半导体波动性引发Dot-Com警告，揭示意外对冲

半导体贸易一直是华尔街十年来最热门的故事之一。对人工智能基础设施的无情需求将估值推至前所未有的高位，Invesco PHGX Sem导体ETF（NASDAQ：SOXQ）今年迄今上涨82.98%。

然而，在历史高位之下，一个市场指标正在闪烁着令人不安的熟悉警告。费城半导体指数（SOX）在过去60个交易日中已录得9次5%或以上的单日涨幅。

这种波动性非常罕见。事实上，历史数据显示，这种确切的模式直到2000年代初Dotcom泡沫破裂期间才被超越。

单日涨势更典型的熊市，短暂的挤压会导致价格在短期内走高。当今环境的不同之处在于，半导体股的交易价格仍接近历史新高。

这种差异让投资者面临这样一个问题：这种优势是持久技术转型的标志吗（这次不同了！？）或者这是对期望过高的警告？

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下一个重大测试由美光科技公司完成。今天晚些时候的（纳斯达克股票代码：MU）财报。

Micron是人工智能基础设施建设的焦点，因为它接触到高带宽存储器（HBM）（先进人工智能系统的关键部分）。然而，期望是巨大的。分析师预计每股收益较去年同期增长近十倍。

该报告的重要性可能远远超出了美光本身。

Futurum Equities首席市场策略师Shay Boloor在发布前指出：“如果$MU明天证实，动态存储器公司将持续到2027年或2028年，那么存储器公司就有更多理由继续在产能和先进制造工具上进行支出。”

这笔支出将波及供应链，使ASML（纽约证券交易所代码：ASML）等设备制造商受益，其平板电脑系统对于生产先进芯片至关重要。

然而，即使美光兑现承诺，也不能保证良好的股票表现。该公司过去八个季度的盈利和收入均超出预期。

尽管如此，其股价在报告发布后经常立即下跌。投资者一再要求的不仅仅是强劲的结果--他们寻求超出本已很高预期的指导。

预期正在成为市场背后的驱动力。当估值上涨时，希望仍然会出现在他们面前。

根据Acquisers Funds创始人Tobias Carlisle强调的数据，分析师目前预计标准普尔500指数的盈利在未来五年内每年增长约24%。这大约是历史正常水平的两倍，甚至高于Dotcom时代的预测。

卡莱尔认为这些预测与其说是现实的估计，不如说是投资者乐观情绪的衡量标准。

“这是一个情绪指标，而不是你应该相信的预测，”他说。“众所周知，分析师对五年收益预测的表现不佳，而这些预测往往恰恰在最极端的时候错误得很严重。”

如果这些预期被证明是不切实际的，那么对于引领市场走高的科技股来说，后果可能是重大的。

尽管如此，历史表明，后果可能并不均匀分布。BCA研究首席经济学家Peter Berezin重新审视了20世纪90年代末令人惊讶的动态。

“在互联网泡沫破灭的最初阶段，科技股暴跌，而市场其他股票上涨。我们现在可能正在进入类似的阶段。讽刺的是，这意味着股票的良好对冲可能是……其他股票。”

MU价格行动：根据Benzinga Pro的数据，美光科技股价在周三的盘前交易中上涨3.65%，至1090.15美元。

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