天辰生物-B登陆港交所，公开发售获超4700倍认购，创新药新股热度延续

（来源：中善讲资本）

6月5日，来自江苏苏州常熟的天辰生物-B正式在香港联合交易所主板挂牌上市，股票代码为01779.HK。

作为一家临床阶段生物制药公司，天辰生物本次登陆港股，不仅代表江苏生物医药企业在香港资本市场再添新样本，也反映出港股市场对于具备核心管线、清晰临床路径和稀缺赛道属性的创新药企业，仍保持较高关注度。

本次IPO中，天辰生物全球发售1419.315万股H股，占发行完成后总股份的19.13%；每股定价96.06港元，募集资金总额约13.63亿港元，募资净额约12.55亿港元。

从认购表现看，天辰生物本次公开发售获得4762.58倍认购，国际发售获得10.94倍认购。公开发售超额认购倍数处于近期港股新股市场的高热度区间，也说明资金对其核心产品、技术平台及过敏性和自身免疫性疾病赛道给予了较高关注。

上市首日，天辰生物盘中表现强劲。截至午间收市，公司每股报139.0港元，较发行价96.06港元上涨44.70%，总市值约103.13亿港元。

高认购背后，是港股资金对优质创新药资产的重新定价。

10名基石投资者入局，合计认购约6.81亿港元

天辰生物本次IPO引入10名基石投资者，合共认购8700万美元，约6.81亿港元的发售股份。

基石投资者阵容包括OrbiMed Funds、TruMed、高毅投资、睿郡资产、睿远基金、富国基金、惠理、GBAHIL大湾区共同家园、FR M、源峰远景成长基金等。

从基石名单看，本次参与方既包括国际医疗健康领域长期资金，也包括国内知名公私募机构和大湾区产业资本。这类组合对临床阶段生物科技企业而言具有较强信号意义。

一方面，基石投资者为发行阶段提供了确定性；另一方面，也在一定程度上反映专业机构对公司管线潜力和未来商业化路径的认可。

根据公开信息，按每股96.06港元发售价计算，基石投资者认购股份总数约709.04万股。公司全球发售所得款项净额约12.55亿港元，拟将其中约75%用于核心产品及主要产品研发和商业化，约15%用于其他临床前管线产品及研发平台，约10%用于营运资金及一般企业用途。

专注过敏性与自身免疫性疾病，核心产品进入临床开发阶段

天辰生物成立于2020年，是一家专注于过敏性及自身免疫性疾病生物药物自主发现与开发的临床阶段生物制药公司。

公司已构建覆盖鼻科、皮肤科、呼吸科、血液科、肾脏科及其他自身免疫性疾病的综合性生物制剂产品管线。

其研发能力主要依托两个自主研发技术平台：

一是高亲和力抗体发现平台。

二是双功能抗体开发平台。

目前，天辰生物的核心产品LP-003和关键产品LP-005均处于临床开发阶段，并已获得国家药监局药品审评中心CDE的IND批准。

其中，LP-003是一款抗IgE抗体，主要用于阻断血液及组织中的游离IgE，从而抑制IgE介导的过敏反应，目标适应症包括季节性过敏性鼻炎、慢性自发性荨麻疹、过敏性哮喘及其他过敏性疾病。

根据公开资料，天辰生物已在中国启动八项关于LP-003的临床试验，其中部分试验已完成，其余仍在进行中。在慢性自发性荨麻疹相关II期临床试验中，LP-003在治疗CSU方面展现出较好的疗效和作用持续性；在中重度季节性过敏性鼻炎II期临床试验中，也显示出良好的疗效和安全性。

LP-005则是一款靶向C5和C3b补体的双功能抗体融合蛋白，已在中国获得针对PNH、补体介导肾脏疾病以及其他补体相关适应症的IND批准。作为公司双功能抗体开发平台的重要产品，LP-005代表天辰生物在补体相关疾病方向的进一步拓展。

从赛道角度看，过敏性疾病和自身免疫性疾病在中国及全球市场均具备较大患者基础。随着生物制剂渗透率提升、创新药支付环境逐步完善，以及临床需求从传统治疗向精准治疗升级，该领域有望持续释放市场空间。

