穆迪对Golub Capital旗下私人信贷基金Blackstone给予负面评级

穆迪评级确认了Golub Capital BCD，Inc.的Baa 2长期发行人和高级无担保评级（GBDC）和Blackstone担保贷款基金（BNSX），同时将各自的前景从稳定修改为负面。穆迪指出，这两家业务发展公司的杠杆率上升，资产覆盖缓冲减弱，资产质量恶化。

对于Golub Capital BCD，穆迪指出杠杆率上升和资产覆盖率低于同行的缓冲。

截至2026年3月31日，该公司报告债务与权益比为1.27x，ACN缓冲为19%，均弱于BDS同行中位数。

另请阅读：从NASA到人工智能：联邦美元如何为SpaceX和Anthropic提供燃料

新闻稿称：“我们于2025年1月将GBDC的评级上调至Baa 2，纳入了我们的预期，即该公司将维持债股杠杆率，并在1.25x（该公司目标范围的高端）以下提供足够的缓冲。”

与此同时，在5笔新的非应计头寸的推动下，资产质量有所软化，非应计投资占总投资的比例从2025年底的1.3%上升至2.3%。

穆迪还列出了这些公司“对软件的重大风险敞口”，并指出其中一些风险敞口可能会面临“随着它们接近成熟期而增加的阻力”。"

BNSX表现出类似但更明显的趋势。

穆迪称，截至2026年3月31日，债务与股本比率为1.32倍，AEC缓冲为17%，杠杆率连续第二个季度超过目标范围的上限。资产质量恶化也更加严重，非应计投资从0.6%跃升至4.7%，其中包括Medallia等三家投资组合公司的加入。

该机构还强调，非应计状态以外的表现不佳信贷水平较高，投资组合集中度风险较高。

穆迪表示，这两项评级仍然受到BDS领域常见的强大结构性特征的支持，包括主要是第一抵押权和单位经营组合以及多元化的风险敞口。

GBDC的第一优先权/单位经营份额占投资的92%，而BNSX的也绝大多数是第一优先权导向的。这两家公司还保持着稳健的流动性状况，受到最近债券发行的支持--GBDC发行5亿美元，BNSX发行6.5亿美元的五年期债券--这表明它们可以继续进入资本市场。

穆迪表示，如果每家公司的ACN缓冲维持在20%以上并稳定资产质量，两种前景都可能恢复稳定。

相反，杠杆率、流动性或信用表现的进一步恶化--特别是资产覆盖率持续疲软或非应计收益上升--可能会导致评级下调。

升级需要有意义地增强资本化、将杠杆率降低至1.0倍以下、改善融资状况以及整个周期持续的信贷表现。

另请阅读：Anthropic数万亿美元IPO面临独特风险：其使命

照片：Piotr Swat通过Shutterstock