牛的爆炸成本掩盖了中国销售热潮

中国电动滑板车制造商牛科技（NASDAQ：NIU）股价周一暴跌，此前该公司公布第一季度亏损扩大，尽管收入增长强劲，中国销售额不断上升。

该公司报告第一季度收入为9.095亿元人民币（合1.3185亿美元），同比增长33.4%，主要得益于电动滑板车销量增长28.7%和每辆车收入增加。调整后的每股美国存托凭证亏损从上年同期的5美分扩大至17美分。

Niu本季度销售了261，624辆电动滑板车，同比增长28.7%。中国销量增长35.4%，至247，938辆，而国际销量下降32.4%，至13，686辆。

中国电动滑板车销售收入增长41.6%，达到7.736亿元，占电动滑板车总收入的93.8%。这一增长得到了中国销量强劲和定价改善的支持。

由于海外滑板车销售疲软，国际电动滑板车收入下降15.2%，至5090万元人民币。得益于Niu App业务和中国配件销售的增长，配件、备件和服务收入增长12.5%，达到8500万元人民币。

由于中国有利的产品结构和成本控制抵消了国际利润率的疲软，毛利率从一年前的17.3%小幅升至17.4%。该公司本季度末现金、定期存款和短期投资总额为11.6亿元。

本季度盈利能力面临压力，因为牛先生大幅增加了营销、技术和扩张计划的支出，同时应对海外库存水平的上升。

营业费用同比增长59.7%，至2.636亿元人民币，原因是该公司提前开展品牌宣传活动，扩大国内门店，并在预期的市场复苏之前投资于人工智能相关技术模块。

与此同时，管理层表示，欧洲和美国过剩的微型移动库存正在迫使积极的促销活动和清仓定价，该公司预计这一策略将在2026年剩余时间内继续影响国际利润率。

首席执行官严力表示，随着牛先生向中国二线城市扩张，电动摩托车销量在本季度同比增长了两倍。他表示，该部门已成为该公司2026年的主要增长引擎。

李还强调了Niu对人工智能移动技术的推动，包括智能骑行系统、自适应照明、ABS以及未来产品的牵引力控制功能。

该公司表示，其人工智能驱动的NQi 2 Ultra电动自行车和NX Marathon电动摩托车是本季度推出的关键产品。李表示，NX马拉松在推出后五个小时内就创造了超过9100万元人民币的销售额。

牛表示，该公司将继续重组国际业务，以专注于盈利能力而不是出货量增长。该公司本季度将其欧洲经销商网络扩大到360个活跃地点，预计到年底这一数字将超过400个。

牛先生预计第二季度收入在15.7亿元至18.21亿元之间，同比增长25%至45%。

NIU Price Action：截至周一发布时，牛股下跌17.61%，至2.34美元。根据Benzinga Pro的数据，该股正创52周新低。

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