1.34万亿公募巨头换帅！营收69亿、净利润19亿：富国基金的“交接班”藏着什么信号？

　　炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

　　来源：商业风向标

　　6月下旬，公募行业“老十家”之一的富国基金，完成了一场关键人事更替。

　　任职多年的董事长裴长江正式退休，来自股东方申万宏源证券的王苏龙履新董事长。与此同时，总经理陈戈同步兼任副董事长、党委书记。一套兼顾资源统筹与投研深耕的全新核心管理班子，正式成型。

　　截至2026年一季度，富国基金公募管理规模站稳1.34万亿元，剔除货币、短债后的主动管理规模超8600亿元，全品类资管总规模突破2万亿元。2025年全年营收近69亿元，净利润突破19亿元。

　　这不是一次普通的换帅，是万亿级资管平台的“权力交接”。在公募行业竞争白热化的当下，这场交接班的每一个细节，都可能影响未来五年的行业格局。

　　一、1.34万亿换帅！裴长江退休、王苏龙接棒：这不是“地震”，是“平稳交接”

　　说实话，公募行业的人事变动，往往伴随着剧烈震荡。

　　有的基金公司换帅后，投研团队集体出走；有的换帅后，战略方向180度大转弯，产品风格突变，持有人无所适从。但富国基金这次交接，从公告到落地，几乎没有任何“震荡”。

　　原因藏在股权结构里。富国基金是行业内最早完成中外合资改制的头部机构，四家股东——海通证券、申万宏源证券、加拿大蒙特利尔银行、山东金融资产管理——持股比例均衡，四方股权制衡。这种架构，让公司多年来摆脱短期业绩裹挟，得以长期落地稳定投研战略。

　　裴长江2019年执掌富国，当时公司尚处于千亿规模阶段。十二年时间里，他主导了权益、固收、FOF、养老等多元赛道的均衡布局，持续扩充投研人才梯队，完善长效激励机制。到卸任时，富国已从千亿级跃升至万亿级，站稳行业前五。

　　没有股权纷争，没有派系斗争，没有“一朝天子一朝臣”。 这种“平稳交接”，在公募行业堪称稀缺品。它说明一件事：当股权结构足够均衡、治理机制足够成熟，人事变动就不会变成“地震”，而是“接力”。

　　二、从千亿到万亿、69亿营收：裴长江12年留下了什么“家底”？

　　裴长江留给继任者的，不是一个“空壳”，是一个“造血机器”。

　　2025年，富国基金全年营收近69亿元，净利润突破19亿元，营收、净利润同比双双稳步上行。更关键的是，规模扩张并未稀释盈利质量——这是公募行业最难做到的事。

　　很多基金公司规模上去了，但管理费打折、渠道返点增加、营销成本飙升，最后“增收不增利”。富国能在1.34万亿的规模上保持19亿净利润且稳步增长，说明其成本控制能力、产品结构优化、高附加值产品占比，都在行业前列。

　　裴长江任期内，富国还攒下了另一笔“隐形资产”——投研文化。截至2026年年中，全市场八十余只十倍收益基金中，富国独占六席；成立满十年、年化收益稳定突破10%的主动权益产品多达19只。另有23只成立五年以上的权益基金净值突破2元并创出历史新高。

　　19只十年十倍基、6只全市场十倍基，这不是运气，是体系。 裴长江用十二年时间，把“长期主义、深度调研”的文化扎进了富国的基因里。这笔“无形资产”，比69亿营收更值钱。

　　三、四方股东制衡、总经理任职12年：富国基金的“长寿密码”，其他公募学得来吗？

　　富国基金能走到今天，有两个“反行业常识”的特征。

　　第一，四方股东均衡持股，没有“一言堂”。海通、申万宏源、蒙特利尔银行、山东金资，四家股东谁说了都不算，但谁都有话语权。这种“制衡”在短期看是效率损耗——重大决策需要多方协商，拍板速度慢。但长期看是风险缓释——没有单一股东可以为了短期利益强行改变公司战略，没有“老板”可以一句话撤换投研团队。

　　第二，核心管理层极度稳定。陈戈2000年加入富国，从基层研究员做到基金经理，2014年出任总经理，至今任职超过十二年。在公募行业，总经理平均任期只有3-5年，陈戈的十二年堪称“异类”。而裴长江的董事长任期也长达十二年。

　　管理层稳定，才能养出长期投研文化。 如果总经理三年一换，每任都急着出业绩、发新产品、冲规模，投研团队就会被迫“短视化”——追热点、赌赛道、做风格漂移。富国19只十年十倍基的背后，是投研团队不被短期排名绑架、不被频繁换帅干扰的底层环境。

