两日4单，超70亿美元！中国创新药正在“刷屏”

7月14—15日，中国创新药行业对外合作再上新台阶。信达生物、翰森制药、迪哲医药、英矽智能四家本土药企在两天内相继宣布重磅战略合作与授权许可交易，合计潜在交易总额超过70亿美元。

这些新动态不仅在交易规模上引发关注，更在合作模式上呈现出鲜明的多元化特征。从管线授权到战略持股，从“借船出海”到“造船出海”，中国创新药企正以不同路径推进国际化进程。

四笔交易各具看点

7月15日，英矽智能宣布与保瑞药业达成多方面战略联盟。双方将整合英矽智能Pharma.AI平台在靶点发现、生成化学和分子优化等方面的技术优势，以及保瑞药业在全球药物开发、制造、品质管理和商业化方面的专业能力，拟议合作潜在价值有望超过25亿美元。

7月14日，信达生物与Spero Therapeutics就第三代Fc沉默型抗CD40L抗体IBI355达成独家许可协议，授予Spero在大中华区以外全球范围内开发、生产和商业化的独家权益，交易总额约11亿美元。值得关注的是，信达生物此次授权对象并非跨国巨头，而是一家市值约1.26亿美元的美国biotech企业，该公司近期与GSK合作的产品刚获FDA批准上市。

同日，翰森制药与Avere Therapeutics签订独家许可协议，就环肽类IL-23受体拮抗剂HS-20118（AVR-001）授予Avere全球（不含大中华区）独家许可，首付款1.2亿美元，里程碑付款最高21.8亿美元。

据悉，翰森制药的交易则展现了管线授权与资本运作相结合的路径。翰森制药不仅授予Avere独家许可，还参与了其定向发行。同日，Avere与纳斯达克上市公司NextCure达成全股票合并协议，预计2026年下半年完成，翰森制药将持有合并后实体30%～40%的股份，通过“授权+持股+反向并购上市”实现双重目标。

这两笔交易被市场视为中国自免领域创新药物研发实力的一次集中展示。东吴证券在行业点评报告中指出，海外BD正“逐渐步入自免时代”。

与此同时，7月14日，迪哲医药发布公告，与阿斯利康签署《许可协议》，授予后者在全球范围内独家开发、商业化舒沃哲的权利。迪哲医药将获得一次性、不可返还首付款6亿美元，以及最高4亿美元的临床开发里程碑款和5亿美元的销售里程碑款，合计15亿美元。

上述四笔交易密集落地，从AI平台赋能、小型biotech重仓布局、资本运作组合拳到在股东协同框架下的商业化最优解，各自呈现了不同的出海路径，共同勾勒出中国创新药国际化从单一模式走向多元矩阵的演进轮廓。

从“规模出海”到“价值出海”

四笔交易在同一时间窗口密集落地，并非偶然。

据国家药监局披露的最新数据，2026年1—6月，我国创新药对外授权共达成81笔合作，交易总额约1100亿美元，已达2025年全年对外授权交易总额的80%，再创历史新高。交易覆盖肿瘤、代谢、免疫和神经等10个治疗领域，受让企业来自美国、英国、法国、意大利等20个国家和地区。

更值得关注的是，中国创新药在全球交易格局中的话语权提升。2026年上半年全球医药交易前十大事件中，中国药企占据八席。其中，石药集团与阿斯利康签署185亿美元合作（含8个创新长效多肽药物项目），创下全球历史第二高单笔交易；恒瑞医药与BMS达成152亿美元战略合作（共同推进13款涵盖肿瘤学、血液学及免疫学的早期创新项目）；信达生物与辉瑞签署105亿美元合作协议（涵盖12个肿瘤创新药项目）；礼来则与信达生物、海思科分别达成85亿美元和30.54亿美元的交易。从2025年到2026年，中国创新药已连续两年占据全球Top10 BD交易的八席。国金证券研报指出，这标志着中国创新资产从“可选”变为“必选”，估值体系正从国内向全球接轨。

2026年以来，中国创新药BD交易开始从“规模出海”转向“价值出海”，进入常态化、高质量增长的新周期。以“共同开发+共同商业化”（Co-Co）、“技术入股+资本合作”（NewCo）为代表的新合作模式持续涌现，表明中国药企从单纯的管线授权方逐步升级为全球创新生态的深度参与者。

这一模式转变在具体交易中体现得较为明显。传统的单一资产授权模式正在被多管线“打包”交易、共同开发商业化、NewCo模式等多元化路径所补充。信达生物与辉瑞的合作中，4个核心项目采用全球联合开发模式，欧美市场利润共享；恒瑞医药与BMS的合作中，5项为双方共同研发的创新项目。跨国药企不仅采购国内成熟候选药物，也愿意深度绑定国内药企的技术平台和早期源头创新管线。

与此同时，首付款规模持续攀升，也反映出中国创新药资产的议价能力在提升。2026年上半年，石药集团在与阿斯利康的交易中获得总计12亿美元首付款，创下近年中国创新药出海首付新高，荣昌生物与艾伯维、信达生物与辉瑞的交易首付款也均超6亿美元。首付款绝对值及其在总交易金额中的占比同步上升，反映出海外买方对中国创新资产的认可度与付费意愿持续增强。

业内人士指出，近日的四笔交易正是这一趋势的集中体现。信达生物“保留中国权益、外方负责全球开发”的模式，翰森制药“授权+持股+反向并购”的组合方式，英矽智能“平台+制造”的联盟范式，迪哲医药借助跨国股东全球网络的商业化路径，四种不同的出海路径，共同表明中国创新药国际化已从“借船出海”的单一路径，发展为多元化的模式矩阵。

随着2026年半年报陆续披露，市场正在关注这些BD交易能否转化为上市公司实质性的业绩增厚与现金流改善。前期BD交易的首付款、里程碑款将陆续体现在上市公司的定期报告中，半年报也将成为检验各家公司BD“含金量”的重要观察窗口。

版式：余远泽

校对：陈淑文

审核：马   飞