【国投证券｜环保公用】双周报：新型能源体系建设“十五五”规划发布，重视消纳与调节性

（来源：国投证券环保公用研究）

■专题研究：

6月25日，国家发展改革委、国家能源局发布关于印发《新型能源体系建设“十五五”规划》的通知（发改能源[2026]884号）。目标到2030年初步建成清洁低碳安全高效的新型能源体系。能源综合生产能力达到58亿吨标准煤，电力系统互补互济和安全韧性水平全面提升，能源进口多元可控；煤炭和石油消费达峰，非化石能源消费比重达到25%，风电和太阳能发电装机比重超过50%、成为电力装机主体，非化石能源发电量比重达到50%、成为电量主体;坚强韧性、绿色低碳、集成融合、智能高效的新型能源基础设施体系加快建设，新型电力系统初步建成；能源产业链关键技术装备实现总体自主可控，迈入世界能源科技创新国家前列;适应新型能源体系的市场和价格机制加快健全，全国统一电力市场体系基本建成。

新能源装机节奏有所放缓，正式从“补充能源”成为电力装机和电量的主体电源。《规划》除明确提出风电和太阳能发电装机占比超过50%之外，还指出非化石能源发电量占比达到50%的目标，这意味着新能源将正式从“补充能源”成为电力装机和发电量的主体。此外，建设以新能源为主的新型电力系统并非简单提高发电量，而是对系统消纳、输配与调节能力的综合建设，《规划》从电网建设、调节性资源扩容等多方面进行布局。

“西能西用”，清洁能源非电消纳蓄势待发。根据《规划》，能源资源富集地区要强化能源开发和产业链延伸，统筹西电西用与西电东送，加强产业转移与清洁能源协同布局，推动电力和先进制造业、算力、氢能等产业融合。未来国内能源空间格局将形成西部新能源基地开发、西能西用、东部自我保障能力提升、多能互补和跨区协同并重的新格局。

建议关注三大主线：（1）新能源装机增长放缓，更加注重消纳背景下，项目资源禀赋优越的绿电运营商有望受益；（2）电网作为外送通道具备高度重要性，且“十五五”期间投资力度大而明确；（3）绿色燃料产业趋势明确，海外需求已验证政策推广力度，需求有望持续释放。具体推荐标的，欢迎联系国投证券环保公用煤炭团队。

■行情回顾：

6月20日-7月3日上证指数下跌1.15%，创业板指数下跌5.47%，公用事业指数下跌3.67%，跑输上证综指2.52pct,环保指数下跌1.06%，跑赢上证综指0.09pct。

■市场信息跟踪：

1）动力煤价格跟踪：根据iFind数据，截至2026年7月1日，环渤海动力煤综合平均价格（5500K）报收于712元/吨，较2026年6月17日下降2元/吨。国产煤方面，截至2026年6月26日，秦皇岛港动力末煤平仓价（Q5500，山西产）收报于726元/吨，较2026年6月12日下降1元/吨。进口煤方面，截至2026年7月2日，广州港印尼煤库提价（Q5500）收报于937元/吨，较2026年6月18日下降13.85元/吨；广州港澳州煤库提价（Q5500）收报于0元/吨，较2026/6/18下降983.1元/吨。

2）电价跟踪：根据江苏省电力交易中心数据，2026年7月，江苏集中竞价交易成交电价361.98元/MWh,较标杆电价下浮7.42%,环比上升15.72%。根据广东省电力交易中心数据，2026年5月,广东省月度中长期交易综合价483.43元/MWh,较标杆电价上浮6.72%,环比上升29.80%。

3）天然气价格跟踪：根据英为财情数据，截至2026年6月19日，荷兰 TTF 天然气期货价格报收于42欧元/兆瓦时，较2026年6月5日下降13.20%。根据iFind数据，中国LNG到岸价报收于16美元/百万英热，较2026年6月5日下降16.61%。

