刚参加完国宴，蓝思科技又搞了个大动作

那张在网上流传的国宴照片里，马斯克和库克分坐两侧，中间那个座位，属于蓝思科技的创始人周群飞。

时间是2026年5月14日，地点是北京人民大会堂。坐在那个位置上的周群飞，15岁离家南下打工，靠两万港元在深圳宝安的出租屋里起家，如今旗下公司为全球几乎所有主流科技品牌供货。《2025胡润女企业家榜》显示，她的财富已达1100亿元，位列中国第二女富豪。

照片走红后第四天，蓝思科技在港交所发出公告：以每股2.20港元的价格接手巨腾国际27.81%的已发行股份，总代价约7.34亿港元，折价幅度接近46%，并将随即向全体股东发起全面要约，目标控股超过50%。

巨腾国际连续亏损三年，蓝思科技为何偏在此刻出手，又为何愿意接这个烫手的盘？

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蓝思科技接手的，是一家正在走下坡路的公司。巨腾国际成立于2000年，由郑立彦、郑立育、洪再进三位创始人共同创立，2005年登陆港交所，专注笔记本电脑及二合一电脑机壳的研发与制造，生产基地分布于中国华东、华南及越南等地，具备从设计到量产的全流程制造能力。

全球市占率一度超过31%，排名行业首位，客户涵盖戴尔、苹果、惠普、联想等头部品牌。2021年营收站上92.47亿港元的历史高点后，便开始持续下滑。

根据巨腾国际历年财报，2023年至2025年营收分别收缩至69.36亿港元、60.26亿港元、57.31亿港元，同期净亏损依次为2.31亿港元、5.30亿港元、4.93亿港元，三年合计亏损超过12亿港元。

截至2025年底，公司净资产54亿港元，经营活动现金流则由2024年的正7.41亿港元转为负1.35亿港元。

蓝思科技给出的收购价对应巨腾国际整体估值约26.4亿港元，连净资产的一半都不到，较停牌前4.05港元收盘价折让了45.68%。5月19日巨腾复牌，当天股价跌幅超过25%。

但这笔买卖，不能只看当下这份财报。巨腾国际二十余年积累的，是一整套经全球顶级客户认证的精密金属结构件制造体系。

对蓝思来说，从头搭建这套能力所需的时间和投入，远不止7亿港元。对卖方郑立育家族而言，以近半折扣出售账面损失不小，但巨腾靠自身已难以扭转亏损局面。蓝思在苹果、华为、特斯拉等客户体系中的深度布局，能为巨腾带来实质性的新订单，这才是它最需要的东西。

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这次并购，放在蓝思科技更长的扩张路径上看，逻辑更清晰。

1993年，周群飞用两万港元在深圳宝安开起了玻璃加工小作坊。2003年接到摩托罗拉RAZR V3的屏幕订单，靠解决玻璃工艺瓶颈打入消费电子供应链。2007年苹果初代iPhone发布，蓝思工程师团队和苹果方面来回打磨了将近三个月，完成量产，此后与苹果的合作延续了十余代产品。

2015年蓝思登陆深交所时，苹果一家客户贡献销售额约68.78亿元，占当年业务总额的64.1%。2020年前后，公司斥资百亿收购可成科技旗下泰州工厂，切入金属外壳领域，同期布局智能汽车，向特斯拉、宝马、比亚迪等车企供应中控屏和结构件。

但据2025年年报，智能手机与电脑类业务营收占比仍达82.23%，收入结构的改变还需时间。

巨腾国际填补的，正是蓝思在大尺寸终端外壳制造上的缺口。有了巨腾的产能，蓝思才能向苹果MacBook、联想等PC客户递出“玻璃盖板＋金属塑料外壳＋整机组装”的一站式方案，打通公告中提及的“材料－组件－整机”垂直一体化目标。

时机上也有考量，微软即将停止对Windows 10的技术支持，AI功能加速渗透到个人电脑端，AI PC换机需求正在积聚，笔电机壳届时将是关键卡口。蓝思此前已陆续参股灵伴科技、强脑科技、中伟股份、汉朔科技、希迪智驾等AI相关企业，持续在AI硬件生态上布点。并购巨腾，是将这一布局延伸到制造产能端的关键一步。

公司的规划是，用3至5年时间，在AI智能终端、具身智能、AI服务器、商业航天四大方向上完成业务结构的实质性调整。

财务层面，蓝思2025年营收同比增长6.46%至744.1亿元，归母净利润40.18亿元，均创历史新高。但2026年一季度受汇率波动和存储涨价冲击，营收同比下滑17.13%至141.40亿元，归母净利润亏损1.5亿元，较上年同期盈利4.29亿元大幅逆转，短期压力不小。

交易本身也还有变数，除需经香港证监会、联交所及国家发改委等多部门审批外，若大量股东接受全面要约，实际支出将远超7.34亿港元的初始代价。这次押注能否踩准节拍，仍有待时间检验。