中银证券行业周观点一览-6.24

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本期汇总中银证券于6月21日至6月24日发布的行业周报/双周报，共7篇，覆盖化工、电力设备与新能源、有色金属、食品饮料、交通运输、房地产、社会服务七大板块。以下逐篇梳理核心观点、行业景气判断、投资建议与风险提示，以便您浏览。

化工行业周报：国际油价、环氧丙烷价格下跌，R134a价格上涨

发布日期：2026年6月22日 | 分析师：余嫄嫄、范琦岩

▍核心观点

地缘冲突持续影响原油及部分石化产品供应与运输，加剧价格波动。建议关注三条主线：1）大型能源央企；2）原料供应稳定且相对低成本的煤化工等龙头；3）供需格局较好、成本可顺利传导的精细化工龙头。

▍国际油价：短期地缘主导，中长期中枢或下行

本周WTI原油收于76.60美元/桶（周跌9.75%），布伦特收于79.85美元/桶（周跌8.57%）。美伊确定谅解备忘录签署日期、视为停战信号引致油价回落。中长期看，冲突缓和后供应过剩压力或推动油价中枢下行，但地缘扰动仍可能造成意外冲击。

▍制冷剂R134a：配额硬约束+旺季支撑，高位运行

6月18日R134a均价6.40万元/吨，周涨2.40%、同比涨31.96%。供给受配额硬约束、头部企业控量保价；夏季旺季提供需求动能。三代R32/R125高位维稳（6.35/5.50万元/吨），报告判断三代制冷剂价格中枢有望上行。

▍环氧丙烷：复产+下游疲弱，价格回落

6月18日均价8,050元/吨，周跌12.26%。供给端开工率回升至55.78%（万华四期重启复产），需求端聚醚开工率降至53.02%、表现疲弱，油价大跌弱化成本支撑。

▍风险提示

地缘政治风险；下游需求不及预期；原材料价格大幅波动。

电力设备与新能源行业6月第3周周报：新能源汽车下乡启动，光伏产品最新标准发布

发布日期：2026年6月22日 | 分析师：武佳雄、李扬 

▍核心观点

看好2026年全球新能源汽车销量较快增长；锂电旺季推动订单与盈利修复，固态电池迈向工程化验证关键期。光伏方面，“反内卷”与”太空光伏”是2026年光伏投资双主线；风电、储能、氢能多方向景气向好。

▍新能源汽车：旺季+下乡政策催化

乘联分会推算本月狭义乘用车总市场约165万辆，新能源零售约105万辆，渗透率有望突破63.6%。工信部等五部门启动2026年新能源汽车下乡活动，155款车型纳入目录。本周新能源汽车指数+5.64%。

▍光伏：反内卷+太空光伏双主线

太空光伏产业链有望受益卫星互联网加快发展。白银涨价推动电池片格局优化，高功率组件涨价诉求强。建议关注格局较好的电池组件、钙钛矿、胶膜等辅材。工信部就《光伏产品分级分类》征求意见，转换效率最低等级23.4%以上。本周光伏板块-0.85%。

▍风电/储能/氢能

欧洲海风需求有望提升，关注风机、海上风电；储能高景气，关注储能电芯及大储集成；氢能关注氢能设备、绿色燃料运营环节。

▍本周板块行情

电力设备和新能源板块上涨4.16%，其中工控自动化+13.24%、新能源汽车指数+5.64%、发电设备+4.15%、核电+2.83%、风电+1.46%、锂电池+1.18%、光伏-0.85%。

▍重点公司动态

亿纬锂能（维权）预计26H1归母净利31.30-33.71亿元、同比+95%-110%；天际股份（维权）六氟磷酸锂总产能将达5.2万吨/年；赢合科技（维权）拟2.04亿元收购昂华自动化；德方纳米拟定增募资不超29亿元。

