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H.B.富勒2026年第二季度盈利电话会议记录

2026-06-26 00:00

H.B. Fuller（纽约证券交易所代码：FUL）周四公布了第二季度财务业绩。该公司第二季度财报电话会议记录如下。

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H.B. Fuller报告称，2026年第二季度收入同比增长5.8%，其中定价上涨3%推动有机增长2.6%，部分被销量下降所抵消。

该公司宣布计划以约7.15亿英镑收购Advanced Medical Solutions（AMS），旨在将其投资组合转型为更高增长、更高利润率的行业。

本季度调整后EBITDA为1.81亿美元，同比增长9%，EBITDA利润率扩大70个基点至19.1%。

H.B. Fuller预计2026财年调整后EBITDA将在6.5亿美元至6.75亿美元之间，每股收益预计在4.60美元至4.90美元之间。

从战略上看，收购AMS有望增强HB富勒在医疗市场的足迹被视为一个非自由支配、高增长的行业，进入障碍很大。

在运营上，尽管石化供应链中断，该公司仍设法保持供应连续性，这归因于其全球采购能力。

该公司计划利用收购AMS的协同效应，预计运行率协同效应为5500万美元，并目标在收购后两年内实现2.5至3倍的净杠杆目标范围。

尽管收购AMS导致杠杆率暂时增加，但管理层重申了其对严格资本配置和维持强劲股东价值创造的承诺。

操作者

大家好，欢迎来到HB富勒2026年第二季度财报电话会议。所有线路均处于静音状态，以防止出现任何背景噪音。演讲者发言后，将进行问答环节，如果您想在此期间提问，请按电话键盘上的星号1。我现在想将会议交给投资者关系总监Scott Jensen。你可以开始了

Scott Jensen，投资者关系总监

谢谢接线员。欢迎来到HB富勒2026年第二季度投资者电话会议。今天出席演讲的有总裁兼首席执行官Celeste Mastin和执行副总裁兼首席财务官John Corcoran。准备好的演讲结束后，我们将进行问答环节。在我们开始之前，让我提醒大家，我们今天的评论将提及某些非GAAP财务措施。这些措施是对根据GAAP确定结果的补充。

我们相信，这些指标有助于投资者了解我们的经营业绩，并将我们的业绩与其他公司进行比较。除非另有说明，否则非GAAP措施与最接近的GAAP措施的对账包括在我们的收益发布中。关于收入的评论是指有机收入，关于EBITDA和利润率的评论是指调整后的非GAAP指标。我们还将在此次电话会议上发表前瞻性声明。

这些陈述基于当前的预期和假设，这些预期和假设受到风险和不确定性的影响。由于我们的收益发布中涵盖的因素、本次电话会议期间发表的评论以及我们向SEC提交的文件中详细介绍的风险因素，实际结果可能与这些预期存在重大差异，所有这些都可以在我们的网站investors.hbfuller.com上找到。在这次电话会议上，我们将参考第二季度财报中的信息以及与我们宣布的收购Advanced Medical Solutions要约相关的新闻稿。

我现在将电话转给塞莱斯特·马斯汀。

Celeste Mastin，首席执行官兼总裁

谢谢你，斯科特，欢迎收听今天的电话。我们在第二季度的表现非常好，实现了强劲的同比收入、EBITDA和每股收益增长，业绩高于EBITDA指导范围的中点。我们的全球采购能力和迅速的定价行动使我们能够在市场中断期间保持供应连续性并可靠地为客户服务。这些努力，加上我们的Quantum Leap重组计划，加强了我们的竞争地位，我们仍然对实现卓越财务业绩的能力充满信心。

在今天的电话会议开始时，我们将介绍第二季度的合并业绩。然后，我们将花时间讨论我们宣布的收购高级医疗解决方案（AMS）的要约。AMS是一个非常引人注目的战略契合点，是推进我们长期战略优先事项的难得机会。我们早就明确医疗是HB的核心战略增长市场Fuller，鉴于其持久的需求趋势、基于监管的高准入门槛和有吸引力的利润率，Advanced Medical Solutions已建立了一个卓越的业务，作为差异化配方设计师，拥有创新主导的平台和出色的产品套件、令人印象深刻的研发能力以及全球商业足迹和支持的监管专业知识。该交易预计将带来显着的收入和成本协同效应，并加速我们向更高增长、更高利润率的业务转型。我们仍然致力于严格和平衡的资本配置，并相信我们的投资组合的持续升级，以及我们为改善成本结构和现金流状况而采取的其他措施，将有助于在收购后进行强劲的交易去杠杆化。

我们期待稍后在电话会议中向您介绍更多细节。回到我们的综合业绩来看，第二季度，经外汇和收购因素调整后，收入同比增长5.8%。受3%的定价推动，有机增长为2.6%，部分被销量同比小幅下降所抵消。从盈利能力角度来看，EBITDA为1.81亿美元，同比增长9%，EBITDA利润率扩大70个基点至19.1%，每股收益较去年同期增长19%。

我们之前宣布的定价计划正在获得越来越多的关注，抵消了原材料成本增加的预期影响。现在让我继续回顾第二季度我们每个部门的表现。HHC的有机收入同比增长3%，反映了积极定价的影响。医用胶带和标签以及成品包装的优势被软包装的弱点部分抵消。与第一季度相比，我们看到销量表现有所改善，这表明我们有能力在大范围中断期间可靠地为客户提供服务。

