调研速递|雅戈尔接待国泰海通证券等3家机构 服装库存19.2亿、全年每股分红0.44元

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5月15日，雅戈尔时尚股份有限公司（以下简称“雅戈尔”）通过线上电话会议形式接待了国泰海通证券、国联基金、建信基金等3家机构的特定对象调研及路演活动。公司董事会秘书冯隽、证券事务代表曹雨超、证券事务助理林欣参与了本次交流，就服装板块运营、品牌发展、地产板块情况及分红政策等投资者关注的问题进行了详细回应。

服装板块：库存19.2亿元维持健康，直营占比超95%

针对服装板块库存水平，雅戈尔表示，2025年末服装板块存货账面价值为19.2亿元，整体维持稳定健康水平。公司指出，直营收入占比超95%，能够快速掌握市场需求变化，并采取“以销定产”策略，存货管理能力较强。

HELLY HANSEN品牌：2025年投资损益5116万元

在品牌发展方面，雅戈尔透露，旗下HELLY HANSEN品牌2025年收入、利润均实现快速增长，权益法下确认的投资损益约为5116万元。此外，公司供应链自产比例较高，在宁波、珲春、瑞丽均设有工厂，保障生产端稳定。

地产板块：计提跌价5.3亿元致亏损，存货41亿元含预售22亿

关于地产板块2025年亏损原因，雅戈尔解释主要有两方面：一是计提房产板块存货跌价准备5.3亿元；二是明湖懿秋苑项目集中交付时间较晚（2025年11月底），导致结转利润低于预期。截至2025年末，公司地产存货（不含合作项目）账面价值约41亿元，其中已实现预售的预收房款约22亿元。公司提示，部分待售项目可能存在去化速度不及预期的风险，将定期进行减值测试并评估财务影响。

投资收益：主要来自宁波银行权益法利润及中信股份分红

雅戈尔表示，投资板块收益主要由两部分构成：一是宁波银行以权益法核算的净利润；二是中信股份等金融资产（其他权益工具投资、其他非流动金融资产）的分红。值得注意的是，中信股份等金融资产采用“以公允价值计量且其变动计入其他综合收益”的核算方式，其股价波动和处置均不影响投资收益。

股权激励：授予价格综合多因素，考核指标涵盖三项业务

针对市场关注的股权激励方案授予价格较高问题，雅戈尔称，授予价格充分考虑了市场价格、净资产权益、对利润的影响及投资者预期等因素。业绩考核指标综合考虑时尚、地产、投资三项业务发展，包括主品牌转型破局、新品牌快速拓展、存量地产项目有效去化、投资业务权益及分红收益等。

分红政策：全年每股派息0.44元，拟实施2026年中期分红

分红方面，雅戈尔披露2025年度拟每股派发现金红利0.20元，叠加2025年第一季度、半年度、第三季度已派发的每股0.24元（含税），全年合计每股派发现金分红0.44元（含税）。同时，公司提出2026年中期分红规划，拟综合经营业绩和现金流情况实施中期分红，具体安排将以后续公告为准。

雅戈尔在公告中表示，本次调研与投资者进行了充分沟通交流，严格按照相关制度规定保证信息披露的真实、准确、完整、及时、公平，未出现未公开重大信息泄露情况。

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