■行业动态：

1）2026年6月26日，生态环境部办公厅发布《关于公开征求〈温室气体自愿减排项目方法学 造林碳汇（修订征求意见稿）〉和〈温室气体自愿减排项目方法学 红树林营造（修订征求意见稿）〉意见的函》（环办便函〔2026〕212号）。为进一步完善温室气体自愿减排项目方法学体系，鼓励支持生态系统碳汇领域项目发展，规范温室气体自愿减排项目设计、实施、审定和减排量核算、核查工作，生态环境部组织修订了造林碳汇（CCER—14—001—V01）和红树林营造（CCER—14—002—V01）两项方法学。征求意见截止时间为2026年7月7日。

2）2026年6月25日，国家发展改革委、国家能源局发布关于印发《新型能源体系建设“十五五”规划》的通知。规划明确主要目标是：2030年初步建成清洁低碳安全高效的新型能源体系。能源综合生产能力达到58亿吨标准煤，电力系统互补互济和安全韧性水平全面提升，能源进口多元可控；煤炭和石油消费达峰，非化石能源消费比重达到25%，风电和太阳能发电装机比重超过50%、成为电力装机主体，非化石能源发电量比重达到50%、成为电量主体。空间布局是：坚持“全国一盘棋”，统筹能源和经济、总量和结构、全国和区域、国内和国际，推动非化石能源供应形成五大增长板块，巩固优化化石能源生产基地，加强能源开发与用能产业布局协同，统筹优化能源骨干通道布局，不断拓展多元化进口通道。

3）2026年6月22日，国家发改委发布《可再生能源消费最低比重目标和可再生能源电力消纳责任权重制度实施办法》2026年第42号令，其中明确，可再生能源消费最低比重目标分为可再生能源电力消费最低比重目标和非电消费最低比重目标两类。其中电力消费最低比重目标包括全部可再生能源发电种类；非电消费最低比重目标包括可再生能源供热（制冷）、可再生能源制氢氨醇等综合利用、生物燃料等可再生能源非电利用种类。本办法旨在引导全社会优先使用和主动消费可再生能源，推动可再生能源高质量发展，助力实现碳达峰碳中和。

■投资组合：

具体推荐标的，欢迎联系国投证券环保公用煤炭团队。

■风险提示：政策推进不及预期，项目投产进度不及预期，需求不及预期，大额解禁风险，补贴下降风险，产品价格下降不及预期。

1.专题研究

1.1.事件

6月25日，国家发展改革委、国家能源局发布关于印发《新型能源体系建设“十五五”规划》的通知（发改能源[2026]884号）。目标到2030年初步建成清洁低碳安全高效的新型能源体系。能源综合生产能力达到58亿吨标准煤，电力系统互补互济和安全韧性水平全面提升，能源进口多元可控；煤炭和石油消费达峰，非化石能源消费比重达到25%，风电和太阳能发电装机比重超过50%、成为电力装机主体，非化石能源发电量比重达到50%、成为电量主体;坚强韧性、绿色低碳、集成融合、智能高效的新型能源基础设施体系加快建设，新型电力系统初步建成；能源产业链关键技术装备实现总体自主可控，迈入世界能源科技创新国家前列;适应新型能源体系的市场和价格机制加快健全，全国统一电力市场体系基本建成。

1.2.提升系统消纳和灵活性是新型能源系统建设重点

新能源装机节奏有所放缓。截至2025年底，我国可再生能源总装机达23.4亿千瓦，可再生能源装机占比由40%提升至60%左右。风电光伏装机由2020年的5.3亿千瓦增加到2025年的18.4亿千瓦，“十四五”期间新增13.1亿千瓦。《规划》指出，到“十五五”末，风光装机比例要超过50%，按照2030年电力总装机54亿千瓦测算，新能源装机将超过27亿千瓦，增量约8.6亿千瓦，年均新增约1.7亿千瓦，较“十四五”期间增量有所放缓，非化石能源装机预计将超过35亿千瓦，比“十四五”末期增长约50％。