EBITDA利润率为17.9%，较去年上升230个基点，反映了强劲定价执行的影响。EA第二季度有机收入增长约5%，不包括因航空航天、电子和一般行业持续强劲而退出利润率较低的太阳能业务的影响。第二季度有机收入下降了1%，其中包括太阳能。EBITDA利润率为22.4%，同比略有下降，因为有利的定价和重组节省被与更高利润相关的更高可变薪酬所抵消。

BCA表现出色，有机销售额同比增长6%，凸显了我们强大的竞争地位。受玻璃、基础设施和机械实力的推动，定价和销量均为积极。受积极定价和成交量的影响，BCA的EBITDA同比增长10%。从地理位置来看，美国有机收入同比增长1%。EA和BCA的强劲表现均实现了4%的有机收入同比增长，足以抵消HHC的下降。

航空航天、通用工业以及基础设施和机械细分市场的强劲表现推动了积极的有机增长。在EUEA中，有机收入同比增长8%，所有三个GBU的价格和销量均实现正增长。鉴于该地区供应严重失调，我们的战略足迹和强大的客户关系使我们能够推动广泛的有机增长。受HHC和EA强劲的推动，亚太地区有机收入（不包括太阳能）同比增长10%，再次反映了我们在该地区强大的采购能力。

包括太阳能在内的有机总收入同比持平。现在让我介绍一下石化供应链中断的最新情况以及我们进入下半年时看到的情况。活动的进展符合我们的预期，也与我们在第一季度电话会议上分享的内容一致。我们的执行力继续强劲。我们在第二季度宣布的定价行动正如预期的那样加大，我们看到我们整个业务的吸引力正在增强。

我们的全球采购组织在为客户保持供应连续性方面继续处于行业领先地位，而在2021年和2022年让我们脱颖而出的差异化能力今天再次让我们脱颖而出。这种环境展示了我们的竞争优势，因为一些公司在可用性和可靠性方面遇到了困难。无论中东冲突如何或何时解决，即使在海峡活动正常化后，我们预计全球供应链也不会迅速恢复。

我们预计这种混乱的余震将持续存在，随着今年剩余时间的进展，间歇性短缺的风险仍然真实存在。我们还预计原材料成本不会完全回落到中断前的水平。这种供应冲击带来的通胀压力重置了我们行业的成本结构，我们正在相应地管理我们的业务。与此同时，我们正在密切关注需求环境。

我们仍然专注于我们可以控制的内容、维持供应、执行定价，并继续以始终使HB与众不同的可靠性为客户服务富勒。现在让我致电约翰·科科伦（John Corcoran），更详细地回顾我们的第二季度业绩以及我们更新的2026年展望。

John Corcoran，执行副总裁兼首席财务官

谢谢你，塞莱斯特。我将首先介绍第二季度的一些额外财务细节。本季度收入同比增长5.8%。货币和收购产生了3.2%的积极影响。调整这些项目后，有机收入增长了2.6%，定价为3%，但销量略有下降所抵消。受定价、执行和重组节省的推动，调整后毛利率为34.2%，较去年上升200个基点。调整后的销售、一般和管理费用同比增长11%，不包括外汇和与今年预计收入增加相关的可变薪酬增加的影响。

SG & A同比增长约3%。本季度调整后EBITDA为1.81亿美元，较去年增长9%，因为定价、执行和重组节省的资金足以抵消销量小幅下降的影响。受营业收入增加的推动，调整后每股收益为1.41美元，较2025年同季度增长19%。2026财年第二季度净运营资本占年化净收入的比例为16.4%，较第一季度环比下降260个基点。

本季度运营现金流改善至1.21亿美元，第二季度创纪录，主要得益于收入增加。正如之前所传达的那样，2026年的现金流交付预计将加权到下半年。第二季度，我们回购了约75万股股票。净债务与调整后EBITDA之比为3.1倍，低于去年第二季度末的3.4倍。至此，让我现在谈谈我们对2026财年的指导。

鉴于今年迄今为止的业绩，我们正在更新之前传达的2026财年财务指南。与2025财年相比，净收入预计仍将增长中个位数，有机收入预计仍将增长低个位数。反映了我们计划的定价行动以及Celeste所描述的我们对宏观经济环境的看法，我们仍然预计外币兑换将对收入产生1至2%的积极影响。

2026财年调整后EBITDA目前预计将在6.5亿美元至6.75亿美元之间，调整后每股收益目前预计将在4.60美元至4.90美元之间，反映了我们全年指引的中点的增加。运营现金流目前预计在300至3.25亿美元之间。第三季度净收入预计将增长个位数，调整后EBITDA预计在1.8至1.9亿美元之间。

这种前景并没有反映我们拟议收购Advanced Medical Solutions的影响。现在让我将电话转回Celeste，更详细地讨论最近有关AMS的公告。

Celeste Mastin，首席执行官兼总裁

谢谢你，约翰。在我们转向AMS之前，我想确保我们第二季度的执行和结果不会被这次宣布的重要性所掩盖。总而言之，我们实现了强劲的同比收入、利润增长和利润率扩张。从第一季度开始，销量趋势连续改善，我们的定价行动正在获得牵引力，我们正在实现我们的重组节约目标，所有这些都让我们在进入下半年时充满信心。

