石油危机面具2030年供应冲击

不久前，油价还稳定在三位数，投资者对其未来前景和通胀影响感到压力。

然而，截至第三季度开始，基准原油已回落至伊朗战争爆发前的水平以下。Ninepoint Partners高级总理埃里克·纳托尔（Eric Nuttall）表示，净投机长度已从5.11亿桶暴跌至1.62亿桶，完全退回到最近一次供应恐慌之前的位置。

从表面上看，这些数字看起来很悲观，但在检查似乎每周都在蒸发的实物库存之前。

纳托尔在最近的一份评论中表示：“相对于5年平均水平，我们的盈余已从1.77亿桶变为1.41亿桶赤字。”他同时解释说，浮动储存也已被吸收。

国内商业原油库存接近至少2016年以来的最低水平，战略石油储备处于1983年以来的最低水平。

中国可能是价格飙升短暂的原因。YCC Capital首席信息官Ken Chao表示，截至5月份，中国占全球原油进口下降的74%。

与此同时，纳托尔6月份的数据更加严峻。中国石油进口量同比每日减少490万桶。在投资者调查下游需求之前，这听起来像是需求破坏。

美国原油价差（炼油厂将原油转化为汽油和柴油的利润率）一直徘徊在每桶57美元左右，略低于59美元的纪录。移动数据、航班和炼油厂利润率都表明需求具有弹性，而不是崩溃。

纳托尔说：“当国内需求仍然非常强劲时，你不能每天减少500万桶进口。”“因此，人们的想法是，他们一直在耗尽精炼产品的隐形库存……最终他们将不得不重返市场。"

第二个误解是供应。市场喜欢将石油产量视为一条工厂生产线：暂停、重启、继续前进。正如赵指出的那样，水库不太顺从。

“关闭石油生产相对容易，但恢复生产却非常困难。"

油井需要压力管理、基础设施维修、管道检查、储存、运输和时间。延长停工时间可能会永久损害储层性能。

这种区别很重要，根据纳托尔的估计，中东每天约有940万桶的产量仍然被关闭或削减。似乎生产的影响还不够，资深投资者里克·鲁尔（Rick Rule）一直在警告一种不同的、更隐蔽的风险。

根据他的计算，即使在美伊战争爆发之前，世界生产商--尤其是国有石油公司--在维持资本方面的投资不足每天10亿美元。对于股市来说，不匹配可能是交易。

Rule认为市场过于关注最近的图表，错过了2029-2030年的设置。他在最近的一次采访中表示：“他们将关注过去三个月的表现，而不是产量下降的必然性。”“我们将有一个绝佳的购买机会。"

明显的受益者可能不仅仅是生产者。受损的基础设施必须修复，但巨额维护费用即将到来。虽然鲁尔透露，他拥有斯伦贝谢（纽约证券交易所代码：SLB）和哈里伯顿（纽约证券交易所代码：HAL）等行业领导者，但VanEck石油服务ETF（纽约证券交易所代码：OIH）也可以成为多面手投资者的低成本选择。

“这不仅仅是修复被炸毁的东西。事实上，在21世纪30年代的早期，我们将需要弥补延迟的持续资本投资。这些人会造币，”规则总结道。