股权结构稳定，创始团队与核心股东形成长期绑定

招股书显示，天辰生物上市后的股东架构中，刘恒博士，以及孙乃超博士、周若芸女士夫妇为一致行动人，并通过他们控制的实体合计持股约35.71%，为公司控股股东。

除控股股东外，公司其他股东还包括上海通锐、东方富海投资、湖州永石、弘晖基金、石药仙瞳、临港启创生科基金、常熟市东南投控、山西证券、亳州建安投资、贝加资本、三奕资产等。

对于一家临床阶段生物科技企业而言，创始团队的研发背景、管线推进能力和长期股权绑定，是投资人关注的重要因素之一。

天辰生物此次登陆港股后，将获得更直接的国际资本市场融资平台，也有利于其后续推进临床试验、拓展适应症、建设研发平台，并为未来商业化打基础。

中介团队方面，国金证券担任独家保荐人

天辰生物本次IPO的中介团队主要包括：

国金证券为独家保荐人、整体协调人、联席全球协调人、联席账簿管理人、联席牵头经办人。

广发证券、农银国际、建银国际、山证国际、TradeGo Markets为联席账簿管理人、联席牵头经办人。

安永担任审计师。

海润天睿为公司中国律师，柯伍陈为公司香港律师。

中伦为券商中国律师，汉坤香港为券商香港律师。

新百利融资为合规顾问。

弗若斯特沙利文为行业顾问。

从中介阵容看，本次发行在保荐、承销、法律、审计、合规及行业研究等方面配置较为完整，也体现港股18A生物科技企业上市过程中对专业服务体系的高度依赖。

天辰生物招股书链接：

https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2026/0528/2026052800024_c.pdf

中善资本观察

天辰生物-B的上市，是近期港股新股市场中又一宗高热度生物科技案例。

从发行结果看，公开发售超过4700倍认购，基石投资者认购金额约6.81亿港元，上市首日午盘涨幅超过40%，均说明市场并未完全远离创新药资产。

但港股资金正在变得更挑剔。

过去几年，港股18A生物科技公司经历过一轮估值重估，市场不再简单为“创新药概念”买单，而是更看重三件事：

第一，核心产品是否有明确临床进展。

第二，适应症赛道是否具备足够市场空间。

第三，研发管线是否能形成可持续的平台能力。

天辰生物受到资金关注，核心并不只是因为它是一家创新药公司，而是因为其聚焦过敏性和自身免疫性疾病，核心产品LP-003、LP-005已进入临床阶段，并且背后有高亲和力抗体发现平台和双功能抗体开发平台支撑。

换句话说，港股市场正在重新筛选创新药企业。

没有清晰临床路径、没有差异化管线、没有资本市场表达能力的企业，仍可能面临估值压力；而具备真实研发能力、赛道空间和专业机构背书的企业，依然有机会获得资金集中关注。

对于生物医药企业而言，港股18A仍然是重要的国际化融资通道。

但上市不是终点。

从临床阶段走向商业化，从资本市场认购热度走向长期价值兑现，天辰生物仍需要在临床数据、注册审批、商业化能力、现金流管理和管线协同方面持续证明自身。

围绕天辰生物-B此类港股18A生物科技上市案例，中善资本将持续关注创新药、生物技术、医疗器械及高端制造企业的境外资本路径。

对于有意赴港上市的企业，中善资本可提供以下实操服务：

一是协助企业判断是否适合赴港上市，包括行业属性、研发阶段、财务状况、股权结构、合规基础及港股市场接受度。

二是协助企业梳理上市前资本路径，包括融资轮次设计、股权架构优化、投资人引入、估值预期管理及上市时间表规划。

三是协助企业对接港股IPO相关中介资源，包括保荐人、律师、审计师、行业顾问、合规顾问、IR、公关及潜在基石投资人。

四是协助企业完成资本故事梳理，将技术平台、产品管线、临床进度、商业化空间和公司长期价值转化为投资人能够理解的市场语言。

五是协助已上市公司开展上市后市值管理、投资者关系维护、并购整合、产业资源对接及资本市场长期价值建设。

港股市场并不缺新股，真正稀缺的是能被资本市场理解、被产业逻辑支撑、被长期资金认可的优质企业。

天辰生物-B的成功上市，再次说明：只要企业具备清晰的赛道定位、扎实的管线基础和专业的资本表达能力，香港资本市场仍然能够为中国创新药企业打开新的融资窗口。