现在让我谈谈我们宣布的收购Advanced Medical Solutions的要约。这是我们产品组合的关键战略补充，完全符合我们业务的计划发展。正如我们在投资者日上详细介绍的那样，我们医疗部门的近期战略目标是明确的。我们正在将其打造成一家价值1亿美元以上的EBITDA业务，该业务由我们已经建立的强大投资组合和选择性高价值并购的有机增长推动。其核心是，这笔交易在我们行业中最具吸引力的终端市场之一建立了一个规模化的全球平台。它通过将我们的组合转向更高的利润率、更快的增长和更有弹性的市场来加速我们的投资组合转型。AMS进一步建立了我们在配方专业知识、材料科学知识和深厚的客户关系方面的核心优势。这些因素共同创造了一个绝佳的机会，可以随着时间的推移推动可持续增长和利润率扩张，并加速我们的近期EBITDA利润率超过20%。

在我们详细介绍战略理由之前，让我分享一下该提议的简短财务摘要。我们宣布了每股285便士的全现金报价，意味着企业总价值约为7.15亿英镑。在协同效应前的基础上，这大约是2026年医疗服务体系共识EBITDA预测的12.9倍。这一步的多次降低到不到八倍，包括我们很快将讨论的确定的运行率协同效应。

约翰将更详细地引导您了解完整的财务框架。首先，我想重点谈谈为什么医疗市场是我们行业中最具吸引力的领域之一。首先，它得到了持久的结构性顺风的支持。人口老龄化和慢性疾病的增加继续推动更高的手术量。与此同时，向微创技术的转变以及对患者结局的日益关注正在推动手术和器械应用中采用基于性能的高级解决方案。

从经济的角度来看，需求在很大程度上是不可自由支配的，并且与经济周期无关。就市场结构而言，这是一个碎片化、高度专业化的市场，存在着重大的进入壁垒，包括监管批准、临床验证和严格的客户资格。因此，它既提供有吸引力的增长，又提供强劲的利润率。出于这些原因，过去几年我们一直非常有意识地通过重点收购和有机投资来增加我们的医疗风险。

如今，我们为价值60亿美元的可达市场的医疗专业人士和设备制造商提供服务，每年增长率约为8%。我们目前的产品组合涵盖局部和内部粘合剂应用、医疗设备组装、医用胶带和可穿戴设备以及手术巾和手术服。AMS的加入代表着我们平台规模和影响力的一个台阶式变化。作为我们战略规划流程的一部分，我们在过去三年里一直在评估Adams，我们的评估在2025年下半年变得更加集中，直到我们在2026年接触了Adams。

Advanced Medical Solutions是一家领先的医疗解决方案提供商，在16个地点拥有1，800多名员工，并销往全球100多个国家/地区。根据IFRS到GAAP的转换进行调整后，2025财年收入约为3.02亿美元，调整后EBITDA约为5400万美元，从2023年到2025年，AMS实现了约8%的有机收入增长，凸显了该业务持续强劲的有机增长。

AMS产品组合涵盖手术粘合剂、胶带和敷料、机械瓶盖以及配方生物药物，所有这些都是具有长期增长动力的耐用终端市场。AMS带来了全球商业网络、世界一流的运营、大规模进入受监管的医疗市场以及久经考验的创新引擎。当我们结合HB时Fuller现有的异氰酸酯医疗平台与AMS具有令人信服的战略契合度。手术粘合剂具有很强的一致性，这种组合加深了我们对高生长手术应用和局部皮肤粘合的参与。

HB在胶带和敷料中Fuller带来的上游材料直接集成到Adams的最终产品中，其中粘合剂是性能和价值的主要驱动力，从而创建更加垂直一体化的价值链，并获得利润率和供应链效益。在配方生物柴油方面，AMS使我们能够利用并将我们的配方专业知识扩展到这个高利润类别。在机械闭合方面，AMS增强了我们为供应商提供更完整的解决方案套件的能力，进一步加强了我们的手术产品供应。

事实上，在某些应用中，粘合剂经常与缝线结合使用。值得注意的是，当您将这些互补的应用程序添加在一起时，Fuller和AMS将我们的潜在市场总额增加到950亿美元。追求这个扩大的市场预计将增加我们的增长潜力向前迈进。同样重要的是，这两个组织在各自产品组合之外的互补性。H.B. Fuller在美国和意大利建立了直接销售团队，并在医疗设备领域建立了深厚的OEM关系。AMS在九个欧洲国家和印度建立了直接销售队伍，并在医用胶带和敷料方面建立了强大的OEM关系。两者都是HB Fuller和Adams正处于将医疗产品引入印度和中国等发展中市场的早期阶段，这些市场是HB富勒拥有广泛的基础设施、深厚的运营专业知识和长期的成功记录。

在研发和监管能力方面，HB富勒贡献了全球创新网络和强大的客户主导的开发能力。AMS带来了一支高度专业化的医疗研发团队，在医疗器械监管途径方面拥有深厚的专业知识，并在临床质量和认证流程方面拥有良好的记录。这种组合提高了我们处理审批的能力并加快了上市时间。在制造业方面，HB Fuller在美国，爱尔兰和意大利拥有良好的资产，而AMS则在英国，德国，法国，泰国和印度增加了一个专业的医疗制造网络。