▍风险提示

价格竞争超预期；国际贸易摩擦；投资增速下滑；政策不达预期；原材料价格波动；技术迭代风险。

有色金属行业周报：AI硬件拉动MLCC需求，重稀土材料迎来结构增量

发布日期：2026年6月21日 | 分析师：王靖添、何贯嘉

▍核心观点

工业金属内强外弱、库存分化延续。《矿产资源法实施条例》正式施行，稀土等36种矿产纳入战略性矿产目录，关键矿产管控预期强化；叠加AI服务器带动高端MLCC需求扩张，氧化钇、氧化镝、氧化铽等重稀土材料的资源安全溢价与结构性需求弹性有望提升。

▍战略矿产管控+AI硬件：重稀土结构增量

AI服务器MLCC用量约为传统通用服务器的8-12倍，重稀土材料作为MLCC粉体及高压级产品重要掺杂材料，有望受益高端电子元器件放量。全球高端MLCC产能集中于日韩，而我国在重稀土资源及分离冶炼环节影响力强，管控强化或抬升资源安全溢价。

▍铜：Vicuña项目纳入阿根廷RIGI框架

Vicuña项目（BHP与Lundin Mining共同推动）获纳入阿根廷大型投资激励制度RIGI框架，首期承诺投资97亿美元、总投资规模有望达180亿美元、预计年出口收入超26亿美元，享30年税收/海关/外汇优惠。短期产量释放有限，主要改善中长期铜精矿供应预期。

▍高频数据

SHFE金、银收于938元/克、16,493元/吨，周涨2.89%、3.26%；外盘COMEX金、银周变化-0.28%、-3.48%。SHFE铜+0.11%、铝-0.77%；LME铜-0.92%、铝-4.11%。SHFE铜库存周降23.57%。

▍风险提示

下游需求不及预期；金属价格大幅波动；地缘政治风险；政策落地不及预期。

食品饮料行业周报：5月社零增速低于预期，需求端修复节奏偏慢，板块经历”至暗时刻”

发布日期：2026年6月22日 | 分析师：邓天娇、李育文

▍核心观点

食品饮料板块调整已持续五年之久，在基本面、资金面、情绪面共振下回撤较大；基本面回暖仍需等待盈利确认和宏观数据改善。当前龙头企业率先业绩企稳、红利资产属性凸显，在板块β偏弱背景下应更多关注个股α机会。

▍板块行情与估值

2026.06.07-06.18食品饮料板块涨跌幅-5.0%，申万一级行业排名第26。子板块中调味发酵品(+1.0%)、肉制品(+0.6%)靠前，啤酒(-11.2%)、零食(-10.3%)靠后。截至6月18日，白酒板块PE-TTM为18.2X、食品饮料板块18.8X。中证消费指数自2021年2月峰值累计回撤63.6%，当前PE处于近十年约0.2%极低分位。

▍需求面：5月社零罕见转负

5月社零同比-0.6%，为2023年以来首次单月负增长，低于一致预期；汽车(-16.1%)、家电(-15.6%)等跌幅靠前，饮料(+6.1%)、烟酒(+4.8%)相对较高。5月餐饮同比+0.6%、环比走弱。CPI与PPI剪刀差扩大至2.7%，“高储蓄、弱消费”特征显著，居民资产负债表修复需较大力度政策刺激。

▍投资建议

弱需求下关注板块结构性机会，强调龙头业绩企稳与红利属性。

▍风险提示

需求复苏不及预期；原材料价格波动；市场竞争加剧；食品安全事件。

交通运输行业周报：美伊协议推进落地，关注VLCC运价与运力再平衡

发布日期：2026年6月22日 | 分析师：王靖添

▍核心观点

美伊于6月17-19日签署《谅解备忘录》并进入执行初期，美国将逐步解除对伊朗海上封锁及部分航运限制，霍尔木兹海峡通行机制由冲突扰动的高不确定性转向规则化管理过渡，对全球原油运输体系形成中期重塑。建议持续关注中东局势演变下油运板块机会。

