君实生物回复年报问询函 详解研发投入、对外投资等核心问题

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上海君实生物医药科技股份有限公司（证券代码：688180，证券简称：君实生物）于5月23日发布公告，就上海证券交易所关于公司2025年年度报告的信息披露监管问询函进行了回复。公司对问询函中涉及的主营业务、对外投资、长期资产、存货及其他业务等五大类问题进行了详细说明，并披露了相关数据及保荐机构、会计师的核查意见。

公告显示，君实生物2025年营业收入为24.98亿元，其中抗肿瘤类药物收入21.40亿元，技术许可及特许权使用收入1.61亿元。全年研发投入13.42亿元，同比上升5.24%，临床研究及技术服务费占研发投入的62%，达8.36亿元。

公司详细披露了技术许可及特许权使用收入的构成，涉及Coherus、Dr.Reddy’s、Hikma、博创医药、利奥制药等多个合作伙伴。其中，对Coherus的特许权使用收入达5824.91万元，且已收到全部款项；对Dr.Reddy’s的里程碑款及特许权使用收入1409.22万元，2025年第四季度特许权使用收入尚未收到；对博创医药的里程碑款2529.48万元已全部回款。

近三年，公司前五大研发服务供应商采购额逐年下降，主要系研发项目侧重变化、临床试验阶段进展所需服务内容不同及研发模式优化等因素所致。2025年研发外包采购金额占研发费用的比例为42.45%，符合创新药行业平均水平。公司解释称，临床研究及技术服务费与主要临床试验进度、研发进度和受试者人数等情况相对匹配，各项支出变动与项目所处阶段、入组人数及国内外临床费用差异相关。

关于2025年新增确认专利权8403.41万元，公司表示系与华普生物技术（河北）股份有限公司合资设立子公司上海菩莳医药科技有限公司，华普生物以一款双功能融合蛋白项目投资所致，该项目已取得专利证书且临床试验申请获得批准。后续相关研发支出将按照会计政策计入研发费用。

2025年，君实生物对外股权投资金额为6.77亿元，其中投入3.28亿元参股新药研发企业，同时确认投资损失1.06亿元。截至2025年末，公司长期股权投资、其他权益工具投资及其他非流动性金融资产下对应的对外投资金额合计18.9亿元，涉及6家私募股权投资基金、17家合营/联营企业及多家非上市公司股权投资。

公司全面列示了被投公司的详细情况，包括投资成本、持股比例、主营业务领域、主要管线资产、期末账面价值及估值方法等。合营企业及联营企业主要涉及ADC药物平台开发、细胞治疗药物研发、创新药开发等领域，其他非流动金融资产及其他权益工具投资则涵盖mRNA肿瘤治疗性疫苗、ADC药物、基因治疗等多个前沿生物技术领域。

对于所投私募股权投资基金，公司说明未将其纳入合并报表的原因，主要系公司在基金投资决策委员会中席位未达决策所需表决人数，无法单方面决定基金项目投资、退出及其他经营事项，且不存在优先劣后级安排、固定收益承诺等特殊利益安排，未单独承担基金主要可变回报风险。

公司表示，对外投资金额较大主要系结合创新药行业研发周期长、技术更新快的特点，围绕主营业务持续开展创新药管线储备、合作开发及产业协同布局，与公司资金实力匹配，阶段性损益波动符合行业特征。

截至2025年末，君实生物在建工程达25.72亿元，较2024年末净增加约7.13亿元，同比增加38.37%，占总资产比重为20.77%。其中，苏州君奥肿瘤医院项目期末账面价值11.49亿元，本期新增投入3.12亿元，工程进度48%。

公司表示，投资建立肿瘤医院旨在打造医学教研一体化、专科特色明显的非营利性研究型三级甲等医院，助力构建转化医学体系，提升研发效率，构建产学研医一体化机制。医院计划于2026年底竣工，2027年内开始运营，预计投资回收周期在开业运营后的15年左右。目前已取得《设置医疗机构批准书》《建设用地规划许可证》等相关资质，后续将按进度办理《医疗机构执业许可证》等开业所需资质。

近三年购置固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金对应的前五大支付对象主要为工程总承包商及制药设备供应商，均具备相应业务资质和能力，与公司控股股东、实际控制人及董监高等无关联关系或其他利益安排。公司主要工程项目建造成本与同行业对比存在一定差异，但符合业务开展实质，采购定价公允。

公司强调，在资金缺口较大、资产负债率较高的情况下持续开展大额固定资产投资，主要系匹配商业化发展需求、兼顾研发需求、维持创新壁垒及延伸肿瘤医疗服务产业链协同布局，与生产经营实际需求高度匹配。

2025年末，君实生物存货账面价值为5.73亿元，同比减少1.94%，占营业成本比重为122.85%；其中，委托加工物资账面余额2.09亿元，同比增长87.88%，计提跌价准备0.77亿元，计提比例达36.92%。

公司按产品列示了存货构成，拓益®、君迈康®、君适达®等主要产品的存货为商业化药品备货，与业务发展、成本结构相匹配。民得维®委托加工物资增长主要系公司履行2023年与原料药供应商签订的购销合同，2025年供应商将9152.44万元原料药发货至公司指定仓库所致。同时，因该合同执行完毕，以前年度计提的预付账款减值准备和预计负债转到委托加工物资的存货跌价准备，导致期末跌价准备余额增加。

公司存货周转率与同行业可比公司相比不存在明显差异。委托加工物资主要为生产民得维®所需的原料药和辅料包材等，存放于原料药供应商及外协加工企业仓库，公司通过定期发函对账、现场实地盘点等方式进行管理与盘点。

2025年，君实生物正式代理新一代口腔黏膜液体敷料（速舒®），实现全国全渠道覆盖。该产品适用于缓解因放化疗引起的口腔黏膜炎等症状，与公司核心产品拓益®等抗肿瘤药物具有协同效应，能提升肿瘤患者生活质量，减少住院概率，有助于维持常规抗肿瘤治疗。2025年速舒®销售收入金额为471.17万元。

公司对外提供技术服务共实现收入0.36亿元，主要客户包括上海安领科生物医药有限公司、君实润佳（徐州）医药科技有限公司等，服务内容涵盖细胞株开发、临床研究开发、CMC开发和生产等。公司表示，开展技术服务业务旨在依托研发技术优势与产业化能力，在满足自有管线需求基础上实现商业化能力变现，拓展收入来源。

2025年公司销售费用为10.53亿元，占营业收入比例为42%，主要为销售人员职工薪金和市场推广费用。前五大销售费用支付对象为平台代订服务商、君迈康®代垫推广费用的合作方及学术推广活动服务商，不存在公司经销商、关联方或其他利益相关方。对比同行业可比公司，销售费用与营业收入规模相匹配。

保荐机构及年审会计师对公司回复内容进行了核查，认为公司相关说明符合实际情况，会计处理符合企业会计准则规定。

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