高盛看好澜起科技：目标价363元，AI服务器下个瓶颈是内存带宽

（来源：投研价值库）

高盛这篇澜起科技，标题里的关键词不是“芯片”。

是 内存带宽。

AI服务器继续堆算力，但算力不是只靠GPU。模型训练、推理、数据搬运越来越重，内存和CPU之间怎么连接，正在变成另一道瓶颈。

高盛维持澜起科技A/H股 Buy。

A股12个月目标价 363元，对应报告价格 257.30元，潜在上行空间 41.1%。

H股12个月目标价 510港元，对应报告价格 446.80港元，潜在上行空间 14.1%。

核心数字先摆出来

机构

高盛

A股评级

Buy

A股目标价

363元

A股参考价

257.30元

A股潜在上行空间

41.1%

H股评级

Buy

H股目标价

510港元

H股参考价

446.80港元

2026E收入

81.22亿元

2027E收入

111.54亿元

2028E收入

156.22亿元

2026E EPS

3.12元

2027E EPS

4.37元

2028E EPS

5.92元

A股估值方法

45.2倍2030E折现P/E

图：高盛调研澜起科技管理层，核心讨论集中在AI驱动MRCD/MDB需求、新产品扩张，以及CPU平台多元化下的内存接口格局。

01 高盛盯的是MRCD/MDB

MRCD/MDB听起来冷门，但它对应的是AI服务器里越来越关键的一环：高带宽内存互连。

高盛写到，管理层对MRCD/MDB需求保持积极，原因是AI趋势继续拉动更高内存带宽需求。

澜起的核心位置在于：公司是全球少数能同时提供 DDR5 Gen1和Gen2 MRCD/MDB芯片组 的供应商。

管理层还强调，相比同业，公司产品在性能、延迟和功耗上有优势，并希望在MRCD/MDB上的市场份额高于RCD。

这句话背后的含义是：澜起不只是守住传统RCD/DB，而是在更高端的MRDIMM路线里争取更高份额。

AI服务器如果继续往高带宽、高容量内存走，MRCD/MDB就不是边角料，而是服务器内存升级里的关键接口。

02 2027年新品，决定估值能不能继续拔

这篇报告另一个重点是2027年。

高盛提到，管理层对2027年保持积极，因为新的CPU平台将支持澜起一批新品：

• MRDIMM Gen2

• PCIe Gen6

• CXL 3.0

这几个词放在一起，说明澜起正在从“内存接口芯片龙头”往“AI高速互连平台”扩。

PCIe Gen6看的是高速连接。

CXL 3.0看的是内存扩展和资源池化。

MRDIMM Gen2看的是更高带宽服务器内存。

这三条线合起来，都是AI服务器绕不开的数据通路问题。

高盛报告还提到，随着AI需求增长、更高内存带宽需求和内存成本上升，客户有动力迁移到更新产品，以提升性能和效率。新产品增长也有助于公司毛利率保持高位。

图：高盛给澜起科技A股目标价363元、H股目标价510港元；报告预测2026-2028E收入从81.22亿元升至156.22亿元。

03 CPU越分散，接口反而越重要

市场容易担心一件事：CPU供应商越来越多，会不会改变内存接口格局？

高盛调研里，管理层给出的态度偏正面。

原因是内存接口产品标准化程度高，新CPU供应商需要时间适配，但不太可能大规模要求定制化。即使美国科技巨头自研CPU，也仍然使用DDR5。

这就让澜起的位置更有意思。

CPU平台越多，服务器架构越复杂，内存接口的稳定性、低延迟、低功耗就越重要。

澜起如果能在不同CPU平台、不同内存路线之间持续供货，反而会受益于AI服务器架构多元化。

04 目标价为什么到363元？

高盛给A股的12个月目标价是 363元。

这个目标价基于 45.2倍2030E折现P/E。

H股目标价是 510港元，基于 58.3倍2030E P/E，并使用 1.09 CNY/HKD 的汇率假设。

从历史目标价看，高盛对澜起的目标价已经明显上修。

报告披露的目标价历史里，A股目标价从3月的 227元，到4月的 260元，再到5月的 363元。H股目标价也从 268港元、306港元，上到 510港元。

这不是小修。

背后反映的是AI推理、服务器内存升级、MRCD/MDB放量和新品管线共同推动的估值重估。

图：高盛披露的目标价历史显示，澜起A股目标价在近几次报告中从227元、260元上修至363元；H股目标价从268港元、306港元上修至510港元。

05 这篇报告怎么看？

澜起科技这篇，重点不是简单说“AI芯片受益”。

更准确的说法是：AI服务器正在把内存接口和高速互连推到更核心的位置。

以前市场看澜起，更多看RCD/DB的代际升级。

现在高盛看的，是MRCD/MDB、PCIe Gen6、CXL 3.0这些新品能不能把公司带到更大的AI互连市场。

如果AI服务器持续升级，GPU、CPU、内存之间的数据搬运会越来越贵，也越来越关键。

谁能解决带宽、延迟、功耗和稳定性，谁就可能拿到更高价值量。

风险也直接。

内存接口市场增长低于预期，新产品导入慢于预期，竞争加剧，都会影响目标价兑现。

以上内容仅为研报信息整理与投资研究框架，不构成投资建议。