这种互补的全球制造足迹使H.B.能够扩大原材料采购能力和垂直整合。Fuller将原材料转化为AMS的成品。对我们的医疗平台的影响是巨大的。根据2025年报告的业绩，AMS将医用粘合剂业务规模扩大了四倍多，从6800万美元的收入扩大到约3.7亿美元。在纳入预期的协同效应后，我们将把收购业务的盈利能力提高近一倍，建立一个规模可观、快速增长的全球业务部门，预计到2030年EBITDA利润率将超过30%。

AMS的计划与我们通过并购为股东创造长期价值的剧本和记录一致。将医疗作为第四个部门进一步区分了我们的投资组合，并为投资者提供了我们未来财务状况的额外透明度。按2025年预计计算，这个新的合并分部约占合并收入的10%。我们已经在合并后的业务中确定了一系列明确且可操作的协同机会。

我们预计总运行率协同效应约为5500万美元。这包括大约2000万美元的商业协同效应和3500万美元的成本协同效应，这些协同效应来自重叠的后台职能的合理化、关键原材料和粘合剂的垂直整合，以及我们在AMS更广泛的支出基础上应用间接采购能力。这些协同效应包括已经在进行的飞行中彼得斯手术整合协同效应的好处。

这项工作将通过专门的工作流进行管理，作为整体AMS集成框架的一部分。我们相信自己有能力与Quantum Leap项目一起执行AMS集成，该项目仍然是我们价值创造故事的一个至关重要的组成部分。我们的组织结构是为了确保同时成功执行这两个计划。这些都是完全独立的工作流，拥有专门的团队、独立的领导，并且没有运营重叠。

我们在成功整合和扩大战略收购方面拥有丰富的经验。自2023年以来，我们通过严格的整合和执行，在11项收购中实现了一致的价值创造。自收购以来，这些业务的EBITDA增长了约55%，利润率扩大了超过1，000个基点。对于我们在英国收购的四家企业，我们的EBITDA增加了一倍多，利润率也增加了近1，000个基点。

对于我们最近在医疗领域完成的三笔收购，我们在拥有短暂的时间内实现了显着的有机收入增长和EBITDA复合。我们期待利用这本经过验证的集成剧本来推动AMS的价值。现在让我将其交给约翰，以了解交易的其他财务细节。

John Corcoran，执行副总裁兼首席财务官

谢谢你，塞莱斯特。正如Celeste已经指出的那样，我们已宣布以每股285便士的价格收购100%的AMS股份，这意味着企业总价值约为7.15亿英镑。AMS 2025财年收入约为3.02亿美元，调整后EBITDA约为5400万美元，EBITDA利润率为18%。这反映了从IFRS转换为GAAP时对EBITDA进行的非现金调整约870万英镑。

我们已经确定了Celeste概述的三个可操作协同效应类别中的运行率协同效应约为5500万美元。我们预计到2028年将实现约50%的协同效应，并预计到2030年实现完全运行成本协同效应。从财务状况的角度来看，该交易预计将在24个月内为综合EBITDA利润率增加约100个基点。该交易已获得HB一致批准Fuller董事会预计将于2026年年底前关闭，但须经监管机构和AMS股东批准。在融资和杠杆方面，该交易将通过增量债务融资提供资金，其中约有10亿美元的承诺收购融资。我们目前的净杠杆率为3.1倍，预计2026财年结束前将达到约2.8至2.9倍。预计，不包括运行利率协同效应，收盘时的净杠杆率预计约为四倍。

在合并后业务强劲的现金流生成以及与Quantum Leap相关的现金流改善计划的支持下，我们对自己能够快速去杠杆化充满信心，并在关闭后两年内恢复到2.5至3倍的目标范围。就这样，让我现在回到塞莱斯特做闭幕词。

Celeste Mastin，首席执行官兼总裁

谢谢你，约翰。今年，我们有一套明确的优先事项，重点是继续升级投资组合，同时持续提供强劲的财务业绩。我们第二季度的表现表明，我们在与后者的竞争中表现得非常好。通过收购高级医疗解决方案，我们的投资组合转型向前迈出了有意义的一步。虽然这项交易暂时使我们高于目标杠杆范围，但AMS代表了一个独特的时间敏感的机会，可以显著改变我们投资组合的构成，并完全符合我们既定的长期战略。

我们在整合收购方面的成功以及我们在去杠杆化方面的记录使我们对此次交易将为股东创造重大价值充满信心。我们今天准备的讲话到此结束。

操作者

接线员，请开通电话询问。谢谢如果您想提问，请按电话键盘上的星号1。如果您想撤回您的问题，只需按Star One即可。再次，我们请求您将自己限制在一个问题和一个后续问题上。谢谢您的第一个问题来自Baird的Ganshan Panjabi。您的线路已开通。

Ganshan Panjabi，Baird分析师

谢谢接线员。大家早上好。我想你知道，塞莱斯特，首先，在过去的新闻稿中，包括今天早上，你知道，你将该公司称为一家纯粹的粘合剂公司或某种版本的公司。考虑到该公司投资组合中包含的额外垂直产品，这种特征会改变吗？然后在战略审查方面，具体包括哪些内容？这是否也包括资产剥离？

谢谢

Celeste Mastin，首席执行官兼总裁

当然.因此，我们将继续将自己定位为一家纯粹的粘合剂公司。事实上，AMS的大部分业务是粘合剂和胶带，当然，这些产品大量使用粘合剂。当您查看产品组合的其余部分时，您会发现它与我们作为差异化配方设计师的业务非常一致。在战略审查中，您知道，我们始终在考虑我们的整个投资组合，并根据我们非常具体的资本配置要求评估合适的业绩和对股东的最佳价值。

