【券商聚焦】国泰海通首予创科实业(00669)增持评级 指AI基建拉动工具需求

金吾财讯 | 国泰海通证券发布研报指，创科实业(00669)是全球领先的无绳电动工具、户外动力设备及地板护理清洁产品公司，依靠品牌力、平台生态、渠道深度和运营效率实现稳健增长，并积极开拓新增长曲线。

报告指出，公司核心品牌MILWAUKEE与RYOBI为增长引擎，盈利能力持续提升。2025年公司实现营业额152.6亿美元，同比增长4.4%；毛利率为41.2%，同比提升0.9个百分点；净利率为7.9%，同比提升0.2个百分点，主要得益于高毛利业务占比提升及卓越运营。根据公司指引，2026年核心MILWAUKEE与RYOBI业务收入预计实现中高个位数增长，并对2027年前达成除利息及税项前盈利率10%的内部目标充满信心。

增长动能方面，报告认为短期看，美国众议院通过的《21世纪住房之路法案》有望刺激新房建设，与地产周期关联度较高的工具行业将直接受益。中长期看，AI数据中心和电网等新型基础设施建设的兴起，正显著拉动工业及专业级工具需求，成为超越地产周期的强劲增长引擎。此外，公司通过多元化的全球生产布局，有效对冲了关税带来的成本压力。

该行预计公司26/27/28年公司营业收入为164.8/177.0/189.2亿美元，同比+8.0%/+7.4%/+6.9%；归母净利润各为14.2/16.0/17.8亿美元，同比+18.4%/+12.7%/+11.3%。公司作为头部企业并切入AI数据中心建设享有一定估值溢价，给予26PE为25X，对应股价为152.13港元，首次覆盖给予“增持”评级。

报告同时提示了宏观经济与需求波动、关税与贸易政策、市场竞争加剧等风险。