10亿级美妆零售商上市了！

（来源：化妆品观察 品观）

今日，龙丰集团控股有限公司（以下简称“龙丰集团”）正式在港交所挂牌上市。

龙丰集团是一家以香港为基地的连锁美妆产品、保健产品及药品零售店。根据弗若斯特沙利文，于2025财政年度，按零售销售额计，集团在香港美妆产品、保健产品及药品零售商中排名第三，市场份额为5.8%。

2026财政年度首八个月（2025年4月1日至2025年11月30日），龙丰集团营收20.35亿港元（约合人民币17.60亿元），其中美妆产品销售额达6.67亿港元（约合人民币5.77亿元），同比增长33.46%。

值得注意的是，截至今日收盘，龙丰集团报2.81港元/股，首日跌幅达45.75%，总市值14.05亿港元。

上市首日即破发，反映出资本市场对其未来发展的预期较为保守。

美妆产品销售额将破10亿

龙丰集团从美妆产品、保健产品及药品的药房起家，逐步拓展至零食及宠物食品等其他产品领域。

报告期内，龙丰集团销售超过49000种SKU，并于2025财政年度（2024年4月1日至2025年3月31日）销售约28800种SKU，包括美妆产品逾6800种、保健品类逾4200种、药品类超3000种。

根据弗若斯特沙利文，于2025财政年度，按零售销售额计，集团在香港美妆产品、保健产品及药品零售商中排名第三，市场份额为5.8%。

2023至2025财政年度，集团总收入分别为10.94亿港元、20.21亿港元及24.61亿港元，复合年增长率达50.0%；2026财政年度首八个月实现收入20.35亿港元。

报告期内，年内溢利分别为-0.27亿港元、1.44亿港元、1.70亿港元及1.48亿港元。

龙丰集团财务数据一览，截自招股书

美妆产品为龙丰集团第一大品类，报告期内销售额分别为3.06亿港元、6.68亿港元、8.18亿港元及6.67亿港元。

按此增速，该品类年销售额有望于今年突破10亿体量。

龙丰集团旗下产品毛利率，截自招股书

从毛利率看，美妆品类表现持续向好。2024及2025财年，该品类毛利率均保持在30%以上，并呈现稳步上升趋势。

31家线下零售店

贡献97%营收

分渠道来看，龙丰集团以线下零售店为主。

2023财年至2025财年，龙丰集团零售店的销售额分别为10.27亿港元、19.59亿港元及23.92亿港元；2026财年前8个月，这一渠道收入为19.88亿港元，占比达到97.7%。

龙丰集团收入按渠道划分，截自招股书

目前，龙丰集团在香港共经营31间零售店，总可用楼面面积超过12.30万平方呎，覆盖主要旅游与购物区、住宅区及商业办公区。各店可用楼面面积介于约570平方呎至1.29万平方呎之间，平均每间店铺超过4180平方呎。

同店销售方面，2023至2024财年同比增长64.2%，而2024至2025财年则下跌6.0%。

龙丰集团在招股书中指出，其收入增长主要归因于新店铺的开设，2024年3月起至今，共新开15间新店铺。于2025财年，新开的9间新店的收入贡献为2.85亿港元。

相比之下，线上渠道表现较弱。2023至2025财年，龙丰集团线上收入分别为0.45亿港元、0.38亿港元及0.43亿港元，占比逐步下降。2026财年前8个月，线上收入为0.30亿港元，占比仅为1.5%。

目前，其线上渠道主要包括官方网店「龙丰Mall」及天猫、微信小程序、京东等平台。

首日跌去10亿

龙丰集团面临多重压力

上市首日，龙丰集团股价报收2.81港元/股，跌幅达到45.75%，总市值跌至14.05亿港元，单日蒸发11.85亿港元（约合人民币10.24亿元）。

这一表现，反映出资本市场对其未来前景并不乐观。

龙丰集团在招股书中指出，公司所处的市场竞争激烈。整体市场高度分散，以大量中小型参与者为主，包括众多独立的药品及美妆零售商。2025财年，前五大零售商的合计市场份额仅为27.4%。

事实正如此，近年来，多家线下美妆集合店缩减业务甚至倒闭。

例如，2025年，莎莎国际陆续关闭中国内地所有线下门店；自2025年底起，万宁中国内地所有线下门店及线上商城陆续停止运营；不久前，上海优贝施化妆品有限公司因不能清偿到期债务而申请破产。 

此外，龙丰集团还面临多重经营压力。

譬如，劳动力成本持续上升：批发、零售及进出口行业平均月薪从2020年的19353.5港元增至2024年的21471.0港元，年复合增长率为2.6%。同时，仓库租赁成本也在上涨，2020至2024年的年复合增长率为1.9%。有机构预计，这两项成本还会上涨。

对龙丰集团而言，如何破局是未来的核心课题。有利的一面是，旅客回流为旗舰专柜及旅游零售业务带来增长动力。

招股书提及，未来市场的主要驱动力将来自高消费力的本地客群、持续的高端化趋势，以及美妆零售业的快速数字化转型。若能抓住这些机遇，龙丰集团或可在激烈竞争中寻找突破口。