因此，是的，我们将继续评估该投资组合，就像我们在剥离地板业务时所做的那样，该业务没有实现我们去年早些时候的目标。

Ganshan Panjabi，Baird分析师

明白了。然后就成本协同效应而言，你知道，所获得销售额的百分比来看，它似乎相当高，达到10%以上。如果我们，你知道，我们做了正确的粗略计算，那与之前的收购相比如何？就纯粹从成本实现协同效应而言。您能为我们提供实现AMS特定目标的途径吗？

John Corcoran，执行副总裁兼首席财务官

嘿干山。我会尝试回答这个问题。因此，这可能高于我们完成的其他交易。例如，如果你看一下Royal，我的记忆是协同效应占收入的7%至8%。这更接近11或12。我想说主要的区别有两件事。其中之一是AMS中存在的上市公司成本，而我们进行的任何其他交易中都不存在。第二个事实是，彼得手术协同效应正在顺利进行，也包括在这些成本协同效应中。

因此，除了其他协同效应之外，Peter手术的约1400万美元协同效应，我们将带来上市公司成本和其他节省。使该数字比您通常看到的要高。

操作者

为了时间，我们将把它翻过来。再次感谢。谢谢，约书亚。您的下一个问题来自Seaport Research Partners的Mike Harrison。您的线路已开通。

Celeste Mastin，首席执行官兼总裁

早上好，迈克。

迈克·哈里森，海港研究合作伙伴分析师

嗨早上好.想问几个基本问题。然后，就本季度3%的定价数字而言，在各个细分市场中，情况是否相当均匀，或者其中一两个细分市场的定价比其他细分市场更强？我们应该如何思考第三季度和第四季度的价格轨迹？也许无论是总体上还是我们考虑细分的任何变化时。

Celeste Mastin，首席执行官兼总裁

是的，所以定价贡献在GBU和3%的数字之间非常一致。请记住，我们在4月份宣布了价格上涨。所以如果你看看我们的运行评级，这是正确的约6%的季度。但当我看5月份时，我们的价格约为6%。当我们展望今年剩余时间时，我们预计定价表现将达到个位数。与我们四月初、三月底、四月初生效的公告非常一致。

迈克·哈里森，海港研究合作伙伴分析师

好吧然后希望我们能深入研究工程粘合剂业务。只是想知道你是否可以帮助我们了解销量下降了多少，其中有多少与太阳能有关，我想，你知道，也许可以向我们介绍一下该业务的其他一些终端市场正在发生的事情。我认为特别是在电子行业，前一年的竞争相当容易，但不确定今年伊朗战争或存储芯片定价是否开始拖累该业务。

Celeste Mastin，首席执行官兼总裁

当然.所以是的，不包括太阳能，EA有机增长了约5%，所以你看到的数字，负1%，你可以将很大程度上归因于太阳能业务。航空航天业的有机增长超过了30%，这确实是一些光明的。我们的电子业务和一般工业业务也都以两位数的速度增长。本季度汽车业增长放缓。事实上，我们看到这三个地区的汽车销量均出现个位数下降。其中大部分是市场下跌。汽车行业的份额仍然存在，但该行业再次感受到了通胀利率上升的痛苦。

迈克·哈里森，海港研究合作伙伴分析师

好吧，那么我关于AMS的问题是我们应该如何考虑您的医疗业务之间的利润率差异？我想您已经说过，至少在您参与的一些关键领域，EBITDA利润率约为40%。您提到的以GAAP为基础的AMS业务更像是18%的利润率。我了解其中一部分是上市公司管理费用，也许是规模问题。但您是否看到AMS中的资金接近40%的水平？我想，从利润率的角度来看，与您当前的业务相比，我们应该如何看待那里的投资组合？谢谢.

John Corcoran，执行副总裁兼首席财务官

是啊当我们捕捉这些协同效应时，您将看到并且应该看到的是，我们合并后的业务利润率将超过30%。现在请记住，现在给AMS带来的负担是，它是一家规模较小的公司，上市公司成本分层。对他们来说最具挑战性的部分是伤口护理部分，你知道，就像胶带部分一样。鉴于我们是粘合剂领域的专家，我们认为我们可以带来大量协同效应来改善该业务。

粘合剂是该领域的主要性能和成本驱动因素。所以你知道，这将会改善，而且他们也会通过规模带来的运营杠杆率看到改善。该销售组织有更多的产品要销售。他们的分销商拥有更广泛的基础也将是一个进步。迈克，我认为还有一件事要补充，正如我所思考的那样，他们还在发挥协同作用，约翰提到了与他们之前收购彼得外科手术有关的协同效应。

因此，他们现在正在将缝合空间中的五株植物合并为一株，并将胶原空间中的两株植物合并为一株。这也将有助于提高利润率。再说一次，你确实可以看到，在我们引用的协同效应数字中，这些协同效应会因为它们在飞行中而更快地到来。

迈克·哈里森，海港研究合作伙伴分析师

好吧，听起来不错。非常感谢

操作者

谢谢，迈克。您的下一个问题来自瑞银的Lucas Beaumont。您的线路已开通。

卢卡斯·博蒙特，瑞银分析师

谢谢.早上好.只是想继续在AMS交易轨道上进行。因此，我猜至少一部分投资者出于一系列因素对这笔交易提出了公开和私下的反对。我的意思是，你的股票今天确实下跌了8%。相对而言，下降了10比12，我想至少支持他们中的一些人是否有担忧，我想不是无论他们是否有充分的根据。所以我想只要告诉我们您认为这里缺少投资者基础的地方，以及为什么您认为继续进行这笔交易是福特中期战略上的最佳举措。谢谢.

