完整成绩单：Alpha Compute 2026财年盈利电话会议

Alpha Compute（纳斯达克股票代码：elp）周三举行了全年财报电话会议。以下是电话会议的完整记录。

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完整的财报电话会议可在https://app.webinar.net/KJ7W0aZx5Ao?上获取mttm_source= contentsyndrome & mttm_medium=press_release& mttm_campaign= earnings_2026&mttm_content =rev_access_webcast_0715

Alpha Compute Corp报告称，截至2026年3月31日的财年净亏损为3，860万美元，主要是由于过渡成本和一次性费用。

该公司已成功从数字资产金库转型为人工智能基础设施公司，获得了价值3220万美元的合同和2亿美元的合格管道。

Alpha Compute Corp已更名并专注于垂直集成的人工智能基础设施，拥有图形处理器硬件和数据中心，并提供机密计算解决方案。

该公司通过游戏收购已将1.2亿用户带入其生态系统，并正在加拿大和瑞典构建更多的图形处理器集群。

管理层正在通过新合同解决持续经营状况，预计本财年的年化收入运行率将达到2100万至2300万美元。

操作者

在我们开始之前，我想提醒大家，今天的电话会议可能包含1995年《私人证券诉讼改革法案》以及加拿大和英属维尔京群岛适用证券法含义内的前瞻性陈述。这些陈述基于管理层当前的预期和假设，并受到风险和不确定性的影响，可能导致实际结果与明示或暗示的结果存在重大差异，包括公司截至2026年3月31日的20-F表年度报告中描述的风险因素，以及公司向SEC提交的其他文件。

本公司没有义务更新这些声明，除非法律要求在今天的电话会议。管理层可能会参考合同收入，预计收入，合格的管道，和其他公司的估计。这些数字仅为估计值。我们不是也不是未来结果的保证，应该与我们文件中的风险因素一起阅读。说完，我就把电话转给布列塔尼·凯撒。

伊恩·沃尔特斯，首席执行官

谢谢你，约翰，感谢大家加入我们。这是我们作为Alpha Compute Corp的第一次财报电话会议，我想首先解释为什么这很重要以及我们在这里实际建设的内容。一年前，这家公司没有计算基础设施，没有机密计算平台，没有收入，在人工智能行业也没有业务。如今，我们在两个国家拥有并运营图形处理器基础设施。我们拥有第一个企业客户并产生收入，通过游戏收购我们已将超过1.2亿用户带入我们的生态系统。

我这么说并不是为了暗示我们已经到达。我这么说是因为这种变化的速度是每个投资者正确阅读我们2026财年业绩所需的背景，而这些业绩本身只讲述了一部分故事。Alpha Compute背后的理论很简单。今天的人工智能主要运行在由少数超大规模云提供商控制的基础设施上，用于受监管的行业，医疗保健，金融服务，政府，国防。

这种安排是一个真正的问题。这些机构无法将其最敏感的数据和模型放入共享基础设施中。他们无法完全控制也无法独立验证商用图形处理器。云提供商也无法解决这个问题，因为他们的竞争是价格和规模，而不是数据隔离。我们的答案是自己拥有硬件，并通过保密计算和可信执行环境在芯片级别将隐私构建到其中，这样即使是我们基础设施运营商，也无法看到我们自己的图形处理器上运行的内容。

这与控制硬件本身的代码强制执行的合同或隐私政策是一种不同的保证。我们相信这是这个行业所缺少的一层，我们相信拥有它而不是租用它可以让我们在此基础上建立持久业务。从机密推理和培训到在我们网络上本地运行的应用程序。我想直接告诉你我们在旅途中的位置。我们是一家早期的公司。

我们2026财年的业绩反映了一家公司花了一年的时间进行转型，首先收购了一家生物技术纳斯达克上市公司，该公司有400万美元的未偿债务，资金耗尽。然后通过Telegram和Toncoin的数字资产阶段，这将我们引导到人工智能机密计算支点。由于我们的第一个客户是Telegram的Cocoon AI LLM，在截至2026年3月31日的财年的最后几个月，我们开始向我们今天运营的计算业务迁移。

