【券商聚焦】交银国际上调锦欣生殖(01951)评级至买入 指业务复苏强劲、股东回报提升

金吾财讯 | 交银国际研报指，锦欣生殖(01951)近日宣布，将考虑基于深圳新院区物业大楼等资产发行ABS，预计一期回笼资金10亿元人民币以上。该机构认为，此举有望显著改善公司杠杆结构及短期现金流，在不影响运营连续性的前提下，资本效率和资产组合灵活性将得以改善。管理层此前提出，目标5年内深圳收入翻倍、利润率超过20%，并将重点发展非IVF业务，力争将中山医院打造成全生命周期女性/家庭健康管理平台部。

2026年1-4月，公司不孕症新患者就诊人次同比增长7.5%，周期数增长5.2%，大湾区、昆明/武汉和海外业务均表现亮眼。管理层预计，在深圳新院区ABS和美国融资计划加持下，下半年回购金额有机会超过3亿人民币，叠加不低于经调整EBITDA 20%的现金股息，有信心全年维持8-9%的潜在股东回报率。

基于2025年业绩，该机构下调2026-28年盈利预测、下调目标价至3.1港元。受宏观和板块外部因素影响，近期公司股价有较大幅度回调，当前股价对应2026年17.2倍市盈率和0.8倍PEG（基于该机构的经调整净利润预测）。该机构看好：1）短期内物业证券化对债务结构的改善、及业务持续复苏的良好势头；2）大湾区和海外的多元化业务布局下，长期成长确定性稳步修复；3）股东回报力度显著提升。该机构的最新目标价对应51%潜在升幅，上调评级至买入。