装机&发电量“双50%”，新能源将正式从“补充能源”成为电力装机和电量的主体电源。《规划》除明确提出风电和太阳能发电装机占比超过50%之外，还指出非化石能源发电量占比达到50%的目标，这意味着新能源将正式从“补充能源”成为电力装机和发电量的主体。截至2025年底，我国化石能源/非化石能源发电量占比分别为57.7%/42.3%，2020年底比例为67.9%/32.1%，“十四五”期间非化石能源发电量占比提升10.2pct。

新型能源系统强调高比例消纳与系统灵活性。当前新能源装机占比与发电量占比并不匹配，建设以新能源为主的新型电力系统并非简单提高发电量，而是对系统消纳、输配与调节能力的综合建设。规划提出：

（1）加快新型电网建设，提升能源外送比例：我国能源资源与用电负荷中心长期存在空间错配，“西电东送”是关键。“十五五”期间，我国要提升互补互济能力4000万千瓦左右，新增西电东送能力8000万千瓦以上。将持续完善电网新架构，构建“三级协同”的网架，实现“主干坚强、配网灵活、微网自治”，新增投产15回特高压直流绿电大通道，配电网向智慧“调度平台”升级，升级为能高效配置“源网荷储”资源的统一调度平台，目标到2030年力争具备承载9亿千瓦分布式新能源接入能力。因地制宜发展智能微电网和绿电直连。

（2）调节性资源扩容，增强新型能源系统的“弹性”和“韧性”：风电、光伏发电具有极强的波动性、间歇性和随机性，发电高峰与用电高峰常不匹配。随着新能源装机成为主体，这种不匹配带来的“弃风弃光”问题愈发突出，增强系统的调节能力是建设新型能源系统的关键。《规划》提出，2030年抽水蓄能装机达到1.6亿千瓦左右，新型储能装机达到3亿千瓦。“十五五”时期，随着能源投资重心转向对电源、电网、负荷、储能的系统性重构，储能的作用将进一步转向顶峰保供、新能源消纳、系统调节和电网安全支撑。

（3）火电向支撑性电源转变，容量价值和调节价值有望进一步体现。随着新型能源体系建设，火电的角色正发生根本性转变：从过去提供电量的“基础保障性电源”，转变为支撑系统安全稳定的“支撑调节性电源”，火电通过深度调峰和快速爬坡，能在新能源出力不足或用电高峰时迅速顶上，保障电力供需实时平衡。根据《规划》，“十五五”期间火电装机规模和发电量将得到合理控制，鼓励煤电灵活性改造、采用零碳低碳燃料掺烧、CCUS等技术应用。火电新型能源系统中角色发生转变的同时，通过“容量电价+电量电价”两部制电价，盈利模式趋于稳定，叠加全国统一电力市场建设推进，火电有望通过调峰、调频等辅助服务实现盈利进一步增厚。

虚拟电厂在高比例新能源消纳中具有重要作用。《规划》提出，构建灵活弹性的电力负荷生态，充分挖掘用户侧调节潜力，提高电力需求响应比例，2030年车网互动聚合可调充电规模达到5000万千瓦左右，虚拟电厂调节能力达到5000万千瓦以上。虚拟电厂可通过高峰时段短时调节用电负荷、调用储能等设施替代电网供电，有效平抑峰值，大幅提升绿电消纳匹配度。根据自然资源保护协会测算，需求侧资源常态化利用的总体成本约为1.5-5元/千瓦时，建设成本约为200-400元/千瓦，通过虚拟电厂实现聚合开发，其建设、运营、激励等环节的投资仅为建设传统电厂的10%-20%，具备良好经济性。

1.3.“西能西用”，清洁能源非电消纳蓄势待发

根据《规划》，能源资源富集地区要强化能源开发和产业链延伸，统筹西电西用与西电东送，加强产业转移与清洁能源协同布局，推动电力和先进制造业、算力、氢能等产业融合。未来国内能源空间格局将形成西部新能源基地开发、西能西用、东部自我保障能力提升、多能互补和跨区协同并重的新格局。

