分析师称，比尔·阿克曼的“巴菲特宝宝”模式正在“使对冲基金所有权民主化”

美国银行开始承保潘兴广场公司。(NYSE：PS）周二评级为中性，目标价为42美元，这表明以亿万富翁投资者比尔·阿克曼（Bill Ackman）为首的对冲基金巨头正在构建“巴菲特宝贝”模型，为散户投资者“实现对冲基金所有权民主化”。

潘兴广场公司继2025年美国证券交易委员会政策转变后，成为第一家直接面向美国个人投资者营销的对冲基金。

美国银行分析师克雷格·西根塔勒（Craig Siegenthaler）表示，潘兴广场（Pershing Square）结合了永久资本、保费经济性和长期复合潜力的罕见组合。

这位分析师写道：“PS赚取了‘复合版税’，并正在寻求复制伯克希尔。”他将该结构描述为“巴菲特宝宝”模式。

报告显示，潘兴广场管理的付费资产中有96%是无法赎回的永久资本。

这使该公司相对于传统对冲基金和私募股权管理公司具有重大结构性优势，传统对冲基金和私募股权管理公司经常面临赎回压力或融资周期。

美国银行表示：“潘兴广场受益于异常稳定的AUM基础，96%的付费AUM来自永久资本工具。”

报告指出，这种结构使阿克曼的公司能够持有集中投资多年，而不必在市场压力期间被迫清算头寸。

美国银行将该模型与伯克希尔哈撒韦公司进行了比较。(NYSE：BRK）（纽约证券交易所代码：BRK），强调了潘兴广场如何通过资产增值而不是纯粹依赖筹款和退出来赚取费用。

这位分析师表示：“潘兴广场通过其收费结构和投资方式有效地赚取了长期价值创造的特许权使用费。”

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美国银行强调了阿克曼高调的投资风格和社交媒体影响力。

西根塔勒写道：“在我们看来，潘兴广场和比尔·阿克曼已经打造了资产管理领域最强大的品牌之一。”

该报告指出了潘兴广场的长期记录，包括自成立以来的净年化回报率为16%，而标准普尔500指数为11%。

该公司最著名的投资包括Chipotle Mexican Grill Inc. (NYSE：CMG）、希尔顿全球控股公司(NYSE：HLT）、Lowe ' s Companies Inc. (NYSE：LOW）和环球音乐集团。

美国银行还强调了潘兴广场的可扩展经济。

该公司2025年的营业利润率约为88%，受益于精干的投资团队和相对较低的固定成本。

尽管长期言论看涨，美国银行并未对潘兴广场给予买入评级。

该银行列举了估值担忧、投资组合风险集中以及对阿克曼本人的严重依赖。

报告称：“我们的价格目标意味着20%的总回报率，是根据我们2028年每股收益估计的45倍得出的。”远高于另类资产管理公司同行的约18倍平均倍。

西根塔勒的谨慎还集中在盈利波动上。Pershing Square仅持有12至15家公司的集中股份，而典型的多头基金则持有50至150家公司的股份，指数基金则持有500多家公司的股份。

这种浓度会推动卓越性能和气穴。

从2015年到2017年，该基金连续三年亏损，而标准普尔500指数则攀升，因为对Valeant、Herbalife Ltd.（纽约证券交易所代码：HLF）和JCPenney的明显押注出现问题。

美国银行还警告称，与阿克曼有关的“关键人物风险”。

报告称：“他的参与度的任何减少，无论是由于退休、政治野心还是其他追求，都可能会影响投资业绩和筹款。”

另一个担忧是该公司在伦敦上市的封闭式基金潘兴广场控股公司（Pershing Square Holdings）的净资产价值持续存在折扣。

美国银行指出，该工具历来以20%至30%的价格折扣交易，自2014年推出以来从未以平价交易。

潘兴广场股价周二上涨1.1%，自上个月上市以来已上涨约50%。

照片由Midjourney、Dall-E创作