隔膜龙头港股上市！

（来源：储能盒子）

6月23日，星源材质正式在港交所挂牌交易，这家已在A股深耕多年的锂电隔膜龙头企业，完成了登陆香港资本市场的关键一步。

上市首日，公司股价表现颇为抢眼。开盘即报11.18港元，较发行价8.98港元上涨约24.5%，盘中更是一度冲高至13.41港元，最大涨幅超过49%。截至收盘，股价报11.97港元，全天涨幅定格在33.30%，成交量超过5亿港元。

根据弗若斯特沙利文的统计，星源材质已连续六年位列全球锂离子电池隔膜出货量第二名，全球市场占有率从2020年的11.0%提升至2025年的11.6%。在国内市场，公司2025年占据约13.5%的份额，同样排名第二。细分来看，公司在干法隔膜领域的优势更为突出，2025年以约21.5%的出货量占比位居全球第一；湿法隔膜方面则以约9.0%的市场份额位列全球第四。

值得一提的是，星源材质是国内首家同时掌握干法、湿法及涂覆隔膜三种核心生产技术企业之一。其客户名单几乎囊括了全球主要电池厂商，包括LG新能源、三星SDI、宁德时代、比亚迪等。

不过，光鲜的市场表现背后，公司面临的经营压力同样不容忽视。

从近三年的财务数据来看，星源材质呈现出明显的“增收不增利”特征。2023年至2025年，公司营业收入从29.82亿元增长至40.77亿元，复合年增长率达到16.9%。但同期净利润却从5.94亿元大幅下滑至1.43亿元，降幅超过76%。毛利率水平也从2023年的43.3%降至2025年的21.7%，几乎腰斩。

公司在招股书中将利润下滑归因于行业竞争加剧导致产品售价降幅快于成本降幅。从今年一季度的表现来看，这一趋势尚未出现明显逆转——当季归母净利润为2927.39万元，同比下降37.33%。

面对主业承压的局面，星源材质在上市仪式上释放了明确的战略信号。创始人陈秀峰表示，公司将在巩固锂电隔膜主业的同时，着力打造半导体材料作为第二增长曲线，确立“新能源材料+半导体材料”双业务模式，目标是三到五年内成为国内半导体材料领域的知名企业。

从募资投向来看，这一战略已有清晰的资金安排：约28%的募资将用于研发固态电池相关产品、新型功能膜及新一代锂电隔膜产品；约27%用于海外产能建设，包括马来西亚和美国的生产基地；约20%则投向新型电池隔膜材料及半导体领域的投资并购。

从2003年创立至今，星源材质用二十余年的时间成长为全球隔膜行业的头部企业。此次港股上市，为其提供了新的融资平台和更广阔的国际视野。但无论是固态电池技术的商业化落地，还是半导体材料领域的跨界拓展，都需要时间和持续投入来检验。