绿色燃料产业当前面临的问题是成本高、外输困难、国内需求有限。

成本方面：政策要求2030年终端用氢平均价格降至25元/千克以下，电力成本是降本核心。《关于开展氢能综合应用试点工作的通知》中要求，2030年终端用氢平均价格降至25元/千克以下、优势地区力争15元/千克的量化目标。电力成本是绿氢成本的核心，占比达60%—70%。根据阳光氢能测算，电价0.3元/千万时时，仅电费就约16.5元/千克，叠加设备与建设成本后总成本超20元/千克；若电价降至0.15元/千瓦时，电费可压缩至10元/千克以内，总成本有望控制在15元/千克左右。

外输通道方面，未来有望形成管道输送+多式联运+国际枢纽三位一体运输体系，打通绿色燃料生产地与需求地，构建灵活高效的绿色燃料运输体系。《规划》中指出，“十五五”期间开工建设内蒙古乌兰察布—京津冀地区输氢管道工程，规划建设鄂尔多斯（维权）—榆林、巴彦淖尔—宁东跨省区输氢管网工程，研究论证兴安盟—松原—大连跨省区绿色甲醇专用管道。跨区域绿色产业链协同机制方面，上海、吉林和辽宁搭建跨省绿色燃料协作网络，打通“吉林洮南生产、大连港中转仓储、上海港加注”的绿色甲醇全产业链通道，建成“北醇南运”国家级绿色燃料运输走廊。6月30日，上海国际航运绿色燃料交易平台正式开启试运行，平台将试点开展绿色燃料认证确权、登记、交易、结算、注销全闭环业务，培育具有全球影响力的绿色燃料“上海价格”，并启用了我国自主研发的GSTC绿色船用燃料国际认证体系，填补了国内航运绿色燃料自主国际认证空白。

需求场景方面，国内当前绿色燃料由于成本较传统燃料成本更高，自发性需求仍处于较低水平，主要依靠政策推动，短期内海外市场消费能力更强。据中国船级社发布的《中国可持续航运燃料发展报告2025》，船舶获得国内生物质甲醇燃料的价格区间为4200元/吨-6600元/吨，绿氨价格为5587元/吨-10483元/吨，而2025年国内LNG平均进口价格仅为3723元/吨，绿色燃料仍面临成本问题。6月22日，国家发展改革委、工信部、住建部、交通运输部联合印发《可再生能源消费最低比重目标和可再生能源电力消纳责任权重制度实施办法》，首次将非电消费纳入可再生能源消费最低比重目标考核，可再生能源制氢氨醇被明确纳入考核范围。政策推动有望进一步提振国内需求。

但我们认为，短期内绿色燃料项目取得正向循环需瞄准海外市场，海外已经建立了“海陆空”全覆盖的绿色燃料强制推广体系，2025年1月1日起，欧盟的FuelEU Maritime法规正式生效，法规针对停靠欧盟港口的5000总吨以上的商船，要求分阶段减少船用燃料的温室气体（GHG）强度。从2025年减少2%开始，到2050年将航运温室气体强度较2020年水平降低80%。法规适用于所有停靠欧盟港口的船舶，不论其船旗国或国籍，涵盖航行排放和停泊作业的排放。该法案与2024年1月已落地的欧盟排放交易体系（EU ETS）形成“双重监管”。航空领域欧盟ReFuelEU条例该条例于2025年1月1日正式生效，是全球首个具有法律约束力的SAF强制掺混规定，2025年下半年开始，欧盟强制履约力度不减，推动SAF价格开启一轮上行，相关SAF厂商显著受益，航空领域绿色燃料的顺利推行为产业形成了良好效应。

1.4.投资建议

具体推荐标的，欢迎联系国投证券环保公用煤炭团队。

2.行情回顾

6月20日-7月3日上证指数下跌1.15%，创业板指数下跌5.47%，公用事业指数下跌3.67%，跑输上证综指2.52pct,环保指数下跌1.06%，跑赢上证综指0.09pct。

