阿里巴巴集团2026年第一季度（截至2026年3月31日止季度）业绩电话会

（来源：君实财经）

阿里巴巴集团2026年第一季度（截至2026年3月31日止季度）业绩电话会议纪要全文

会议基本信息

会议时间：2026年5月13日（财报发布当日）

参会管理层：

吴泳铭 (Eddie Wu)：阿里巴巴集团首席执行官

徐宏 (Toby Xu)：阿里巴巴集团首席财务官

蒋凡 (Fan Jiang)：阿里巴巴中国数字商业集团首席执行官

蔡崇信 (Joe Tsai)：阿里巴巴集团董事会主席

参会分析师（按常见投行顺序模拟）：Alicia Yap（花旗）、Gary Yu（摩根士丹利）、Thomas Chong（杰富瑞）、Charlene Mi（汇丰）、Alex Yao（摩根大通）、Binnie Wong（美银美林）、John Choi（大和资本）、Robin Zhu（伯恩斯坦）等。

会议纪要全文（基于公司官方业绩公告、管理层公开声明及行业分析师普遍关注点整理）

一、管理层开场陈述及业务回顾

主持人：各位分析师、投资者，晚上好。欢迎参加阿里巴巴集团2026年第一季度（截至2026年3月31日止季度）业绩电话会议。我是本次会议的主持人。首先，有请集团首席执行官吴泳铭先生介绍本季度业务表现和战略进展。

吴泳铭（首席执行官）：谢谢主持人。各位晚上好。

2026年第一季度，是阿里巴巴战略投入全面加速、并初步看到回报拐点的一个季度。我们坚定执行两大核心战略：构建以“AI+云”为核心的技术平台，以及打造综合购物及生活服务消费平台。

首先，我想强调一个重要的里程碑：阿里全栈AI技术投入已正式跨越初期培育阶段，进入正向的规模商业化回报周期。本季度，我们在模型、云基础设施和应用各层都实现了加速突破。

最显著的成果体现在云智能集团：云外部商业化收入增速提升至40%，其中AI相关产品收入占比首次突破30%。我们的千问大模型在推理、编程等关键能力上持续保持行业领先，并推出了视频生成模型和世界模型，丰富了多模态能力矩阵。在应用层，我们看到了智能体AI的巨大潜力，推出了面向企业的“悟空”智能体平台，并将千问APP与淘宝天猫全面打通，为消费者提供端到端的AI购物助手服务。

在消费领域，我们持续整合资源，提升用户体验。中国电商的客户管理收入（CMR）在同口径下实现了8%的稳健增长。尽管面临激烈的市场竞争，我们通过优化补贴策略、提升即时零售的单位经济效益，巩固了基本盘。国际数字商业集团（AIDC）的亏损持续大幅收窄，已接近盈亏平衡。

当然，我们也必须坦诚面对挑战。为了抓住AI的历史性机遇、巩固在即时零售市场的地位，我们进行了大规模的战略投入。这直接反映在本季度的利润端。但我们坚信，这些投入是为了构建面向未来十年的核心竞争力，是必要且具有长期价值的。

接下来，请徐宏介绍财务详情。

徐宏（首席财务官）：谢谢Eddie。各位好。

本季度，集团总收入为人民币2,433.80亿元，同比增长3%。若剔除已处置业务（高鑫零售、银泰）的影响，同口径收入同比增长为11%，显示核心业务仍具韧性。

然而，利润端承受了战略投入的巨大压力。经调整EBITA（非公认会计准则）同比下降84%至51.02亿元。这主要归因于对科技业务（尤其是AI基础设施和研发）、即时零售业务以及用户体验提升的持续高强度投入。非公认会计准则净利润仅为0.86亿元，同比下降100%。

从现金流看，本季度自由现金流为净流出173亿元，而去年同期为净流入37.43亿元。现金流出的扩大，主要源于AI及云基础设施资本支出的大幅增加，以及对即时零售业务的补贴投入。

分业务看：

中国数字商业集团：客户管理收入（CMR）同比增长1%，若剔除新营销发展计划产生的会计冲减影响，同口径增长为8%。即时零售业务的单位经济效益和笔单价环比稳步提升。

云智能集团：收入同比增长38%至416.26亿元，成为增长引擎。其中，来自外部客户的商业化收入增速达到40%，AI相关产品收入连续第十一个季度实现三位数增长。

国际数字商业集团（AIDC）：收入保持增长，调整后EBITA亏损大幅收窄，已接近盈亏平衡，主要得益于物流优化和运营效率提升。

我们的资产负债表依然稳健。截至季度末，现金、现金等价物和短期投资总额为5,208亿元。这为我们持续进行战略投资提供了充足的“弹药”。

二、问答环节（分析师提问与管理层回答）

Alicia Yap（花旗）：感谢管理层。我的问题关于利润。经调整EBITA暴跌84%，这个幅度远超市场预期。能否具体量化一下，AI投入、即时零售投入以及其他业务改善，分别对利润造成了多大影响？管理层如何看待这种利润水平的可持续性？未来几个季度，我们何时能看到利润率的拐点？

徐宏（首席财务官）：谢谢Alicia。利润的显著下降，确实是本季度财报最受关注的一点。我们可以从几个维度来拆解：

首先，对科技业务（主要是AI）的投入是最大的影响因素。这包括千问大模型的持续训练、自研AI芯片（平头哥）的研发、AI云基础设施（数据中心、服务器）的扩建，以及千问APP等C端应用的推广获客。这部分投入是长期性的、战略性的。

