【热点直击】原油价格中枢下行压缩航司成本支出 暑运旺季临近催化航空机场板块集体走强 华夏航空10%涨停

6月25日，航空机场板块集体走强。截至收盘，华夏航空10%涨停，中国东航、中国国航、南方航空、吉祥航空、春秋航空涨幅居前。

消息面上，美东时间6月24日，美国能源部长赖特表示，过去24小时内共有72艘船舶通过霍尔木兹海峡，运输原油约2000万桶。他还强调伊朗今后将无法随意控制这个“关键筹码”。美伊谅解备忘录的落地打破了此前市场对海峡断航的恐慌预期，油价开启快速回调。当天全球基准油价布伦特原油回落至伊朗战争爆发前水平。

近期，受中东局势缓和影响，原油供应担忧缓解，WTI原油、布伦特原油价格创近期新低。燃油成本占航司运营成本的25%-40%，油价下行将大幅压缩航空公司的成本支出，直接释放航司的利润弹性。同时，当前正值暑运旺季前夕，市场期待客流持续恢复带动航司经营改善，国际旅客回升亦拉动机场免税及非航收入增长，形成“成本降+收入增”的双重逻辑。

对于航空板块后续走势，中泰证券提出三阶段演绎框架：第一阶段为预期修复，地缘局势由紧转缓带动油价高位回落，原油成本上涨引发的基本面恶化预期率先得到修正，航空股迎来反弹；第二阶段为经营修复，航油供给完全恢复后，油价中枢实质性下行，成本压力真正缓解并带动产能利用率提升，驱动股价逐步上行；第三阶段为业绩修复，原油扰动彻底出清后，航司盈利中枢上移，股价重新由行业供需改善和企业盈利弹性主导。

中泰证券表示，当前板块正处于“第一阶段”，油价下行预期增强，股价有望迎来反弹。同时，暑运旺季即将开启，建议持续关注需求修复情况。此外，机场将受益于航空需求的复苏，航空收入和非航收入都将明显改善。

国泰海通证券则强调，航空是极少数具长逻辑的行业，地缘油价不改“超级周期”长逻辑。中国航空需求长期空间巨大，且拥有周期行业难得的长期供给瓶颈。待供需恢复，干线被票价上限管制长期压制的定价能力将充分释放，且三四线过度增投对票价盈利的负向拖累亦将明显减弱，中国航空业将迎来盈利中枢显著上升且可持续的“超级周期”，将为投资者提供业绩估值双重空间。

航空机场板块相关股票：华夏航空、中国东航、中国国航、南方航空、吉祥航空、春秋航空。