　　但很多公募学不来这套。因为大多数基金公司的股权结构是“一股独大”——要么券商系大股东说了算，要么银行系大股东说了算。大股东的意志就是公司战略，人事变动往往伴随着“清洗”和“重构”。

　　富国的“长寿密码”，本质上是“去中心化治理”。 这在区块链里叫“DAO”，在公募里叫“少数派”。

　　四、王苏龙的“财富管理转型” vs 陈戈的“投研深耕”：新班子的“双核驱动”能跑多快？

　　新班子的搭配，很有意思。

　　王苏龙来自申万宏源，深耕券商经营与财富管理一线多年，履历覆盖营业部、区域分公司、总部战略规划、财富业务全盘统筹。他此前精准点出行业三大痛点：同质化、精细化服务不足、专业人才紧缺。破局思路也很清晰：摆脱传统佣金依赖，转向投顾服务费模式；按资产体量、风险偏好分层运营客户；依靠数字化中台，覆盖投资者全生命周期服务。

　　说白了，王苏龙带来的是“客户端”的升级思路——从“卖产品”转向“做服务”，从“渠道依赖”转向“投顾驱动”。

　　陈戈则代表“资产端”的坚守——投研出身、长期价值投资、深度调研文化。他早年管理主动权益产品期间，凭借长期价值投资思路收获超360%任职回报。

　　“战略统筹+投研深耕”的组合，恰好契合公募行业当前最迫切的转型需求。 过去十年，公募行业靠“发新产品、冲规模、拼渠道”实现了爆发式增长。但未来十年，产品同质化严重、费率竞争白热化、客户粘性不足，迫使行业必须从“产品工厂”转向“财富服务商”。

　　王苏龙负责“把产品卖出去”的方式升级，陈戈负责“把产品做好”的能力坚守。如果这个“双核”能协同运转，富国基金有可能在“财富管理转型”的赛道上，再次领先行业半步。

　　五、2万亿资管、6只十倍基：公募行业的“马太效应”下，“老十家”还能剩几家？

　　但必须泼一盆冷水。

　　富国基金虽然底子厚，但面临的挑战同样严峻。公募行业的“马太效应”正在加速——头部机构规模越来越大，腰部机构生存空间被挤压，尾部机构批量出清。

　　据行业数据，截至2026年一季度，公募行业管理规模前20的机构，占据了全行业约60%的管理规模。而“老十家”——华夏、南方、富国、嘉实、博时、鹏华、长盛、大成、华安、国泰——已经分化严重。有的稳居前三，有的掉出前十，有的甚至面临被并购的风险。

　　富国基金1.34万亿公募规模、2万亿全品类资管，暂时守住了“第一梯队”的位置。 但未来五年，如果财富管理转型不及预期、如果主动权益业绩出现阶段性回撤、如果数字化中台搭建滞后，被后来者超越并非不可能。

　　更深层的问题是，“老十家”的品牌红利正在衰减。 90后、00后投资者不再迷信“老牌机构”，他们更看重产品体验、APP交互、内容陪伴、社区氛围。富国基金如果只在“投研深耕”上做文章，而在“用户运营”和“数字化体验”上落后，就可能被天天基金、蚂蚁财富上的“新锐基金经理”抢走客户。

　　六、但真相是：公募行业的“内卷”，才刚刚开始

　　王苏龙上任后的第一件大事，可能不是发新产品，而是“降费率”。

　　2023年公募基金费率改革启动以来，管理费率、托管费率持续下调。被动指数产品的费率已经打到“地板价”，主动权益产品的费率也在向1%以下靠拢。富国的19亿净利润，未来可能面临“增量不增利”甚至“增量减利”的压力。

　　与此同时，银行、券商、保险、信托都在抢财富管理市场的蛋糕。银行理财子公司、券商资管、保险资管，纷纷以“低费率+渠道优势”切入公募赛道。富国基金虽然背靠申万宏源和海通证券，但渠道依赖本身就是一把双刃剑——行情好时渠道帮你卖产品，行情差时渠道逼你降费率。

　　裴长江留下的“家底”很厚，但“守成”比“创业”更难。 在公募行业从“产品驱动”转向“服务驱动”的大潮中，富国基金的新班子能不能把1.34万亿的规模，转化为真正的客户粘性和长期复购，才是检验这次交接班成败的关键。

　　1.34万亿公募巨头换帅，69亿营收、19亿净利润、2万亿资管规模。裴长江用十二年把富国从千亿带到万亿，王苏龙和陈戈的“双核”能否守住“老十家”的招牌？

　　你觉得富国基金的新班子，能带领公司守住行业前五吗？评论区聊聊。