Celeste Mastin，首席执行官兼总裁

谢谢，早上好，卢卡斯。所以我们正在做我们告诉你的事情。这里的机会使我们能够扩大医疗业务，目前占我们投资组合的10%，并以个位数的高增长率建立该部分投资组合。这与我们继续将该投资组合迁移到增长更快、利润率更高的领域的愿望一致。我们相信没有比医疗行业更好的扩张空间了。

John Corcoran，执行副总裁兼首席财务官

卢卡斯我想说的另一件事是，你知道，由于英国收购法规的限制，我们真的无法与股东讨论这笔交易的细节。现在我们到了关键时刻所以我认为我们觉得这是一个很好的机会，让他们更好地了解这项业务的战略契合度。我们直到现在才真正做到。

卢卡斯·博蒙特，瑞银分析师

太好了也许只是下半年前景的一个方面，我的意思是，你将今年的有机增长目标保持在类似的范围内。我认为以前，这可能意味着下半年定价将上涨约10%，销量将有所下降，我猜是低至中等个位数。我的意思是，现在的定价预期似乎低了几个百分点，也许在7%左右。看起来成交量前景可能会好一点，你预计下半年对那些轻松的对手的减速会比之前少一些。你能谈谈那里的活动部分吗？

Celeste Mastin，首席执行官兼总裁

是的，我们仍然相信下半年将是，我说的高个位数，下半年的表现接近两位数，与我们之前所说的一致。第二季度发货量略有下降，但我们的前景仍然包括下半年发货量将下降个位数。我们非常谨慎地关注成交量，并预计在这种通胀环境下，我们将看到成交量低于第二季度。

卢卡斯·博蒙特，瑞银分析师

太好了，非常感谢。

操作者

您的下一个问题来自花旗集团的帕特里克·坎宁安。您的线路已开通。

帕特里克·坎宁安，花旗集团分析师

嗨，早上好。

Celeste Mastin，首席执行官兼总裁

早上好.

帕特里克·坎宁安，花旗集团分析师

我希望您能更多地谈论潜在的商业协同效应和交叉销售机会。我想这主要是在具有不同销售和分销能力的地区进行的地理扩张吗？那里有什么样的监管和客户障碍，然后是小的障碍。粘合剂方面是否存在任何重大产品重叠的区域，从而可能存在一些与此相关的适度同类竞争或协同效应不佳？

谢谢，帕特里克。是的，所以这些组织是一个惊人的互补市场和渠道契合度。所以您知道，我们有一些已经成功的产品，包括我们的Safe Port IV导管附件产品。这是Adams一直在尝试开发的产品。但他们相信该产品有直接的市场，例如，在他们服务的渠道中。同样，他们拥有第一个获得FDA批准的疝气网片附件，该附件已在美国获得资格。

同样，我们在美国也拥有良好的基础设施，可以支持这些新产品的销售。因此，确实有一个很好的补充，因为它与两个渠道有关，而且也与技术有关。他们在配方生物柴油方面的成功也是我们非常兴奋的事情，我们也可以将其添加到我们的销售篮子中。所以你还问了重叠或同类蚕食的问题。再次，非常补充的市场方法。因此，坦率地说，我们预计不会有太多重叠（如果有的话）。

所以预计不会出现同类相食的情况。另一件好事是，你知道，我们俩一直在努力让我们的产品在中国获得批准。你知道，我们都处于这个过程的相似部分。他们给中国带来的一件事就是广泛的分销。我们在中国拥有的一件事是庞大的基础设施、超过1，000名员工、对各种政府实体的了解和关系。因此，我们确实认为这是催化中国和印度增长的一种方式，印度拥有一支强大而庞大的团队。

我们有基础设施，我们有后台来支持。所以我们对这个机会感到非常兴奋。通常情况下，约翰和我不承保商业协同效应，但在这种情况下，它们非常重要且非常可信。

卢卡斯·博蒙特，瑞银分析师

明白了，非常有帮助，然后也许只是你知道，回到当前状态，你知道，HHC在本季度相当强劲，你知道，特别是下降到底线，我想在这一点上。这主要是由实时定价驱动，而一些原材料成本尚未流动，还是这里强劲的利润率表现存在其他驱动因素？

Celeste Mastin，首席执行官兼总裁

是的，HHC的成功实际上是他们所展示的定价优势。这是一个广泛且迅速的团队，致力于解决该业务中存在的高原材料成本问题。是的，他们的库存成本较低，这确实使流程更加增强。但他们，你知道，我们做得很好，HHC也做得很好，为欧洲和亚洲等供应有限地区的客户表现良好。他们在这两个地区的有机增长非常非常强劲。这些地区的个位数和两位数增长率都很高。