韦斯很快将介绍2026财年的数据，我请您结合上下文回顾它们。您所看到的更像是在转型中期拍摄的快照，而不是运营业务的照片，而且我们此后签订合同的收入几乎没有出现在这些结果中。我将回顾我们过去几个月的进展，这展示了我们的执行能力。去年8月，我加入该公司，担任首席执行官，与Enzo Vellani担任执行董事长兼首席信息官，Yuri Mateen担任首席业务发展官。

我们的任务是建立一家与Telegram结盟的数字资产金库公司，并投资其拥有超过10亿用户的生态系统，并由其Toncoin支持。我们一直计划成为一家生态系统公司，与全球技术领导者一起支持我们认为的全球私人计算和消息传递的最佳案例。次月，我们完成了约7100万美元的初始融资，并开始以Alphaton Capital的名义运营。该阶段为我们提供了资本，作为大型开发人员和用户社区的早期立足点，但它成为通往更大、更重要任务的桥梁，提供无法妥协的人工智能机密计算。

从去年第四季度开始，我们开始打造一家以人工智能推理和建模为重点的图形处理器，采购图形处理器，确保数据中心容量，以及开发运行机密计算工作负载所需的硬件和软件栈。今年2月，我们获得了首次大规模部署的权利：根据一项为期24个月的基础设施协议，504个Nvidia B200图形处理器位于加拿大的水力数据中心。

我们称之为阿尔法01。今年4月，我们完成了对Alpha Compute Corp的品牌重塑，并将股票代码改为ALP。这不是一次营销活动;它反映了我们公司业务的真正变化。从那时起，我们一直在组织额外集群的资金和采购：Alpha 2，Alpha 3和Alpha 4。我们还聘请了顶级工程师和领导层，他们曾领导过微软、IBM、美国空军、谷歌云、HPE、德勤、美国国务院、CoreWeave和Hive Technology等公司价值数百万美元的部门。

我想直接解决我们的数字资产历史，因为我知道你们中的一些人仍在询问这个问题。我们不再是一家数字资产金库公司。我们从来都不是一个真正的数据。格雷厄姆，我们现在不再拥有战略性的Ton金库，建立一个金库也不是我们未来战略的一部分。我们资产负债表上剩余的数字资产头寸是与2025年9月融资相关的遗留资产，它们正在清盘并根据授予的看跌权返还给投资者。

作为该交易的一部分，我们的资本、团队的重点和基础设施都致力于人工智能计算业务。如果我希望你们从这次电话中了解到一件事，那就是在商业方面，五月是关键的一个月。5月12日，我们宣布了我们的第一份企业承包协议，这是与一家领先的前沿人工智能研究实验室签订的为期两年、价值3220万美元的合同，专门使用Alpha 1集群。

该协议的年度合同收入为1 610万美元，其中包括我们已经收到的750万美元的预付款。Alpha01已经为该客户全面上线，目前正在成功处理人工智能工作负载。从这个角度来看，在今年的第一个日历季度，在该合同之前，我们的计算机业务产生了大约3万美元的季度收入。几个月内，我们的年合同收入就从1610万美元增加到了1610万美元。

这是我们希望投资者看到的势头，而且基本上所有这些势头都位于我们今天报告的财年之外。5月晚些时候，我们完成了对GAMI 60%控股权的收购，GAMI是一家游戏和数字奖励平台，在Telegram和移动设备上拥有1.2亿注册用户。GAMI 2025年收入约为350万美元，今年收入持续增长。我们收购GAMI的主要目的并不是为了其当前的收入。

我们收购它是因为它为我们的基础设施提供了一个内置的大规模应用程序需求来源，这就是我即将更详细地描述的用于图形处理器部署的模型。我们部署的杠杆策略确保了图形处理器硬件作为抵押品，而不是Alpha Compute的资产负债表。这种结构使我们能够继续扩大机队规模，而无需主要依赖发行新股票。我们的第二个集群是Alpha 02、576 Nvidia B300图形处理器，位于瑞典的一个水力发电设施中，正在建设中，计划于今年第三季度上线。

