高盛：关于澜起科技的最新沟通纪要

（来源：猫哥读研报）

我们在5月21日于上海举办的中国科技之旅期间，接待了澜起科技的管理层。主要讨论围绕内存互连IC的需求趋势、新产品拓展计划以及CPU平台多元化背景下的市场动态。总体而言，管理层对MRCD/MDB需求的增长持积极态度，并预计其2027年的新产品将获得新CPU平台的支持。尽管CPU市场呈现多元化趋势，有更多供应商进入市场，但澜起科技预计内存接口IC的竞争格局将保持不变。

主要观点

对MRCD/MDB的积极看法：管理层对由AI趋势上升驱动的高带宽内存互连（MRCD/MDB）市场需求保持积极看法。管理层强调，他们是全球两家能够同时提供DDR5第一代和第二代MRCD及MDB芯片组的供应商之一，并且与同行相比，其产品具有更好的性能、更低的延迟和更优的功耗。管理层继续致力于在MRCD/MDB领域相较于RCD获得更高的市场份额。

新产品拓展：管理层对2027年保持乐观，因为即将推出的新CPU平台将支持澜起科技的新产品：MRDIMM第二代、PCIE第六代和CXL 3.0。随着AI需求的增长，更高的内存带宽需求和上升的内存成本也将促使客户迁移到最新产品，以获得更好的性能和效率。不断增长的新产品将支持公司毛利率保持在较高水平。

CPU多元化趋势：管理层对其在内存互连IC领域的市场领先地位保持乐观。管理层认为，其产品是标准化的，新的CPU供应商可能需要一些时间来适配他们的产品，但不太可能要求定制化。例如，美国科技巨头（如微软、谷歌等）自研的CPU也使用DDR5。因此，管理层预计竞争格局将保持相似。

目标价方法论及风险 - 澜起科技

估值方法论：对于A股，我们12个月目标价人民币363.0元是基于45.2倍的2030年预期贴现市盈率。我们45.2倍的目标市盈率倍数来自同行的市盈率与净利润增长相关性。对于H股，我们12个月目标价510.0港元是基于58.3倍的2030年预期市盈率（相对于A股有29%的估值溢价，并使用1.09人民币/港币汇率）。

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研报原文：高盛—澜起科技（688008）：管理层调研：AI驱动MRCDMDB业务增长；新产品持续保持市场地位