领导层退出，减缓核心增长云Adobe的盈利节拍

Adobe Inc（纳斯达克股票代码：ADBE）的股价周五仍下跌，尽管该公司公布了乐观的第二季度业绩。

以下是该活动的一些关键分析师要点：

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戴维森：鲁里亚在一份报告中说，Adobe的总收入同比增长13%，至66.18亿美元，超过了64.50亿美元的预期。结果表明，该公司正在加大其人工智能工具的货币化力度，包括：

虽然管理层将全年收入指导的中点提高到265.5亿美元，但仅增加5.5亿美元反映了最近收购Semrush的贡献，降低了个人订阅ARR预期，并推迟了创意云线优化。

加拿大皇家银行资本市场：斯旺森表示，尽管Adobe取得了稳健的业绩，但该季度的特点是动态部分太多。他补充说，管理层将全年总收入指引提高了5.5亿美元，高于Semrush的2.8亿美元贡献和第二季度交付的1.65亿美元。

分析师表示，首席财务官丹·杜恩（Dan Durn）的退出以及对有机ARR指引的担忧给该股带来了压力。他进一步指出，杜恩离职是在上季度宣布首席执行官Shantanu Narayen离开公司之后的。

TD Cowen：伍德表示，虽然Adobe有机NNARR（净新年度经常性收入）下降3%与华尔街预期一致，并且比上一季度11%的萎缩有所改善，但仍处于负增长区域。

分析师指出，管理层重申了2026财年ARR增长指引为10.2%，但其中包括Semrush约5亿美元的贡献。他补充说，这本质上降低了有机ARR指南大约相同的量。

Wood将今年有机NNAR增长预期从+1%下调至-18%，将总ARR增长预期从10.2%下调至8.2%。

KeyBanc资本市场：Ader表示，Adobe报告的收入比其指引的中点高出1.63亿美元。他补充说，非GAAP营业利润率符合指引，为44.5%，管理层重申了全年45.0%的前景。

2026财年GAAP盈利指引的中点从之前的每股18.00美元下调至每股17.95美元。他进一步指出，虽然Adobe的人工智能产品继续取得成功，但该股可能“落后于该行业”，因为该公司正在寻找首席执行官和首席财务官。

BTIG：Altmann表示，Adobe的ARR同比增长12.5%，达到271亿美元，其中包括收购Semrush贡献的约4.8亿美元。他补充说，从有机角度来看，ARR增长10.5%，较上一季度放缓约40个基点（BER）。

分析师表示，令人鼓舞的迹象是，AI-First ARR超过5亿美元，Firefly ARR达到约3亿美元。然而，他指出，“尽管Semrush现在已被纳入框架（导致我们将有机ARR估计下调至200个基点），该公司仍维持了2026财年10.2%的ARR预期，”他进一步写道。

Citizens JMP Securities：Walravens表示，Adobe宣布了本季度业绩好坏参半。他补充说，虽然非GAAP每股收益为5.96美元，超出了每股5.82美元的预期，但毛利率89.2%和营业利润率43.0%分别低于共识预期89.8%和44.5%。

该分析师表示，Adobe在其新的人工智能产品中继续“看到令人鼓舞的吸引力”，其中：

他进一步写道，该公司“更积极地”推行免费增值战略，正在给ARR带来短期压力，其指导“继续暗示下半年的适度”。

ADBE Price Action：截至周五发布时，Adobe股价下跌7.24%，至202.95美元。根据Benzinga Pro的数据，该股正创52周新低。

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