Snowflake多年来最好的季度：一款产品实现了这一目标

对于一家花了两年大部分时间为自己辩护的公司来说，Snowflake（纽约证券交易所代码：SNOW）刚刚拼凑了一个季度，让这些问题感觉为时过早。

5月27日报告的数字不仅好于预期。它们代表了一种加速，改变了分析师和投资者对企业实际能力的看法。产品收入为13.3亿美元，比去年同期增长34%，较上一季度30%的增长和12个月前同期20%的增长大幅加快。与Snowflake自己的指导范围相比，这一差距约为6900万美元，对于如此规模的公司来说，这是一个异常大的差距，也表明真正的需求意外，而不是保守的指导管理。

华尔街的反应很快就到来了。汇丰银行上调了该股，分析师斯蒂芬·伯西（Stephen Bersey）将该季度描述为Snowflake的人工智能货币化机会现在正在产生真正的结果而不是路线图承诺的证据。Truist Securities和Freedom券商均将价格目标分别提高至275美元和300美元，理由是人工智能工作负载的势头和平台采用强于预期。全年产品收入指引也有所增加，目前达到58.4亿美元，意味着本财年增长31%。

一款产品在本季度的业绩中占据了巨大的份额，该公司自己的财务团队在财报电话会议上直接表示了这一点。

Cortex Code，内部称为CoCo，是一种基于人工智能的代码生成和开发人员助理工具，Snowflake于2026年2月5日，即本季度的开幕日正式推出。到财报发布时，已有7,100多个账户采用了这一指标。布莱恩·罗宾斯比大多数首席财务官更进一步，直接将CoCo称为推动业绩指引走高的主要力量。一家通常以总体术语谈论产品性能的公司选择完全改掉这个习惯。当首席财务官自愿做出这种归因时，这很重要。

除了直接的收入贡献之外，CoCo还具有战略意义，还在于它在开发人员日常工作流程中的地位。代码生成工具不会被随意采用然后被搁置。当开发团队通过平台原生人工智能助手将其编码流程路由60到90天时，该工具就会以能够承受大多数预算周期的方式嵌入到构建管道、测试例程和日常习惯中。无论采购电子表格如何说明，更换已成为工程师每天编写和运送代码一部分的工具都不是任何团队轻易做出的决定。

除了CoCo之外，更广泛的指标描绘了业务同时在多个维度加速的一致图景。净收入保留率达到126%，这意味着现有客户的支出比一年前大幅增加。这个数字不仅健康。它告诉您，Snowflake多年来建立的企业关系正在加深而不是趋于稳定。

该公司本季度新增净客户616家，同比增长38%，创公司历史上单季度净新增数字最高。大客户的增长同样令人印象深刻：779家客户目前在12个月的产品收入中创造了超过100万美元，较去年同期增长了29%。仅本季度就有46名客户突破了这一门槛，而去年同期为26名。剩余履约义务达到92.1亿美元，同比增长38%，为未来几个季度提供了可观的合同收入。

营业利润率也朝着正确的方向发展。非GAAP营业利润率同比扩大超过300个基点，达到12%，该公司将全年营业利润率指引从12.5%提高至13.5%。加速增长和扩大利润率的结合正是软件投资者希望看到但很少同时得到的。

Snowflake多年来一直在谈论人工智能是增长动力。本季度的不同之处在于，对话已从潜在转向证据。该公司的代理人工智能产品Snowflake Intelligence的采用率环比增长了一倍多。随着企业将工作负载转移到Snowflake，核心平台消费也加速了，以支持需要受治理、有组织的数据作为基础的人工智能应用程序。

即使执行很复杂，这里的结构逻辑也很简单。人工智能系统的可靠性取决于它们从中提取的数据。构建严肃的人工智能工作流程的企业需要处理数据治理、访问控制和多云兼容性的基础设施，而不会在解决旧问题时产生新问题。Snowflake花了数年时间构建了这种可信的数据环境，而当前的人工智能构建正在以之前技术周期所没有的方式产生对其的需求。

这四分之一的人提高了接下来一切的标准。第二季度的指引显示，产品收入在14.15亿美元至14.2亿美元之间，预计将继续增长30%，这意味着加速不可能是一个季度的事件，而不会造成自己的失望。

老实说，估值是另一个值得讨论的话题。雪花的溢价交易反映了对刚刚发生的事情的持久性的巨大信心。如果CoCo的采用率比目前的轨迹更早达到稳定水平，或者如果企业人工智能支出放缓，那么该股的市盈率几乎不会给一个糟糕的季度可能产生的那种失误留下空间。结果赢得了乐观情绪。维持它们是更艰巨的任务，市场将非常关注从现在到下一份盈利报告的每个数据点。

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