正基差及BACK结构驱动 铁矿石维持震荡偏强

（来源：冠通期货）

研报正文

一、市场行情态势回顾

1、期货价格：5月7日，铁矿石期货主力合约震荡，收于 814.5 元/吨，较前一个交易日收盘价跌-2.5 元/吨，跌幅-0.31%，成交 25.9 万手，持仓量68.4 万手，沉淀资金 122.65 亿。目前下方支撑 800 附近，上方压力 820 附近，震荡偏强。

2、现货价格：港口现货主流品种青岛港 PB 粉 796 涨+0，超特粉666 涨+0，掉期主力 110.45(-0.05)美元/吨。掉期窄幅震荡，现货变化不大。

3、基差价差端：青岛港 PB 粉折盘面价格 834.6 元/吨，基差20.1 元/吨，基差小幅走扩;铁矿 5-9 价差 28 元，铁矿 9-1 价差 18 元。

二、基本面梳理

全球发运环比继续增加，前期高发运传导至到港，到港量环比回升，二季度海外矿山有季节性冲量预期，西芒杜项目发运效率提升，后期预计环比回升，供应压力有所增加;需求端，铁水基本持稳，随着钢材现货价格上涨原料成本滞后，钢厂盈利率大幅增加，铁矿刚需有支撑，节后终端需求逐渐走出旺季，关注需求支撑力度。库存方面，铁矿港口库存窄幅波动，节前厂补库明显，钢厂进口矿库存大幅增加，随着供应逐渐恢复，累库压力增加。美伊冲突前景预期反复，市场仍担心燃料短缺形成供应扰动，盘面表现具有韧性，海峡通航预期有所升温，原油价格大幅回落，航运成本支撑可能弱化，随着供应逐渐恢复，铁水难有大幅增加空间，供需压力边际增加，铁矿累库压力或将回归。

美伊冲突和燃料供应预期仍存在反复的风险，随着到港逐渐恢复，累库压力或将回归。

三、宏观层面

国内方面，国内“金三银四”表现韧性，“外暖内平”结构延续。

海外方面，海外宏观对资产的驱动在“再通胀”和“软着陆”之间摇摆，尚未构成明显趋势。

四、观点总结

综合来看，铁矿基本面上，供应端压力有所增加，需求端铁水产量小幅下滑，重点关注后期需求支撑力度，库存端供应恢复，有累库预期压力;总体基本面上长期宽松压力仍然存在。但短期延续正基差+BACK 结构驱动，盘面短期维持震荡稍显偏强。