阿尔法购买：华尔街放弃了。管理层没有。

我最喜欢的投资故事之一来自John Train 1978年的一篇文章，讲述了德克萨斯州一位名叫沃马克先生的米农和养猪户的故事。

故事始于一位投资者，他花了数年时间尝试他能找到的每一种股市策略。他研究图表。他跟随专家。他买卖股票。然而，年复一年，他还是亏了钱。

沮丧和气馁，他坐在休斯顿的经纪人办公室里，一位资深经纪人指着房间的另一边问了一个简单的问题：

“你想认识一个从来没有在股票市场上亏过钱的人吗？”

这名男子是沃马克先生，一个来自德克萨斯州贝敦的稻农和养猪人。

他不是市场奇才。他不是经济学家。他没有整天盯着股票行情显示器。事实上，他每隔几年才会去拜访他的经纪人。

然而几十年来，他悄悄增加了财富，而许多专业投资者却难以跟上。

他的策略非常简单。

在熊市期间，当金融头条新闻黯淡、投资者确信股市将继续下跌时，沃马克会拿出股票指南，寻找每股售价低于10美元的盈利、派息的公司。他会买一篮子大约30只，然后回去经营他的农场。

几年后，当乐观情绪回归，投资者再次对股票感到兴奋时，他会卖掉整个集团，耐心等待下一次机会。

沃马克先生将股票比作猪。

当猪肉价格低迷时，他想便宜地购买生猪，因为他知道好日子最终会回来。股票甚至更好，因为它们在他等待的时候支付了股息。

他从不担心在底部买入或在顶部卖出。

他只是专注于以低价购买，并在条件改善时获得利润。

这个故事总是引起我的共鸣，因为它抓住了成功投资的核心。

最大的钱很少是为了追逐兴奋而赚的。

它是通过在没有其他人想要的情况下购买优质资产来实现的。

这让我们来到了本周的Alpha Buying屏幕。

我想建立一个现代版本的沃马克先生方法。

我们首先寻找接近三年低点的股票交易。我们将范围限制在每股价格低于20美元的公司。然后我们在整个投资工具箱中添加了我最喜欢的指标之一：重大内幕购买。

想想这个组合代表了什么。

接近三年低点的股票通常是投资者已经放弃的股票。期望很低。情绪很差。分析师已经停止谈论这个问题。机构经常出售。

市场在很大程度上已经注销了该公司。

这正是我们想要寻找的地方。

作为深度价值投资者，我们的目标不是购买受欢迎的东西。

我们的目标是购买廉价、被忽视、被误解和被讨厌的东西。

我们希望出现这样的情况：不利因素似乎有限，而如果情况变得不那么糟糕，有利因素可能会很大。

内部购买要求使屏幕更加强大。

企业内部人士拥有分析师报告无法比拟的信息优势。

他们了解客户需求。他们了解利润率。他们了解新举措是否有效。最重要的是，他们了解业务的价值。

高管们出售股票的原因有数十个。他们买房。他们多元化。他们纳税。他们为退休计划提供资金。

但内部人士购买股票有一个原因。

他们认为这些股票被低估了。

当董事和高管开始在多年低点附近购买大量股票时，我会注意。

在大多数投资者纷纷退出之际，他们自愿增加风险敞口。

这并不能保证成功。

没有屏幕会这样做。

它所做的就是让胜算对我们有利。

多年来，我发现的一些最大的赢家一开始是非常不受欢迎的股票，交易接近低点，而内部人士则在积极积累股票。

市场看到了问题。

管理层看到了机会。

最终基本面有所改善，股价也随之上涨。

本周的屏幕产生了四位特别有趣的候选人。

Orthofix Medical正是那种在情绪变得过于负面时经常出现在深度价值屏幕上的公司。

这家医疗器械公司开发用于脊柱手术、骨科重建、骨生长疗法和畸形矫正的产品。

由于运营挑战和令人失望的执行，股价一直陷入困境，但内部人士一直在加紧以接近多年低点的价格购买股票。

拥有成熟产品和医生关系的医疗技术公司很少会在一夜之间消失。

如果管理层能够稳定经营，提高盈利能力，投资者最终可能会意识到，他们把暂时的问题当作永久性的问题来看待。

内部人士买入表明，与该企业关系最密切的人认为市场的悲观情绪已经走得太远了。

美国诚信保险集团是本周名单上最有趣的反向投资机会之一。

这家总部位于佛罗里达州的财产和意外伤害保险公司在多年的飓风损失、诉讼担忧和再保险成本上升后，许多投资者放弃了该行业。

然而，佛罗里达州的运营环境已经显着改善。

费率提高，法律改革减少了索赔滥用，承保条件变得更加有利。

尽管基本面有所改善，但股价仍面临压力。

内幕买入表明管理层认为投资者仍然关注昨天的问题，而忽视了明天的盈利潜力。

当头条新闻保持负面但商业状况悄然改善时，保险股往往会产生最佳回报。

Crescent Capital BCD将内部人购买与我仍然非常喜欢的资产类别相结合：私人信贷。

该公司主要通过多元化的高级担保贷款组合向中型市场企业提供贷款。

与大多数BDS行业一样，股票也面临着对信贷质量和未来利率路径的担忧的压力。

然而，内部人士一直在以相对于净资产价值大幅折扣的价格购买股票。

投资者正在获得两位数的股息收益率，同时等待情绪改善。

如果信贷损失保持可控且经济状况保持合理健康，随着内在价值折扣缩小，CCAP将提供有吸引力的收入和资本增值的潜力。

瑞士Helvetia基金可能是该集团中最有趣的名字。

这只封闭式基金结合了我最喜欢的几个主题：净资产价值的大幅折扣、激进分子的参与以及专注于被低估的证券和特殊情况的投资组合。

在重大战略转变后，Bulldog Investors将该基金重新定位为长期总回报工具，专注于廉价证券、激进投资、并购套利机会和其他催化剂驱动的情况。

该基金目前的交易价格较净资产价值约为19%，允许投资者以约81美分的价格购买价值1美元的资产。

仅凭这一折扣就值得仔细研究。

加上一支经验丰富、具有长期释放价值历史的激进管理团队，您就具备了潜在回报投资的要素。

在很多方面，SWZ可能是本周名单上最接近沃马克先生几十年前寻求的机会的地方。

自从沃马克先生翻阅股票指南寻找价格便宜的股票以来，市场发生了巨大的变化。

人性却没有。

恐惧仍然创造机会。

悲观情绪仍导致价格低于内在价值。

内部人士仍然倾向于早在华尔街流行之前就认识到其价值。

这就是为什么我们继续在被忽视、被误解和失宠的人中寻找。

下一个伟大的赢家很少一开始看起来像赢家。

更多时候，它一开始是一只没有人想拥有的股票。

正是沃马克先生喜欢的方式。