再说一次，我将这归因于我们早期的成功，确保供应，知道其他人会面临可靠性挑战，并且我们能够向客户交付。他们本季度确实做到了这一点。

卢卡斯·博蒙特，瑞银分析师

太好了，非常感谢。

操作者

您的下一个问题来自德意志银行的David Begleiter。您的线路已开通。

艾米丽·富斯科，德意志银行分析师

早上好，我是艾米丽·弗斯科为戴夫报道的。也许只需在AMS上快速进行一次，然后我们将在卷上进行一次。有多少业务是非医用粘合剂，或者您是否可以对其进行一些色彩，然后也许就产量而言，它们的销量比预期更好。您能否谈谈是什么驱动了这种情况，如果是整个业务的话，或者我们应该如何考虑后半部分的销量，或者您知道，各个业务可能存在的任何差异。

Celeste Mastin，首席执行官兼总裁

因此，如果您查看AMS产品组合，其中很大一部分，请称其为手术粘合剂，胶带和敷料是基于粘合剂的，两者类似于我们的异氰酸酯技术，并且在这些胶带中使用了压力敏感粘合剂，合并起来略多于一半的业务。配方生物外科空间再次与我们生产的产品类型非常一致。甚至这些材料的生产也与粘合剂的生产类似，小批量生产。

因此，这与我们已经做的事情非常一致，并且是我们继续将我们的配方经验应用于新材料并在该领域向它们学习的惊人扩展。机械闭合件、缝线与我们的粘合剂产品组合的其他产品不太相似。然而，我们自己在这个领域的经历确实令人震惊。您知道，作为解决方案提供商，我们通常不仅向客户销售粘合剂，还向客户销售其他材料，以支持真正解决问题。

在这种情况下，通常粘合剂和缝线一起使用。缝线业务是我们扩大和获取渠道的好方法。事实上，你知道，我们确实有一家名为ACS的业务，代表粘合剂涂层线，本质上与他们在缝线生产中所做的事情相似。而且AMS的缝线业务高度差异化。事实上，他们在心血管缝线领域拥有非常强大的地位，正如你所想象的，这些缝线高度专业化，实际上是缝线行业发展最快的部分之一。

John Corcoran，执行副总裁兼首席财务官

艾米丽，我可以回答你关于数量的问题。我不会说这本身比预期的要好。我认为我们看到了进步，因为我们能够获得竞争对手无法获得的材料。如果我们看看今年下半年，我们对中等个位数成交量下降的指导将意味着今年下半年成交量将出现低至中等个位数下降。到目前为止，第三季度的订单模式与第二季度保持相当一致。

但正如塞莱斯特指出的那样，你知道，就与消费者相关的需求而言，这显然会对我们下半年产生影响。所以这是我们已经接受的假设。你知道，正如塞莱斯特所说，我们将继续密切关注这一点。

艾米丽·富斯科，德意志银行分析师

谢谢

操作者

您的下一个问题来自摩根大通的Jeff Sikauskas。您的线路已开通。

杰夫·西考斯卡斯（Jeff Sikauskas），摩根大通分析师

非常感谢您将AMS业务描述为大约一半的粘合剂，而您认为伤口护理更多的是胶带业务。因此，对于缝合线业务、止血钳业务和诊断业务，这些领域是您在较长一段时间内感兴趣的收购领域，还是这些业务在某种意义上附属于您正在收购的业务，而它们不是您希望通过并购来增长的领域。这是真的吗？

Celeste Mastin，首席执行官兼总裁

在这一点上，我们认为它们是辅助和支持的。我们也尚未深入了解其运营业务。所以我认为我们必须真正介入并一路解决这个问题，杰夫。

杰夫·西考斯卡斯（Jeff Sikauskas），摩根大通分析师

好吧就下半年的个位数成交量下降而言，这是您的基本情况，我想您的表现比这更好。当您查看您的三个部分时，如果您必须对容量漏洞进行排名，它在HHC中是否最高，那么了解EA和建筑粘合剂有点困难。你能描述一下吗？

Celeste Mastin，首席执行官兼总裁

所以让我从积极的一面开始。所以巴斯，你知道我希望下半场继续表现出色。我们看到一个真正的建筑季节正在上演，正如您可能指出的那样，您知道他们显示出本季度投资组合中最强劲的有机增长。我认为他们会继续表现。在这个领域，有很多事情正在发生，因为它与创新有关，我们在数据中心等特定市场取得了成功，并且再次取得了成功，我们的福斯特液化天然气扩展产品在HHC方面确实是畅销产品，我认为我们真的必须看看消费者会发生什么。

在这个领域，我们可以看到疲软，我预计下半年销量将出现个位数下降，而客户和消费者都在削减消耗品。最后，EA对于大多数领域来说都是一个不错的季度，但汽车行业的表现很慢，我认为，由于持续的高利率和负担能力挑战，汽车行业将继续成为一个充满挑战的领域。现在，我们确实在第三季度扭转了太阳能的疲软，因此这将帮助EA回到更正常的中等个位数正增长，这基于我们在排除太阳能业务时一直看到的情况。

但EA和HHC都可能会看到我们所说的销量方面的弱点。

杰夫·西考斯卡斯（Jeff Sikauskas），摩根大通分析师

我可以再挤一个。您知道，鉴于石化价格正在下跌，您是否认为客户推迟购买以减少库存，因为预计粘合剂价格疲软可能会持续到2027年。然后对于约翰来说，发行了多少股，或者被股票回购抵消的股票发行是多少。