一旦上线，我们将在两大洲运营超过1080个Blackwell一代的图形处理器。在我把这个交给韦斯之前，我想花几分钟时间谈谈这些数字背后的商业机会，因为一份合同并不能让生意兴隆，我不希望这次电话中的任何人认为这就是我们所拥有的一切。除了我们的第一个锚定客户之外，管理层对我们合格渠道的评估（这意味着我们认为可信并正在人工智能、研究实验室、主权实体和企业客户积极合作的机会）目前超过2亿美元。

我想小心这个数字。这是公司对合格机会的估计，而不是签约收入，将管道转换为合同需要承保、谈判，在某些情况下，还需要额外融资来为基础硬件提供资金。但它告诉您，我们的第一份合同来自一个持续运行的活跃商业流程，而不是一个孤立的事件。一个已经在进行中的机会是与垂直数据的合作伙伴关系，我们预计，根据成交条件，该公司将为目前正在审查的与我们采购B300能力相关的无追索权贷款机构提供4300万美元的额外融资。我们预计将于2026年第三季度进行部署。我还想解释一下我们如何从战略上看待这条管道，因为它直接关系到我们为何以这种方式建立公司。我们将Alpha Compute描述为垂直集成的，我们的意思是明确的。基础是硬件本身，包括我们租赁的Alpha 1图形处理器集群（现已全面部署）以及目前正在建设的Alpha 02集群（我们完全拥有并预计将在近期部署）。

在此之上是我们的机密计算网络、使用Telegram的Cocoon协议构建的软件和硬件层以及我们自己的Shroud开发人员访问点，可以将原始硬件转变为隐私保证的服务。最重要的是应用程序，包括今天的GAMI和随着时间的推移的其他应用程序，它们消耗我们自己的计算能力，并在相同的基础资产上产生第二个收入来源。我们不依赖任何单一层来使模型发挥作用，应用层的增长会增强其下方基础设施层的利用率。

我还想向您介绍这里的市场背景，因为它解释了机会的大小以及我们面临的问题，我鼓励参加这次电话会议的任何人阅读该公司上个月发布的市场情报时事通讯，了解完整情况。大型超大规模企业目前每年在人工智能基础设施上的支出在6500亿至7250亿美元之间，比去年大幅增加。他们每个人都公开表示，他们受到电力和硬件可用性的限制，而不是需求的限制。

与此同时，债务市场已开始将人工智能基础设施视为一种真正的资产类别，在过去几个月内，该行业已完成数十亿美元的投资级无追索权项目融资。这是我们在规模小得多的3190万美元的设施中使用的同一类型的工具。这种背景对我们这样规模的公司来说是双向的。它支持我们的论点的需求方。计算是稀缺的，企业需要隐私保证，而超级扩展器无法提供。

但这也意味着我们正在与规模更大、资本更雄厚的运营商竞争硬件分配、数据中心容量和资本，其中一些运营商现在正在为数十亿美元的园区提供资金，并与下一代硬件Nvidia的Vera Rubin平台竞争，后者最终将重新设定竞争基准。再说一次，我们还没有CoreWeave或Irin的规模，我不会在这次电话会议上提出其他建议。我们的战略是在特定的可防御利基市场、硬件强制的保密计算上竞争，而不是仅仅在规模上竞争，并使用该行业其他公司正在使用的相同的无追索权融资工具来发展该利基市场，而不会使我们自己的资产负债表不堪重负。在此背景下，我将把它交给韦斯来详细介绍我们2026财年业绩的具体内容。

