富瑞：首予富卫集团(01828)“买入”评级 目标价37.4港元

富瑞发布研报称，富卫集团(01828)兼具亚洲寿险敞口双位数增长及持续改善的盈利趋势，但目前仅以约0.7倍P/EV交易。该行认为，投资者过度关注近期销售增长放缓，却低估公司盈利品质的显著提升。首次覆盖予“买入”评级，目标价37.4港元。

报告指，公司2026年第一季APE增长放缓至4%、VNB增长放缓至7%，主要反映香港市场前期异常强劲所带来的高基期效应，而非基础需求转弱。公司在日本及新兴市场增长依然稳健，支持该行预期公司2027年起有关增长将回升至约10%至13%(low-teens)。

另外，该行指出，投资者情绪因跨境资本流动的担忧再度升温而走弱，并担心可能影响内地访客(MCV)销售。然而，MCV仅贡献集团约13%的APE及VNB，对整体盈利的影响有限。