国泰海通证券：权益市场震荡回落 居民风险偏好具备韧性

　　炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

国泰海通证券发布研报称，2026年3月权益市场回调明显，但居民风险偏好具备韧性，居民新开户体量维持高位、权益类产品新发回暖；在低利率大环境下居民存款存在向高收益资产搬家动力，券商作为权益资产重要服务中介，在居民资金入市过程中将多维度受益。板块二季度盈利有望延续高增，看好券商配置机会。

国泰海通证券主要观点如下：

2026年3月居民资产配置方向以固收类资产为主

2026年3月末居民可配置财富管理产品全市场存量达361.6万亿元，环比变动+0.4%，同比变动+11.0%，净值增量达1.3万亿份，环比变动-79.0%。其中公募基金、私募基金、私募资管、银行理财、存款规模增量分别为-10730、1241、-947、-10540、24371亿元，增量贡献分别达-83%、+10%、-7%、-82%、+189%。

3月权益市场冲高回落，居民入市意愿仍较积极

2026年3月地缘冲突外围不确定性加大、流动性充裕等因素影响下，10年期国债收益率边际回升，中证全债指数上涨0.3%。权益市场震荡回调，美伊冲突影响下市场风险偏好下行，3月股票基金指数、混合基金指数、债券基金指数、货币市场基金指数涨跌幅分别为-7.76%、-7.56%、-0.16%、+0.10%；股市调整下居民入市意愿仍较积极，3月A股新开户460万户，环比+82.4%，是2025年来开户第二高月份。

公募基金

净值下滑拖累存量规模，权益类新发回升。3月末全市场公募基金规模达37.5万亿元，环比变动-2.8%，平均单位净值1.15元，环比变动-2.6%；其中股票型基金、混合型基金、债券型基金、QDII规模分别环比变动-9.2%、-8.0%、+1.3%、-5.9%。新发方面，3月市场新发基金份额1131.8万亿，环比变动+24.9%；其中权益类新发环比+41.7%，债券类新发基金环比+34.1%。

私募基金/资管

私募基金规模稳步增长，私募资管新发回暖。3月末私募基金存量规模22.7万亿元，环比变动+0.5%，私募基金新备案规模1193亿元，环比变动-10.3%。3月私募资管存量规模12.4万亿元，环比变动-0.8%，其中权益类、固收类、商品及金融衍生品类、混合类规模分别环比变动-2.0%、-0.7%、+3.3%、-0.1%；3月私募资管新发规模达1220.1亿元，环比变动+55.9%。

理财/保险/存款

3月银行理财存量规模达29.0万亿元，环比变动3.50%，其中固收类、权益类、混合类规模分别环比-3.9%、+12.5%、+10.9%；3月保险行业保费收入23104亿元，同比+6.2%，其中人身险保费收入同比+7.3%，财险保费收入同比+2.8%；人民币住户存款存量173.6万亿元，环比变动+1.4%，增量为2.44万亿元。

投资建议

前期券商板块受资金面等因素扰动、板块估值已调整至历史底部，当前券商相对全市场PB低于历史1%分位，修复空间充足；往后看，近期股债市场表现均利好券商业务，板块Q2盈利有望超越25Q3，看好板块基本面延续高增。选股方面，随着行业进入头部竞逐时代，当前优质头部券商在ROE水平及成长性、估值性价比上均优势显著，推荐国际业务及财富管理双主线，推荐中信证券、兴业证券。

风险提示：权益市场大幅波动。