美联储鹰派预期反复扰动 短期铜价底部支撑牢固

（来源：华泰期货）

市场要闻与重要数据

期货行情：

2026-07-16，沪铜主力合约开于104520元/吨，收于104440元/吨，较前一交易日收盘0.21%，昨日夜盘沪铜主力合约开于104,080元/吨，收于104,170元/吨，较昨日午后收盘下降0.08%。

现货情况：

据SMM讯，昨日SMM 1#电解铜现货对2608合约升水300-400元/吨，均价350元/吨，较前一日大涨350元/吨。早盘沪铜2608合约先抑后扬，开盘104200元/吨，下探103980元/吨后反弹至104460元/吨，收盘104450元/吨；隔月Back价差60-110元/吨，当月进口亏损180-240元/吨。上海现货销售情绪3.02（环比-0.06），采购情绪2.70（环比+0.18）。早市持货商报价先高后低，低价货源快速成交，午后低价货稀缺，主流好铜升水重回370-400元/吨，非标铜升水仅180-220元/吨。库存持续去库，上海、江苏库存分别环比大降0.91、0.69万吨，现货流通偏紧。货商挺价心态强，叠加到货增量有限，预估今日现货升水格局不变，报价重心小幅上行。

重要资讯汇总：

地缘风险仍在升温：据路透社报道，三名消息人士透露，伊朗已要求也门胡塞武装做好准备，若美国袭击伊朗电力基础设施，则关闭曼德海峡，这将对全球能源供应构成新的重大威胁。据悉，这一想法已在伊朗领导层内部讨论过，且该信息已传达给伊朗的胡塞盟友。消息人士称，胡塞武装近日已获悉德黑兰的这一要求。消息人士未就这一要求如何传达提供更多细节，也未说明是否是在特朗普周二威胁袭击伊朗电力基础设施之后提出的。

矿端方面，外电7月16日消息，全球最大上市矿商必和必拓（BHP）公布2026财年第四季度（截至6月30日）生产报告，铜产量为49.19万吨，同比下降5%，主因埃斯康迪达（Escondida）、潘帕诺尔特（Pampa Norte）矿山减产，部分被南澳业务增长抵消；2026财年全年铜产量为195.28万吨，同比下降3%，但处于190-200万吨指引区间内，连续第二年接近200万吨。必和必拓给出27财年集团铜产量区间165万-180万吨，显著低于2026财年实际产出，核心诱因是埃斯康迪达（Escondida）矿石品位持续走低。此外，智利国家铜业公司（Codelco）董事长Bernardo Fontaine周三在国会委员会上表示，公司未来几年的铜产量可能维持在当前水平附近，预计年产量约133万吨。当被问及能否实现2030年170万吨的年产量目标时，Fontaine回应称“产量很可能与目前水平相当”。他指出，旨在应对矿石品位下降的结构性项目遭遇了意外延误和成本超支。Codelco正努力从2022年和2023年的产量低谷中恢复，当时产量降至二十年低点。

冶炼及进口方面，中国有色金属协会称，6月份，十种常用有色金属产量698.0万吨、同比增长2.2%。其中，精炼铜产量126.4万吨、同比增长2.2%，原铝产量389.0万吨、同比增长1.7%，6种矿山金属含量合计239.1万吨、同比下降7%，铜、铅、锌原矿产量同步走低，镍、锡、锑小幅增产，国内原生矿产供给收缩问题突出。5月份，有色金属行业规模以上工业增加值同比回落3.4%，仅矿采选环节维持3.4%的正增长，冶炼加工环节下滑4.5%。

消费方面，Mysteel调研国内63家精铜杆样本企业，总涉及产能1649万吨，2026年5月国内精铜杆产量为91.4万吨，环比增2.74%；6月精铜杆产能利用率为67.44%，环比升3.92%，同比升5.12%。6月精铜杆企业产量及产能利用率环比均有所回升，由于6月铜价重心下移，且部分线缆企业反馈6月订单整体较为充足，因此下游线缆企业逢低补库意愿增强；此外，由于价差收缩的影响，部分再生铜杆端订单转移至精铜杆端，精铜杆市场订单改善。但整体来看，6月精铜杆企业仍面临原料采购成本偏高、成品库存压力较大的问题，因此企业生产积极性未完全释放，部分企业选择控制产量以缓解库存压力。另据调研企业生产计划安排来看，7月精铜杆调研样本预计产量为90.38万吨，环比减1.12%；7月国内精铜杆产能利用率为64.53%，环比降2.9%，同比升3.21%。

库存与仓单方面，LME仓单较前一交易日变化-1675.00吨万300600吨。SHFE仓单较前一交易日变化-1050吨至42894吨。7月13日国内市场电解铜现货库12.34万吨，较此前一周变化-1.66万吨。

策略

铜：谨慎偏多

目前市场呈现宏观扰动、基本面强支撑、终端需求偏弱的分化格局。海外中东地缘与美联储鹰派预期反复扰动全球流动性，美元与油价波动放大大宗商品波动；国内电解铜库存持续去化、进口窗口阶段性打开、洋山铜溢价走高，矿端TC深度负值、冶炼检修共同收紧供给，废铜受政策约束原料紧缺形成现货强支撑，但高温淡季下终端传统消费低迷，铜材开工承压，仅新能源、海外出口小幅托底，市场形成供应紧、需求弱的博弈局面。综合来看短期铜价底部支撑牢固，但上行空间被下游弱需求限制，整体高位震。预计区间在102600元/吨至105800元/吨。

套利：暂缓

期权：卖出看跌

风险

国内需求下降过快库存大幅累高

海外流动性踩踏风险

（来源：华泰期货）