Celeste Mastin，首席执行官兼总裁

所以我会拿走。我将从一个原材料问题开始。杰夫因此，您知道，当我们监控4，000种不同的原材料类别时，与第一季度相比，我们仍然看到近90%的原材料价格高于第一季度。所以我们没有看到。现在再次记住，我们购买的87%是特种化学品。我们没有看到原材料定价的转变，事实上我们仍然有52种强制措施。你知道，本季度我们对原材料的同比态度相当中立。但更糟糕的是，从第一季度开始，我们将看到原材料成本流、这些好处、那些增长在下半年会更多地流动。

John Corcoran，执行副总裁兼首席财务官

杰夫，关于你关于股票回购的问题，我相信已经发行的大约50万股股票抵消了我们的股票回购。所以我们在第二季度回购了75万股。如你所知，这是一个加权平均影响，你可以在本季度的份额中看到。因此，我们不会立即从一年到目前为止的基础上充分受益。所以我认为股价在去年第二季度和今年第二季度之间下跌了20万美元。因此大约有75万股股票被回购，抵消了大约50万股发行的股票。

杰夫·西考斯卡斯（Jeff Sikauskas），摩根大通分析师

好的太好了谢谢

操作者

您的下一个问题来自垂直研究合作伙伴的Kevin McCarthy。您的线路已开通。

Kevin McCarthy，Vertical Research Partners分析师

是的谢谢早上好，塞莱斯特。在今天早上的新闻稿中，您谈到了设定5%的固定货币销售增长目标和20%的EBITDA利润率目标。我的问题是，您能谈谈实现这些目标的时机吗？如果您能够从AMS交易中实现100个基点的利润率增长，那么您似乎将在2028年底左右敲响20%水平的大门。这是考虑的正确时间框架吗？或者您会建议不同的时间框架吗？

Celeste Mastin，首席执行官兼总裁

这是正确的，凯文。

John Corcoran，执行副总裁兼首席财务官

凯文，我只是你引用的这两个数字，它们出现在我们的投资者日材料中，我们讨论了我们材料中5%不变货币增长的目标。我们讨论了到2028年实现20%的利润率目标。你知道，但这可以稍微改善一点。不过，我不确定我们会在2028年之前搬迁，也许是在今年早些时候，但是。

Kevin McCarthy，垂直研究合作伙伴分析师

好吧，所以交易不一定会加速。它在某种意义上是经过考虑的，或者融入到先前的目标中。好吧我想谈谈协同效应和交易中的其他一些机械问题。彼得斯在20分之内是多少？抱歉，3500万美元成本协同目标，约翰。对于不是彼得斯的其余部分，我们如何将其分类为采购、LGA、制造和其他来源？

John Corcoran，执行副总裁兼首席财务官

因此，在这55例中，大约1400万例与儿科外科协同效应有关。这是3500万美元的总成本协同效应。所以你谈论的是另外大约2100万美元的其他成本协同效应。我想说，随着我们进一步推进，我们将提供更多信息。但它当然包括我们将取消的上市公司成本。我们认为通过重叠的后台职能将产生协同效应，这通常是我们进行收购时的情况。

我们还相信，当我们将这些产品转移到更具成本效益的地点时，我们会得到一些工资套利。与我们在分销商层面购买粘合剂的能力相关的直接采购协同效应将产生采购协同效应。然后我们相信，只要我们可以利用HB，就会产生有意义的间接采购协同效应富勒在整个医疗辅助系统成本结构中的影响力。

Kevin McCarthy，垂直研究合作伙伴分析师

好吧最后，如果可以的话，莱斯，你能谈谈这笔交易的起源吗？这显然与您在投资者日发表的评论一致。我想你评论说你已经研究了三年左右了，但也许你知道，为什么是现在？是什么促成了讨论，以及您可以提供的有关中断费和股东批准门槛等事项的任何其他细节，此类事情都会有所帮助。

John Corcoran，执行副总裁兼首席财务官

当然，当然，是的。凯文，如你所知，我们有一个非常严格的战略规划流程。早在2023年，我们就将AMS识别为我们高度感兴趣的公司。我们于2025年1月收购了Gem和Medifil公司。随着我们进一步进入市场，我们真正意识到我们将有一个多么好的机会来追求AMS，就像他们的能力是如此非常出色。但我们没有继续前进的计划，特别是考虑到他们无论如何都是一家上市公司。

在2010年4月，在4月，在4月18日，我们看到有一个泄漏，TA协会已经提出了一个收购该公司，并正在追求它。这真的让我们行动起来。这是我们管道中的一个非常高优先级的资产，具有巨大的利益。因此，在4月30日，我们提出了一份意向书，确定了我们的兴趣，几周后被接受。我们在4月或5月26日启动了我们的尽职调查团队。当然，请记住，这是一项业务，是公开的，并且正在酝酿中。

我们已经关注它很长一段时间了，所以随着时间的推移，我们一直在对其进行长凳调查。现在你问分手费。根据英国上市公司收购法，英国不收取分手费。当我们今天提交2.7文件时，这是一个具有约束力的收购该公司的要约。当然，剩下的步骤是AMS股东必须批准交易，我们也必须通过监管机构的批准。

这就是为什么我们预计将在2026年晚些时候关闭，可能是该日历年的结束。

Kevin McCarthy，垂直研究合作伙伴分析师

明白了，非常有帮助。谢谢

操作者

你的下一个问题来自Gabelli基金的Rosemary Morbelli。您的线路已开通。