Wes Levitt，首席财务官

谢谢，布列塔尼，大家早上好。我将保持这一部分简短，既是因为数字相对简单，也是因为正如布列塔尼所说，这份文件捕捉的是一家处于转型期的公司，而不是我们今天运营的业务。截至2026年3月31日的财年，我们报告净亏损约为3，860万美元，而上一财年的净亏损为680万美元。这一增长反映了我们从传统免疫肿瘤业务转型的综合影响、今年部分时间的数字资产金库活动以及建立图形处理器基础设施的初始成本，所有这些都在我们合并财务报表的注释中详细说明。超过一半的损失是由一次性费用组成的，这些费用将不适用于我们的计算机业务。例如，数字资产的公允价值损失，Capetica的传统生物技术投资减值，以及与从传统生物技术业务转向数字资产并最终转向资产负债表上的计算基础设施相关的法律成本。

截至2026年3月31日，我们的现金及现金等价物约为70万美元，流动负债总额约为1300万美元。根据这些年终数据，我们在财务文件中纳入了持续经营披露，因为截至财年末，我们在没有额外资本或收入的情况下继续运营的能力存在重大疑问，但幸运的是，截至3月31日的资产负债表并不能反映公司今天的状况。

我们的文件包括截至2026年7月13日的后续事件审查，截至该日，我们的现金和现金等值物约为1，030万美元，这反映了从我们的主要Compute客户收到的750万美元预付款、结束博彩收购的影响以及通过我们的ATM计划下的股票出售筹集的额外现金。我们的文件中描述了管理层解决除此之外持续经营状况的计划，该计划围绕着将Compute合同的合同收入转化为现金，以及随着我们的规模扩大，从Compute管道中完成额外的高利润率交易。

我还想澄清有关收入时间安排的几点，因为我认为这是最容易误读的部分。我们谈到的Compute主要客户的1，610万美元年度合同收入没有反映在我们3月31日的文件中，GAMI的收入也没有反映在我们刚刚报告的财年中。由于我们的Compute合同是在财年结束后签署的，而收购Gamey也是在财年结束后签署的，因此这完全位于我们从今年4月1日开始的当前财年。

根据这些合同和对Gamey的收购，我们估计年化收入运行率在2100万至2300万美元之间，因此比我们上一财年报告显着增加。我确实想强调的是，这只是公司的估计，而不是任何形式的保证。它面临与我们在文件中描述的相同的执行和市场风险，但我确实认为它说明了公司的增长曲线。这是一家在短短两个季度内从大约30，000美元的季度收入增长到数百万美元的年化运营率，并且背后还有另外2亿美元的合格交易渠道，正如布列塔尼刚才所说。说完，我会把它交给布列塔尼，讨论我们接下来该何去何从。

布列塔尼·凯撒

谢谢你，韦斯。我想弄清楚我们所处的位置。现在还为时过早。Alpha 01上有一家企业客户。我们还有一个集群正在建设中，我们的潜在市场比我们目前的规模大得多，我们的资产负债表需要加强。任何告诉您其他情况的人都没有向您提供完整的信息，这也不是我们运营这家公司的打算。但我也希望您从内部看看早期阶段是什么样子，因为我认为它看起来不像是一家停滞不前的公司。

在相对较短的时间内，我们签署了第一份企业合同，将集群上线，完成了一项收购，为我们的生态系统增加了超过1.2亿用户，建立了一个合格的管道管理层相信年收入超过2亿美元，并建立了无追索权融资结构，以保持规模化，而不会稀释从一开始就留在我们身边的股东。这就是公司在规模化之前这个阶段的执行力。

虽然该论点仍在市场上得到验证，但背景并没有意外地向我们倾斜。对人工智能计算的需求继续超过供应，我们在Nvidia黑带架构上构建的硬件一代是Frontier Research Labs和严肃的企业客户正在积极寻求的硬件一代。与此同时，围绕数据隐私的监管环境变得越来越严格，而不是减少。随着欧盟人工智能法案等框架今年生效，两种趋势都指向同一个方向。

具有可验证硬件级别隐私保证的计算应该比不具有可验证硬件级别隐私保证的计算更有溢价。这就是我们在我前面描述的垂直集成模型上一次建立一个合同和一个集群的立场。以下是我要求您在接下来的两个季度内注意的内容。首先，除了我们的第一个客户之外，还有其他企业合同，包括我之前描述的垂直数据机会，因为第二份和第三份签署的协议将比任何单一交易都能告诉您更多关于可重复性的信息。

