轮战略合作协议，从气源保障、LNG接收站使用、区域市场整合、清洁能源利用、碳资产管理、战略投资协同六大维度加大支持力度，为公司“十五五”发展奠定坚实基础。同时，公司增值服务平台公司与泰达旗下企业达成合作，将燃气具、智能安防、厨房美装等产品与服务，优先接入泰达系城市更新、住宅及商业项目，实现从存量私域客户向增量公域客户的突破，进一步打开增值服务成长空间。

增值服务已成为公司高毛利、高粘性的快速增长点。依托现有燃气用户基础，公司增值服务综合毛利率达66%，服务覆盖新房配套、老旧小区改造、智慧厨房安全系统等场景。2025年户内维保、燃气保险、燃气具销售利润合计增速达36%，增长动能强劲。2026年公司将增值服务优化为智能家居、到家服务、延伸维保、保险服务、电商五大板块，持续扩品类、拓渠道，进一步提升用户综合价值。

在气源与成本管控上，公司多措并举稳定毛差水平。2025年通过气源结构优化，全年节约采购成本约5000万元。

公司现金流充裕，分红政策稳定可持续，同时积极布局综合能源。作为典型城燃企业，公司现金流长期稳健，2025年经营现金流净额约6亿元，可充分覆盖运营、资本开支及分红需求。公司明确2025-2027年每股派息在2024年股息额基础上每年递增10%，2025年已顺利兑现增长承诺，分红确定性高。在综合能源转型方面，公司积极推进能源托管及分布式能源示范项目落地，整体具备稳健的长期投资价值。