Bestival Paradox：廉价ETF是否助长了华尔街最疯狂的产品热潮？

ETF行业无情的费用战为投资者带来了重大胜利。但它也可能推动市场有史以来最大的产品创新和投机浪潮之一。

根据ETF分析师Eric Balchunas分享的彭博情报数据，收费10个基点或以下的基金目前占ETF行业资产的58%，但仅产生行业收入的16%。另一方面，收费51个基点或以上的ETF仅控制着8%的资产，但产生了34%的收入。

“杰克·贝娄悖论，”巴尔丘纳斯最近在X上的一篇帖子中写道。“流入廉价先锋基金的资金越多，你就会看到推出的辣酱和衍生产品就越多。”

杰克·贝索斯：越多的钱进入廉价的先锋基金，你就会看到越多的辣酱和衍生产品推出。目前，60%的ETF资产投资于收费10个基点或更低的基金，但这些基金仅产生行业收入的16%。pic.twitter.com/i2DH7SAy4r

几十年来，资产管理公司通过稳步降低广泛市场指数基金的费用来竞争。随着投资者涌向先锋、贝莱德和道富等公司提供的低成本产品，这场竞争愈演愈烈。

该策略奏效了。如今，超廉价ETF主导行业资产，使低成本投资成为数百万投资者的默认选择。然而，这些基金的成功给ETF发行人带来了新的挑战：收集资产不再能保证有意义的收入。

彭博情报数据显示，收费在11至20个基点之间的ETF占行业资产的16%和收入的15%，凸显了资产增长和收入在较低费用水平下的密切一致性。

随着费用压缩挤压利润率，发行人越来越多地将目光从传统指数基金转向更高的费用策略。

过去几年，杠杆ETF、单一股票产品、有担保看涨收益基金、加密货币策略、私募市场工具和小众主题基金激增。

最近的发布说明了这一趋势。资产管理公司推出了与SpaceX相关的杠杆基金，例如Defiance Daily Target 2X Long SpaceX ETF（纳斯达克股票代码：SPCO）、Direxion Daily SpaceX Bull 2X Shares（ARCA：LOFF）和Tradr 2X Long SpaceX Daily ETF（BATS：SPCM）。在其他地方，发行人继续通过期权收益产品吸引资产，例如摩根大通股票溢价收益ETF（纽约证券交易所代码：JEPI）以及与英伟达公司（纳斯达克股票代码：NVDA）和特斯拉公司（纳斯达克股票代码：TSLA）等知名公司相关的单一股票ETF。

其中许多产品的收费远高于传统指数ETF，即使不吸引大量资产基础，也可以帮助发行人创造收入。

这一趋势背后的经济状况是严峻的。

Bloomberg Intelligence的数据显示，收费在31至40个基点之间的ETF仅占行业资产的9%，但产生了18%的收入。收费在41至50个基点之间的基金占资产的3%，占收入的9%。

最大的差距出现在费用最高的桶中。收费51个基点或以上的ETF仅占行业资产的8%，但产生了行业总收入的大约三分之一。

ETF行业最新推出的产品往往因其复杂性、杠杆率或针对性狭窄的投资主题而引起关注。但数据表明，它们不仅仅是营销噱头。

相反，它们可能是市场的自然结果，投资者越来越需要低成本Beta风险敞口，而发行人仍然需要盈利的业务。

这一转折可能会让先锋集团创始人杰克·贝卢斯科尼（Jack Bethleh）感到有趣，或者可能会感到担忧，低成本投资的胜利可能会为华尔街开发远远超出传统指数基金剧本的产品创造最强的激励。

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