其次，Alpha 02将于第三季度在瑞典上线，这使我们的运营机队大致增加了一倍。第三，我们的合同收入每季度和第四季度转化为报告现金收入的速度，管理团队保持持续的透明度，因为我们知道，必须通过随着时间的推移一致的披露来重建对股东基础的信任，而不是通过一次电话。我们没有接受这个，因为它很容易。

我们之所以接受它，是因为我们相信下一代人工智能基础设施需要以不同的方式构建，硬件本身要保护依赖它的人和机构。我们今天是一家小公司，还有很多事情需要证明。我们相信我们正在做正确的事情，我们打算一个季度一个季度地证明这一点，而不是要求投资者相信它。感谢您今天的时间和您对Alpha Compute的持续关注。

操作者

我们今天准备的演讲到此结束。我们现在要回答您的问题。请随时使用网络广播界面上的问答组件提交您的问题。今天我们没有现场回答的任何问题，我们都会在事后直接回答。我们将花一些时间来编制问答名单。

Wes Levitt，首席财务官

Alpha Compute是一家人工智能基础设施公司，专注于为我们的企业、政府和消费者客户提供图形处理器作为服务。我们不再是一家数字资产金库公司。我们不是一家生物技术公司。我们专注于完全垂直集成的人工智能基础设施，可以为世界各地的企业、政府和个人提供机密计算和以隐私为中心的人工智能。Alpha Compute目前专注于作为一种服务的图形处理器，以建立目前7300万美元的资产负债表，并随着我们推出更多集群而不断增长。

Alpha 01已经为我们的第一个企业客户上线后，Alpha 02、集群、Alpha 03和Alpha 04也在开发中。随着我们建立资产负债表并继续完成企业交易，我们正在不断发展，并且非常高兴未来不仅仅是作为一种服务的图形处理器。我们相信，投资房地产和长期电力合同、采矿权以及拥有自己能源和发电的能力是我们的长期目标。

我们相信，专注于从土地、房地产、矿产权和能源到数据中心，再到硬件（即图形处理器、服务器、网络、存储电缆），以及允许我们的客户运行他们的人工智能工作负载的硬件和软件服务，为我们带来了规模经济，使我们不仅更高效，而且更可持续。我们真的很高兴能够随着我们的发展进行垂直整合，当我们逐步尝试垂直整合时，您将开始看到更高的盈利利润率。

因此，现在我们不仅通过我们提供的服务，还通过我们的战略并购收购，例如我们收购游戏及其1.2亿用户。对我们来说，这非常令人兴奋，对于我们的股东来说，这应该更令人兴奋，因为随着我们垂直整合整个人工智能堆栈，我们的利润率会变得更好。

伊恩·沃尔特斯，首席执行官

为了适当地处理这个问题，我认为从头开始是有益的。当我去年8月成为这家公司的首席执行官时，将近一年前，我被任命为首席执行官，以便在公司内建立一个新的业务线。我加入了一家负债累累、无法产生收入的生物技术公司，我筹集了7100万美元的融资，并聘请了一个团队来帮助我实施一项数字资产财务战略，该战略专注于Telegram，Telegram是世界上最大的公司之一，每月活跃用户超过10亿，完全专注于以隐私为中心的技术，包括Web3，在那里，它将其TON令牌集成到平台的后端，为全球数亿用户提供服务。现在，我们特别关注这个生态系统，因为它允许我们向超过10亿人部署以隐私为中心的技术，我们的目标一直是成为一家基础设施公司，我们能够投资生态系统并获得隐私技术，并将其提供给人们和企业。在去年9月底我们转型为Alpha Compute Corp几周后，我们专注于Telegram和TON生态系统，我们获得了Telegram Cocoon AI的启动合作伙伴关系，这是一个机密的计算AI推理网络，集成在Telegram平台上，供其10亿用户使用。Telegram是世界上最受欢迎的人工智能推理和人工智能代理平台之一，因此企业和个人都在使用该平台来测试他们所有的新人工智能架构。因此，能够获得这种启动合作伙伴关系是非常令人兴奋的，我们开始为我们的资产负债表购买GPU，并将其作为测试平台，以便我们能够弄清楚如何为Telegram提供一个保密的计算网络。

