乔治·诺布尔警告称，SpaceX投资者面临900%浮动爆炸重磅炸弹

几周来，围绕太空探索技术公司（纳斯达克股票代码：SPCX）的争论一直集中在一个问题上：股票是否太贵？彼得·林奇（Peter Lynch）的前门生、资深市场策略师乔治·诺布尔（George Noble）认为，投资者关注的风险是错误的。

Noble在本周发布的一份报告中表示，SpaceX最大的挑战不是其三位数的市售倍数，而是禁售时间表，随着内部股票有资格出售，该时间表可能会在未来几个月内使该股的可交易流通量增加约900%。

Noble认为，SpaceX IPO后的涨势既受到供应限制，也受到投资者热情的推动。

他指出，该公司上市时，只有不到5%的股票可以自由交易。不久之后，纳斯达克100指数的纳入和罗素指数的再平衡迫使被动基金购买价值数十亿美元的股票，而公众持股量仍然非常小。

诺布尔写道：“供应量很少，购买是强制性的。”这种动态帮助SpaceX在股价开始下跌之前的第一周交易中突破了225美元。

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据Noble称，该公司的招股说明书中已经规划了下一阶段的故事。

第一次有意义的解锁是在第二季度盈利之后到来的，当时20%的锁定股票有资格出售。如果该股满足基于价格的业绩触发条件，可能会再次提前发布。

从8月下旬到10月，计划每隔几周就会解锁额外的份额。最大规模的发布是在第三季度盈利之后，随后是12月六个月锁到期。

来宝估计，到9月初，内部人士可能可以自由出售该公司多达44%的股份，使可交易流通量比IPO水平增加约900%。

与围绕基本面恶化或令人失望的盈利建立的传统空头论文不同，来宝认为催化剂已经可见。

“这实际上是一份已发布的日历，”他写道。

他认为，一旦限制到期，数千名以低得多的估值收购股票的早期员工和私人投资者可能会选择将其持有的股票货币化。

Noble还质疑该公司的估值，指出SpaceX尚未报告年度利润，IPO时的股价高于收入的90倍，在该股早盘上涨期间，该倍数曾短暂接近140倍。

虽然他将Starlink描述为“一家出色的企业”，但他认为这并不能证明该公司数万亿美元的估值本身是合理的。

封锁关闭并不总是引发急剧下降。一些内部人士持股，而强劲的机构需求可以吸收新的供应。

但诺布尔认为，SpaceX的IPO发行量历史上较小、指数快速纳入和内部解锁错开，使其成为他见过的最不寻常的供需设置之一。

他的结论很直率：投资者应该关注的不仅仅是SpaceX的表现，而是突然有多少股票可供出售。

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