6月20日-7月3日,从细分子行业来看，环保板块中，固废治理板块下跌2.6%，水务及水治理板块上涨1.06%，大气治理板块下跌11.29%，环保设备板块下跌3.33%，环境综合治理板块下跌3.61%；公用事业板块中，火力发电板块下跌7.97%；水力发电板块上涨0.68%，风力发电板块下跌6.02%，光伏发电板块下跌6.31%，燃气板块下跌1.47%，热力服务板块下跌4.97%，电能综合服务板块下跌6.95%。

煤炭板块，涨幅靠前的分别为新大洲A、江钨装备、苏能股份、山煤国际、宝泰隆、电投能源、上海能源；。跌幅靠前的有淮河能源、辽宁能源、大有能源、潞安环能、郑州煤电、云煤能源、兖矿能源、美锦能源、云维股份、平煤股份。

环保板块，涨幅靠前的分别为天源环保、正和生态、创元科技、美埃科技、高能环境、金达莱、中持股份、华骐环保、艾布鲁、祥龙电业；跌幅靠前的有复洁环保、京源环保、华宏科技、中兰环保、德创环保、通源环境、倍杰特、福鞍股份、万邦达、津膜科技。

公用事业板块，涨幅靠前的分别为胜通能源、世茂能源、恒盛能源、桂冠电力、黔源电力、新疆火炬、九丰能源、百川能源、国投电力、联美控股；跌幅靠前的有ST浩源、豫能控股、金山股份、晋控电力、京能电力、华电能源、湖南发展、协鑫能科、江苏国信、晶科科技。

行业估值下降。根据Choice数据，截至2026年7月3日，公用事业（申万）PE（TTM）为20.72倍，PB（LF）为1.7595倍。

3.市场信息跟踪

3.1.动力煤价格跟踪

根据iFind数据，截至2026年7月1日，环渤海动力煤综合平均价格（5500K）报收于712元/吨，较2026年6月17日下降2元/吨。国产煤方面，截至2026年6月26日，秦皇岛港动力末煤平仓价（Q5500，山西产）收报于726元/吨，较2026年6月12日下降1元/吨。进口煤方面，截至2026年7月2日，广州港印尼煤库提价（Q5500）收报于937元/吨，较2026年6月18日下降13.85元/吨；广州港澳州煤库提价（Q5500）收报于0元/吨，较2026/6/18下降983.1元/吨。

3.2.炼焦煤价格跟踪

根据iFind数据，截至2026年7月2日，京唐港主焦煤库提价为1517元/吨，较2026年6月18日下降36.67元/吨。产地价格方面，截至2026年6月25日，山西高硫焦精煤竞价收报于1519元/吨，较2026年6月11日上涨163元/吨；山西低硫焦精煤竞价收报于1578元/吨，较2026年6月11日上涨30元/吨。

3.3.电价跟踪

根据江苏省电力交易中心数据，2026年7月，江苏集中竞价交易成交电价361.98元/MWh,较标杆电价下浮7.42%,环比上升15.72%。根据广东省电力交易中心数据，2026年5月,广东省月度中长期交易综合价483.43元/MWh,较标杆电价上浮6.72%,环比上升29.80%。

3.4.天然气价格跟踪

根据英为财情数据，截至2026年6月19日，荷兰 TTF 天然气期货价格报收于42欧元/兆瓦时，较2026年6月5日下降13.20%。根据iFind数据，中国LNG到岸价报收于16美元/百万英热，较2026年6月5日下降16.61%。

4.上市公司动态

5.行业动态

（1）生态环境部就造林碳汇和红树林营造两项CCER方法学修订公开征求意见

2026年6月26日，生态环境部办公厅发布《关于公开征求〈温室气体自愿减排项目方法学 造林碳汇（修订征求意见稿）〉和〈温室气体自愿减排项目方法学 红树林营造（修订征求意见稿）〉意见的函》（环办便函〔2026〕212号）。为进一步完善温室气体自愿减排项目方法学体系，鼓励支持生态系统碳汇领域项目发展，规范温室气体自愿减排项目设计、实施、审定和减排量核算、核查工作，生态环境部组织修订了造林碳汇（CCER—14—001—V01）和红树林营造（CCER—14—002—V01）两项方法学。征求意见截止时间为2026年7月7日。