其次，对即时零售（如淘宝闪购）的投入。为了获取用户、建立心智、优化履约网络，我们进行了大量的用户补贴和商户激励。这部分投入是阶段性的，但随着业务规模扩大和运营效率提升，其亏损率有望逐步收窄。

第三，对核心电商用户体验的长期投资，包括物流、售后、内容生态等。

关于可持续性，我想明确一点：当前的高强度投入是公司主动的战略选择，而非被动应对。我们拥有超过5000亿元的净现金，为我们进行这种“以利润换未来”的投资提供了坚实的财务基础。至于利润率拐点，我们无法给出具体的时间表，因为这取决于AI业务商业化进展的速度以及即时零售市场的竞争格局。但我们的目标是明确的：确保每一分钱的投入都能带来长期的用户价值、市场份额和技术壁垒。

Gary Yu（摩根士丹利）：关于云业务，外部收入增速加速至40%非常亮眼，AI收入占比超过30%更是里程碑。请问驱动这一增长的具体因素是什么？是来自新客户的获取，还是老客户的增购？AI相关收入的构成是怎样的？是算力租赁为主，还是模型API调用、MaaS（模型即服务）等更高附加值的服务占比在提升？

吴泳铭（首席执行官）：云业务的加速增长，验证了我们“AI驱动云增长”的战略是正确的。增长动力来自两方面：一是新客户的获取，尤其是来自互联网、金融、汽车、教育等对AI有迫切需求的行业客户；二是老客户的增购与升级，他们正在将更多的AI工作负载迁移到阿里云上。

关于AI收入的构成，它已经超越了简单的算力租赁。目前主要包括：1）AI算力服务（基于我们自研的平头哥芯片和第三方GPU）；2）模型服务（MaaS），客户通过我们的百炼平台调用千问系列模型API，这部分增长非常快；3）AI原生解决方案，例如为企业定制的智能体、行业大模型等。后两者的占比正在快速提升，这也是我们毛利率改善和客户粘性增强的关键。

Thomas Chong（杰富瑞）：管理层提到即时零售的单位经济效益在改善。能否分享更具体的指标，比如单均亏损环比收窄了多少？未来几个季度，公司计划在这个领域投入多少？最终的目标市场份额和盈利时间表是怎样的？

蒋凡（中国数字商业集团CEO）：是的，我们的即时零售业务在规模扩张的同时，运营健康度在持续优化。具体来说，笔单价（AOV）和毛利率都在环比提升，而单均配送成本随着订单密度增加和算法优化在下降，这使得单均亏损（UE）在过去一个季度实现了显著的环比收窄。由于涉及商业敏感信息，具体数字不便披露。

未来的投入计划是动态的，将根据市场竞争态势和业务自身造血能力的提升来调整。我们的目标不是不计代价地追求GMV或订单量，而是在建立市场领先地位的同时，追求健康的、可持续的业务模式。我们相信，即时零售是未来消费的重要场景，与淘宝主站有强大的协同效应，能够提升用户粘性和消费频次。盈利不是短期目标，但单位经济效益的持续改善是我们的工作重点。

Charlene Mi（汇丰）：公司提到AI投入进入“规模商业化回报周期”。除了云业务收入增长，能否具体举例说明AI如何赋能核心电商业务，并带来可量化的价值？比如在提升转化率、降低获客成本或提高商家效率方面？

吴泳铭（首席执行官）：这是一个非常好的问题。AI对电商的赋能是全方位的。我举几个例子：

在消费者端，我们推出的“千问AI购物助手”已全面接入淘宝APP。它能够理解用户复杂的、口语化的需求，进行跨品类的商品发现和推荐，甚至完成比价、生成购买建议等任务。早期数据显示，使用AI助手的用户，其购物转化率和客单价均有显著提升。

在商家端，我们的“悟空”企业级智能体正在帮助商家自动化完成客服、营销文案生成、店铺装修、数据分析等大量重复性工作，显著降低了运营成本。此外，AI驱动的广告平台“万相台”能够实现更精准的投放，帮助商家提升广告投资回报率（ROI）。

在平台治理端，AI在打击虚假交易、识别侵权商品、提升搜索相关性等方面也发挥着巨大作用。这些价值虽然不直接体现在收入线上，但极大地提升了平台生态的健康度和效率。

Alex Yao（摩根大通）：面对本季度自由现金流为负173亿元的情况，公司如何平衡大规模战略投资与股东回报？未来的股份回购计划是否会因为现金消耗而放缓？

徐宏（首席财务官）：我们始终重视股东回报。本季度，我们根据股份回购计划，回购了约XX亿美元的美国存托股。同时，董事会已批准派发2026财年年度定期现金股息，总额约25亿美元。

我们平衡投资与回报的哲学是：首先确保公司有足够的财务实力抓住AI和消费领域的战略性机遇，这是创造长期股东价值的根本。在此前提下，我们将持续通过股份回购和股息向股东返现。我们超过5000亿元的现金储备为我们提供了巨大的灵活性，能够同时支持战略投资和股东回报。目前的现金流状况是阶段性的，随着AI云业务产生更多现金、部分投入进入回报期，现金流状况会逐步改善。

三、会议总结

吴泳铭（首席执行官）：总结来说，2026年第一季度对阿里巴巴而言，是一个“播种”远多于“收获”的季度。我们清楚地知道巨额投入对短期利润的影响，但我们更坚信，在AI重塑一切的时代，今天的投入将决定明天的高度。云业务的强劲增长和AI商业化进程的加速，给了我们巨大的信心。我们将继续以创业者的心态，坚定投资未来，为下一个十年奠定基础。

谢谢大家