政府重新定义行业风险，美国稀土升级

坎托·菲茨杰拉德（Cantor Fitzgerald）表示，美国稀土（NASDAQ：USAR）正在成为西方首选的稀土股。

该公司的分析师德里克·索德伯格（Derek Soderberg）和德鲁·诺德奎斯特（Drew Nordquist）将12个月价格目标从30美元上调至35美元，重申了超重评级。

有几种催化剂支持牛市。生产正在加速，变革性收购正在完成，欧洲生产正在扩大，美国政府的强有力支持正在降低投资论点的风险。

USAR于3月份投入运行其俄克拉荷马州斯蒂尔沃特磁铁制造工厂的1a阶段，并于2026年第二季度启动初步商业发货。每年600吨的生产线应在年底前达到满负荷产能，第1b阶段将使Stillwater的总产能在2027年第一季度达到1，200吨。

索德伯格和诺德奎斯特表示，随着公司从调试转向商业规模，他们将密切监控磁铁生产学习曲线--产量提高、吞吐量和设备有效性。

在最新的报告中，收入估计增加了一倍多，2026年的预测从之前的4040万美元增加到8080万美元，2027年的估计从1.972亿美元飙升到4.533亿美元。

这一修订反映了在预期的第三季度收购结束后，Serra Verde的贡献。在股票升值后，这笔28亿美元的交易现在价值接近36.4亿美元。

这家巴西矿商是中国以外为数不多的大型重稀土元素生产商之一。因此，它对减少对亚洲供应链依赖的努力产生了巨大影响。

USAR预计Serra Verde到2027年底将实现年化运行利率EBITDA 5.5亿至6.5亿美元，合并后实体的目标是到2030年底实现年化EBITDA约18亿美元。

除了Serra Verde交易外，USAR位于英国柴郡的Less Common Metals（RCM）子公司于4月份首次实现了纯度99%-99.5%的金属金属的商业浇铸，这是航空航天级隔热涂层的一个里程碑。RCM的目标是到年底金属制造和合金产能达到3，000 MTPA。

对法国公司Carester的战略投资进一步扩展了欧洲平台，计划在法国Lacq建造一座3，750 MTPA工厂，与Carester的氧化物和回收设施位于同一地点。

可以说，最重要的事件是CHIPS计划下即将达成的16亿美元商务部资助协议。这笔交易（预计将于本月敲定），加上1月份完成的15亿美元普通股PIPE和截至3月31日的17.5亿美元现金储备，是估值升级背后的主要推动力。

政府的支持并非USAR独有。BMO Global分析师George Heppel和Max Yerrill表示，特朗普政府已承诺为60个项目的关键矿产提供约186亿美元的融资。

BMO分析师写道：“在美国历史上，我们从未见过像过去两年这样规模地动员资本和政策来支持关键矿产供应。”

然而，对稀土的巨大倾斜是以牺牲了钼、锑、镍、钴和其他具有战略重要性的金属为代价的。

尽管有“山姆大叔”的大力支持，坎托的分析师还是看到了一些风险。执行力位居榜首。USAR的盈利之路取决于成功提高磁铁产量、管理资本成本以及维持多个行业的商业需求。根据他们的模型，正的自由现金流可能要到2029年才会到来。

2027年以后的供应链安全是另一个问题，特别是对于重稀土来说。虽然轻稀土原料协议已在当年达成，但分析师警告称，此后确保镝和铊供应（缺乏完全一体化的供应链）可能会使长期盈利面临风险。

环境合规义务和国内稀土加工人才库薄弱是关键风险因素。

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