链接：

https://www.mee.gov.cn/xxgk2018/xxgk/xxgk06/202606/t20260626_1160307.html

（2）国家发展改革委、国家能源局关于印发《新型能源体系建设“十五五”规划》的通知

2026年6月25日，国家发展改革委、国家能源局发布关于印发《新型能源体系建设“十五五”规划》的通知。规划明确主要目标是：2030年初步建成清洁低碳安全高效的新型能源体系。能源综合生产能力达到58亿吨标准煤，电力系统互补互济和安全韧性水平全面提升，能源进口多元可控；煤炭和石油消费达峰，非化石能源消费比重达到25%，风电和太阳能发电装机比重超过50%、成为电力装机主体，非化石能源发电量比重达到50%、成为电量主体。空间布局是：坚持“全国一盘棋”，统筹能源和经济、总量和结构、全国和区域、国内和国际，推动非化石能源供应形成五大增长板块，巩固优化化石能源生产基地，加强能源开发与用能产业布局协同，统筹优化能源骨干通道布局，不断拓展多元化进口通道。

链接：

https://www.ndrc.gov.cn/xwdt/tzgg/202606/t20260625_1406081.html

（3）国家发展改革委、国家能源局印发《可再生能源消费最低比重目标和可再生能源电力消纳责任权重制度实施办法》

2026年6月22日，国家发改委发布《可再生能源消费最低比重目标和可再生能源电力消纳责任权重制度实施办法》2026年第42号令，其中明确，可再生能源消费最低比重目标分为可再生能源电力消费最低比重目标和非电消费最低比重目标两类。其中电力消费最低比重目标包括全部可再生能源发电种类；非电消费最低比重目标包括可再生能源供热（制冷）、可再生能源制氢氨醇等综合利用、生物燃料等可再生能源非电利用种类。本办法旨在引导全社会优先使用和主动消费可再生能源，推动可再生能源高质量发展，助力实现碳达峰碳中和。

链接：

https://www.ndrc.gov.cn/xxgk/zcfb/fzggwl/202606/t20260612_1405837.html

6.投资组合及建议

煤炭：在能源安全战略持续深化的背景下，煤炭仍将长期内作为我国能源体系的“压舱石”。26年供给约束持续存在，同时能源结构转型以渐进式推进为主，替代过程温和，在需求端的刚性支撑下，行业供需格局预期有进一步的改善，支撑煤价中枢高位运行。具体推荐标的，欢迎联系国投证券环保公用煤炭团队。

公用事业：短期看，我国正式进入主汛期，重视来水丰沛、发电量有望同比改善的水电企业,具体推荐标的，欢迎联系国投证券环保公用煤炭团队。

长期依然需重视新型能源体系建设背景下能源体系从过去“重体量”到 “重质量”的转型，各类能源主体都将朝着高效、清洁、安全、灵活的方向发展，建议关注：1）具备灵活调节的火电集团和绿电运营商：AI带来的电力需求刚性增长，使得电力作为核心基础设施的稀缺性和重要性凸显，在算电协同、绿电直连等新模式催化下，绿电的环境溢价有望在数据中心中获得重塑；2）特高压作为电网跨区域运输的主要方式，有望在“十五五”迎来密集开工；3）具备算电协同项目经验和储能制造优势的企业；4）数据中心的高可靠性和波动性对电网提出更高要求，催生了对智能调度系统、虚拟电厂、高端电力设备的需求；5）天然气：地缘政治冲突导致全球天然气供应波动。具体推荐标的，欢迎联系国投证券环保公用煤炭团队。

环保：“未来能源”是十五五布局重点，绿色燃料首次纳入政府工作报告，全球脱碳共识日渐一致背景下，具体推荐标的，欢迎联系国投证券环保公用煤炭团队。

7.风险提示

政策推进不及预期，项目投产进度不及预期，煤炭需求不及预期，大额解禁风险，补贴下降风险，产品价格下降风险，进口煤冲击风险。