▍原油与油运分化

美伊协议强化伊朗原油出口恢复预期，布伦特原油周内下跌约12.34%至78.35美元/桶，主要反映风险溢价压缩而非基本面转弱。油运市场则因短期有效运力收缩而走强：6月18日中东-中国航线VLCC标准航速TCE达322,725美元/天，环比+19.94%、同比+569.33%；CTFI指数上行至4167.26点。后续关注申报制通行执行与伊朗原油出口恢复节奏。

▍行业高频数据

集运运价指数同比+89.55%，干散货运价指数同比+36.22%，油运运价环比+19.94%；波罗的海空运价格指数同比+34.6%；4月快递业务量同比+3.22%、收入同比+6.29%。

▍风险提示

航运价格大幅波动；航空需求不及预期；快递价格竞争加剧；交通运输政策变化。

房地产行业第25周周报：新房成交同比降幅扩大，二手房成交同比由正转负；首批商业不动产REITs正式上市

发布日期：2026年6月23日 | 分析师：夏亦丰、许佳璐

▍核心观点

新房成交面积环比由负转正、同比降幅扩大；二手房成交面积环比降幅扩大、同比由正转负；新房库存环比微升、同比下降，去化周期环比回升。短期销售动能边际趋弱、行业进入传统淡季，核心城市优质地段产品仍有结构性机会。

▍成交与库存数据（第25周，6/13-6/19）

47城新房成交面积267.0万平（环比+6.1%、同比-10.1%）；23城二手房成交228.5万平（环比-9.4%、同比-6.1%）。截至周末13城新房库存7412.7万平（同比-8.6%），去化周期16.3个月（环比+0.2、同比-4.1个月）。第24周百城土地成交规划建面752.3万平（环比-38.8%），楼面价2073元/平、溢价率4.5%。

▍板块行情

第25周房地产绝对收益-1.8%，相对沪深300超额收益-5.3%；板块PE为10.87X，较上周降0.44X。

▍政策与重点事件：首批商业不动产REITs上市

6月18日住建部与国家数据局印发《关于全面建立房屋建筑统一代码制度的通知》。同日国内首批4只商业不动产公募REITs在上交所挂牌（汇添富上海地产、中信建投首农、国泰海通砂之船、中金唯品会），合计募集203亿元，首日平均涨幅3.39%，对盘活存量商业地产、推动行业由”重开发”向”重运营”转型意义重大。

▍投资建议

3月集中需求释放后动能减弱，传统淡季或压制量价，近期高溢价地块更多为房企补货。短期关注核心城市稀缺地段高质量产品，长期需等二手房价格企稳。四季度出现板块行情概率较大（“金九银十”季节性回升+政策发酵）。

▍风险提示

成交持续走弱；二手房价格企稳偏慢；行业恢复不及预期。

社会服务行业双周报：5月社零表现偏弱，端午出行市场表现良好

发布日期：2026年6月24日 | 分析师：李小民、纠泰民

▍核心观点

5月社零数据略承压、消费信心与意愿待提升，但端午假期文旅出行市场维持平稳增长态势，出行链与服务消费景气延续。

▍双周板块行情（6/8-6/18）

社会服务板块下跌2.29%，申万一级行业排名第17，跑输沪深300约4.88pct。子板块中专业服务+4.48%领先，旅游零售-3.27%、旅游及景区-5.97%、酒店餐饮-6.49%、教育-7.19%。

▍端午出行与消费数据

端午假期全国国内出游1.24亿人次（同比+4.4%）、出游总花费444.56亿元（同比+4%）；边检保障出入境666.7万人次（同比+12.9%）。6.15-6.21全国民航执行客运航班量100286架次（环比+4.40%、为2019年同期100.74%）。5月社零同比-0.6%、除汽车外社零同比+1.1%，服务消费1-5月同比+5.4%表现相对稳健。

▍投资建议

关注业绩确定性强的出行链与服务消费标的。

▍风险提示

出行需求复苏不足；行业复苏不及预期；政策落地及执行不及预期。