Blackstone考虑在艰难的退出市场中达成20亿美元交易

黑石公司(NYSE：NX）正在考虑一项交易，将超过20亿美元的私募股权基金权益转换为债券类证券，该结构旨在在传统收购退出仍然低迷的情况下向投资者返还现金。

拟议中的交易将是市场上规模较大的基金股份证券化交易之一。这使得对较老私募股权投资的需求成为焦点。

知情人士称，百仕通一直在试探投资者对一种抵押基金债券的看法。这种债券将汇集杠杆收购基金的股份，并通过债券出售部分风险。筹集的现金将流向黑石战略合作伙伴管理的一个工具的投资者，该部门购买其他公司基金的头寸。

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该公司还没有确定最终的路线，仍然可以选择标准的二次销售，而不是发行证券化产品。营销过程还处于早期阶段，交易最终是否会向前推进还存在疑问。

与此同时，私募股权管理公司继续努力应对出售投资组合公司和返还资本的缓慢环境。该行业持有约4万亿美元尚未出售的资产，其中大部分是在2020-2022年期间购买的，当时借贷成本低得多。

利率上升、估值下降、2025年关税相关市场动荡以及今年早些时候的伊朗战争都使收购支持公司完成销售或启动IPO变得更加困难。由于发行受到限制，大型二级买家更加依赖证券化来创造流动性。

Peinsights指出，黑石并不是唯一一家使用这些结构的公司，凯雷（Carlyle）的AlpInvest和富兰克林邓普顿（Franklin Templeton）的Lexington Partners等已将基金权益捆绑到评级或私人评估证券中，针对以信贷为重点的买家。这些买家通常管理与保险相关的资本，其中对结构性私人资产的需求一直是私人市场增长的关键来源。

这些证券通常被分成具有不同风险和回报特征的层，并且发行量迅速扩大。Peinsights引用的KBRA数据显示，去年CFO发行额达到259亿美元，而2021年为48亿美元。

百仕通的交易将位于市场高端附近，凯雷去年的12.5亿美元交易和科勒资本4月份筹集的24亿美元结构性工具。不过，报告警告称，投资者需求的可预测性较低，尤其是风险最高的股票部分。随着买家越来越挑剔，最近的一些交易需要更长的时间才能获得承诺。

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