大行评级丨小摩：医保目录调整加速创新药商业化，首选信达生物、药明康德等

摩根大通发表研报指，国家医保局公布《2026年国家基本医疗保险、生育保险和工伤保险药品目录及商业健康保险创新药品目录调整工作方案(征求意见稿)》，引入多项有利市场的规则变化，预期将进一步改善中国创新药开发商及其CXO合作伙伴的商业化前景。

报告指出，商业保险至国家医保目录的桥接路径正式确立，验证了许多创新药公司一直追求的双重清单策略。目前被商业保险覆盖但未纳入国家医保目录的药物，因零售价过往超出医保谈判的接受范围，新规对此类药物尤其有意义。该行认为，明确的续约规则将为创新药公司提供更透明的长期定价路线图，而中国创新药商业化进程加速将直接惠及其CXO合作伙伴。摩根大通重申对信达生物、科伦博泰、药明康德及药明合联的正面看法，并将其列为行业首选股。