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百济神州财报解读：利润总额增1105.4% 经营现金流转正超154亿元
2026-05-11 18:51
营业收入同比增超三成
2026年第一季度，百济神州实现营业收入105.44亿元，较上年同期的80.48亿元同比增长31.0%，增长核心驱动因素来自产品收入的持续放量，体现公司商业化能力的稳步提升。
| 项目 | 2026年第一季度 | 2025年第一季度 | 同比增幅(%) |
|---|---|---|---|
| 营业收入（万元） | 1,054,404.4 | 804,787.0 | 31.0 |
净利润实现扭亏为盈
报告期内公司归属于上市公司股东的净利润达到16.08亿元，上年同期为亏损0.95亿元，成功实现扭亏。业绩反转源于产品收入增长叠加费用端的精细化管控，经营效率得到显著改善，彻底扭转此前持续亏损的经营态势。
| 项目 | 2026年第一季度 | 2025年第一季度 |
|---|---|---|
| 归母净利润（万元） | 160,778.2 | -9,450.3 |
扣非净利润大幅转正
2026年第一季度，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为13.94亿元，上年同期为-1.96亿元，扣非口径同样实现大幅转正，说明盈利增长并非依赖非经常性损益，主营业务造血能力已经形成稳定支撑。
| 项目 | 2026年第一季度 | 2025年第一季度 |
|---|---|---|
| 扣非归母净利润（万元） | 139,419.5 | -19,616.0 |
基本每股收益由负转正
报告期内基本每股收益达到1.11元/股，上年同期为-0.07元/股，每股收益的大幅转正直接反映单位股份对应的盈利水平显著提升，股东回报能力得到本质改善。
| 项目 | 2026年第一季度 | 2025年第一季度 |
|---|---|---|
| 基本每股收益（元/股） | 1.11 | -0.07 |
加权平均ROE回正至5.05%
2026年第一季度，公司加权平均净资产收益率为5.05%，上年同期为-0.38%，净资产收益率转正说明公司自有资本的使用效率大幅提升，股东权益的增值能力已步入正向轨道。
| 项目 | 2026年第一季度 | 2025年第一季度 |
|---|---|---|
| 加权平均净资产收益率（%） | 5.05 | -0.38 |
应收账款小幅增长
截至2026年3月末，公司应收账款余额为63.61亿元，较2025年末的59.55亿元小幅增长6.83%，增速低于同期营业收入31%的增幅，反映公司回款管控能力同步优化，营收质量处于健康区间。
| 项目 | 2026年3月末 | 2025年末 | 环比增幅(%) |
|---|---|---|---|
| 应收账款（万元） | 636,133.8 | 595,452.3 | 6.83 |
存货规模稳步抬升
报告期末存货余额为47.07亿元，较上年末的42.69亿元增长10.27%，存货规模抬升主要匹配下游产品销售放量的备货需求，整体库存周转与业务扩张节奏基本匹配。
| 项目 | 2026年3月末 | 2025年末 | 环比增幅(%) |
|---|---|---|---|
| 存货（万元） | 470,693.5 | 426,871.7 | 10.27 |
销售费用合理增长
2026年第一季度销售费用为25.23亿元，上年同期为22.62亿元，同比增长11.52%，销售费用增速显著低于营收31%的增速，体现公司商业化推广的投入产出效率持续优化，费用投放精准度提升。
| 项目 | 2026年第一季度 | 2025年第一季度 | 同比增幅(%) |
|---|---|---|---|
| 销售费用（万元） | 252,261.3 | 226,197.9 | 11.52 |
管理费用增速抬升
报告期内管理费用达13.23亿元，上年同期为10.28亿元，同比增长28.74%，管理费用增速接近营收增速，主要源于经营规模扩张带来的管理配套资源投入增加，整体处于可控区间。
| 项目 | 2026年第一季度 | 2025年第一季度 | 同比增幅(%) |
|---|---|---|---|
| 管理费用（万元） | 132,296.9 | 102,768.4 | 28.74 |
财务费用由负转正
2026年第一季度财务费用为1.86亿元，上年同期为-0.19亿元，由负转正主要受利息费用增长影响，当期利息支出达2.01亿元，利息收入为0.41亿元，需关注后续债务规模扩张带来的利息偿付压力。
| 项目 | 2026年第一季度 | 2025年第一季度 |
|---|---|---|
| 财务费用（万元） | 18,641.2 | -1,870.4 |
研发投入平稳增长
报告期内研发费用为37.84亿元，上年同期为34.74亿元，同比增长8.9%，研发投入占营业收入的比例从上年同期的43.16%下降至35.89%，减少7.3个百分点，在维持创新研发强度的同时，营收规模扩张带动研发投入占比自然回落。
| 项目 | 2026年第一季度 | 2025年第一季度 | 同比增幅(%) |
|---|---|---|---|
| 研发费用（万元） | 378,407.9 | 347,359.9 | 8.9 |
经营活动现金流转正
2026年第一季度经营活动产生的现金流量净额为13.53亿元，上年同期为-1.93亿元，实现大额转正，驱动因素是本期营业收入大幅增长带动经营活动现金流入显著增加，主营业务现金造血能力实现里程碑式突破。
| 项目 | 2026年第一季度 | 2025年第一季度 |
|---|---|---|
| 经营活动现金流净额（万元） | 135,307.1 | -19,292.0 |
投资活动现金流小幅回落
报告期内投资活动产生的现金流量净额为6.86亿元，上年同期为10.95亿元，同比下降37.32%，主要源于当期投资支付的现金大幅增加至21.38亿元，对外投资布局力度明显加大。
| 项目 | 2026年第一季度 | 2025年第一季度 | 同比增幅(%) |
|---|---|---|---|
| 投资活动现金流净额（万元） | 68,635.1 | 109,500.0 | -37.32 |
筹资活动现金流转正
2026年第一季度筹资活动产生的现金流量净额为3.61亿元，上年同期为-3.83亿元，实现转正，当期取得借款收到的现金为4亿元，叠加吸收投资获得的0.16亿元现金，支撑筹资端现金流转为正向，整体资金储备进一步增厚。
| 项目 | 2026年第一季度 | 2025年第一季度 |
|---|---|---|
| 筹资活动现金流净额（万元） | 36,057.2 | -38,302.4 |
风险提示
生物医药行业天然具备研发周期长、投入高、不确定性强的特征，百济神州当前虽实现阶段性盈利，但后续候选药物临床进度、新药审批结果、商业化落地表现均存在波动可能，投资者需警惕行业研发失败、市场竞争加剧等潜在风险，理性评估长期投资价值。
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