高盛——先导智能（300450）：上调A股评级至买入，目标价隐含23%上行空间，H股维持买入（附下载）

（来源：星星闪耀X）

高盛将先导智能A股评级从中性上调至买入，H股维持买入。

A股目标价61元，对应现价上行空间23.4%；H股目标价55.6港元，对应上行空间9.0%，盈利预测与估值方法不变。

公司2026-2030年营收与净利润复合增速预计分别达28%、34%，增长由电池资本开支加速、储能需求爆发、钠电池与全固态电池设备驱动。

核心主业电池设备订单饱满，储能成为关键增长引擎，2026年储能订单预计同比增长约2.5倍，储能与动力电池订单结构将从2025年的3:7优化至5:5。

本轮资本开支周期结构性更健康，产能扩张集中在前5-8大电池厂商，设备投产率（UTR）门槛提升，叠加发改委审批筛选，周期更平缓、持续时间更长。

盈利能力持续修复，毛利率与净利率稳步回升，随着设备验收恢复、运营效率提升，利润率将从2025年低位逐步修复至长期目标水平。

公司积极打造第二增长曲线，在钠电池设备、全固态电池整线、3C消费电子设备、人形机器人装配设备均取得突破。

风险点包括国内外电动车需求下滑、储能扩产不及预期、新业务拓展慢于预期。