德康农牧(02419)：猪周期反转下的高弹性标的，董事长超1亿港元增持印证布局良机

虽然当前的生猪产业仍处于深度调整期，但长期超额收益的机会已在悄然酝酿。

近期，生猪售价仅9.5元/公斤，相比去年同期下跌了33%，价格持续维持在了低位水平，这导致全行业亏损范围不断扩大。

具体来看，育肥猪自繁自养模式每出栏一头猪，要亏300元以上，这种亏损状态已经持续了9个月;而外购仔猪育肥的模式单头亏损超200元，亏损时间更为长久，已达12个月。

与此同时，近期仔猪价格还在加速下跌。短短两周时间，从每头220元以上跌到了150元，行业对后半年涨价预期逐渐削弱，行业淘汰落后产能的进程也进入了深度阶段。

行业第三方的数据亦能对此形成佐证。数据显示，2025年9月到2026年5月，整个行业的生猪产能累计缩减了约1.4%，其中2026年5月的产能环比下降0.85%，能明显看出产能出清的速度在大幅加快。

而近期国家加码生猪产能调控，明确要求头部养殖企业落实“四个带头”要求，压实龙头企业优化产能的责任，各大生猪主产省份也纷纷落地产能压减政策，行业内低效、落后的产能正在加速退出。

业内预计，后续生猪行业的供应会呈现“小幅弱恢复、随后再度收缩”的走势，2026年的猪价大概率持续低位磨底，而至2027年很有望迎来周期反转推动价格上行。且在国家产能调控政策的加持下，行业景气向上的周期会持续更久。

基于2027年猪周期反转的确定性预期，长线资金正悄然开启左侧布局，意在抢占估值洼地的先手筹码。在此逻辑下，德康农牧凭借其稀缺的核心成本优势与历史底部的估值水位，顺理成章地成为了市场关注的焦点。

德康农牧拥有成熟的种源优势，搭配完善的养殖管理体系和家庭农场服务管理体系，全流程精细化养殖的效果亮眼。自2025年10月公司的生猪养殖的完全成本进入12元/公斤后，在原材料价格上涨的基础上，今年5月的完全成本仍保持在11.87元/公斤，已属于行业顶尖水平，这让德康农牧的盈利能力颇具韧性，远超行业平均水准。

同时，德康农牧财务底盘极为扎实。截至2025年末，公司手握45亿元充裕现金，资产负债率控制在62%的稳健水平，彻底规避了行业的流动性隐忧。尤为关键的是，在2026年一季度全行业普遍深陷亏损泥潭之际，公司凭借极致成本优势近乎实现盈亏平衡。这种“低成本+低杠杆+高现金”的组合，不仅验证了其在极端压力测试下的经营韧性，更为其整合行业优质资源提供了充足的战略纵深。

更为关键的是，德康农牧成熟的“家庭农场”模式深度构筑了其独特的竞争壁垒。德康农牧依托自身的资源赋能中小养殖户，全程为合作农户提供种苗、饲料、技术指导、疫病防控、成品销售一站式帮扶，帮农户稳定生产、稳定增收。这种联农带农的模式，完全契合国家鼓励农业龙头企业带动小农户发展、助力乡村振兴的核心政策，既有良好的社会效益，也为公司的长期稳健发展提供了政策支撑和扎实的产业基础。

此外，德康农牧正加速推进海外布局，这会是公司打开中长期成长天花板的关键战略支点。在深耕国内市场的同时，公司依托自身成熟的养殖技术、全产业链运营能力和种源核心优势，稳步推进海外布局战略。

前期公司已进行若干海外市场调研，并在选定区域进行落地推进。未来将把国内成熟的标准化养殖模式、精细化管理经验和完善的产业配套复制到海外，输出养殖技术，持续挖掘全球市场机会，打造全新的海外增长曲线，进一步提升企业的全球化竞争力。

可以预见，随着2027年猪周期反转逐步兑现，德康农牧依托“成本护城河+财务安全垫”的双重壁垒，辅以家庭农场模式的成熟与海外布局，有望迎来业绩的加速释放，且业绩弹性与释放节奏均有望明显超出行业平均水平。

而当前极具安全边际的估值水平，无疑为业绩释放期的“戴维斯双击”奠定坚实基础。由于当前极致的市场风格，导致德康农牧的价值被严重低估，单头生猪对应的市值仅1000元，处在历史低位区间。结合2027年生猪远月期货13-14元/公斤的价格预期来测算，公司2027年的市盈率仅3-5倍，处于历史极低分位，不仅下行空间有限，更蕴含了较大的估值回归潜力。

鉴于公司2027年业绩释放的高弹性以及估值修复的高确定性，大股东已大手笔增持德康农牧股份。公告显示，公司董事长、核心股东王德根在2026年5月27日至6月25日期间，累计增持超223万股，增持总金额已突破1亿港元。

核心高管斥资亿元的增持动作，将管理层利益与公司命运深度绑定，彰显了其对穿越周期、兑现长期价值的绝对底气。这种来自“内部人”的确定性，极大地强化了德康农牧在未来获取超额收益的逻辑闭环，标志着当前位置已具备极高的风险收益比，投资价值凸显。