我们能够在去年10月和11月进行这一过程，并在2025年11月底，我们与Telegram合作，在我们的GPU上推出了Cocoon AI网络。我们又花了几个月的时间升级了这个架构，为该堆栈的固件和软件层编写代码，以便Telegram上的用户能够利用Cocoon AI网络。当我们开始在新闻稿中发布这一消息时，我们意识到对机密计算的需求巨大，我们开始接到来自世界各地的电话和有机线索，询问我们是否也能为他们做这件事。因此，我们开始致力于特定的潜在客户一代，我们意识到Telegram不会是我们唯一的客户，但如果我们要为其他组织提供图形处理器，我们将拥有企业和政府，甚至个人人工智能开发者客户。因此，我们开始制定我们的战略，不仅为Telegram提供图形处理器需求的服务，还要考虑其他企业、政府和个人客户，在那里我们可以为他们的人工智能推理和训练建立定制的图形处理器集群。

这是一个有机的转变，导致我们完全转向Alpha Compute Corp，我们将其从Alpha Ton Capital更名为Alpha Compute Corp，这表明我们完全专注于人工智能计算基础设施，而不仅仅是为Telegram提供基础设施。从那时起，我们通过ATM机进行融资，我们取消了我们的财政策略，将他们最初对我们财政部的加密货币捐款返还给投资者，并且截至上周，我们已全面退出该业务公开信息。

因此，我们现在完全专注于人工智能基础设施，而不仅仅是作为服务的图形处理器，而是从房地产到能源到数据中心，再到硬件以及使人工智能基础设施可访问的硬件和软件栈的全面垂直集成。我们预计我们将开始更频繁地报告结果。目前，作为纳斯达克的BVI外国私人发行人，我们是半年度记者，这意味着尽管我们现在正在公布3月31日的业绩，但我们的下一次报告将在9月30日期间之后，即从3月31日到9月30日，因此不久之后我们将进行正式的半年度申报。

但我们正在评估这一点，并希望开始更频繁地报告，也许是季度报告，甚至在我们完成接下来的几笔企业交易时每月报告一些公开业绩。我们的第二个企业级集群Alpha 02目前正在建设中，将于2026年第三季度部署在我们位于瑞典的100%水电数据中心。正如我所说，目前正在建设中，我们的部署和调试定于第三季度晚些时候进行。您应该留意的其他近期催化剂是Alpha 03和Alpha 04，这是我们接下来的两个企业级集群，已经在开发中。正如我们已经披露的那样，管理层认为我们有一个2亿美元的年收入管道，这是合格的，并在进行中。

因此，随着这些下一批合同的签署和宣布，您将看到我们的增长势头持续增长，每次我们完成一项新的交易，我们的增长速度就会翻一番。对我们来说，这是非常令人兴奋的，因为我们完成的交易越多，我们就有越多的有机线索。我们的渠道正在增长，企业和政府领域客户的兴趣也在增长。我们非常高兴能够寻找更充分的垂直整合机会。

正如我所说，对数据中心、土地、能源权和长期电力合同的投资。Alpha Compute的Confidential Compute产品不仅是作为一种服务的图形处理器，还包括分层在我们硬件之上的硬件和软件，使我们的客户能够拥有完全加密的人工智能工作负载。我的意思是，从他们的系统到我们数据中心的硬件，都有完全的端到端加密，第三方无法访问我们客户的任何数据。即使是我们，Nvidia、Super Micro或Dell，这些参与硬件、硬件和软件堆栈的组织也不例外。

我们都无法访问这些数据。这可以通过称为证明层的东西在数学上证明，您可以在数学上证明任何第三方都不可能访问数据。零数据共享。这对我们的客户来说也是令人兴奋的，因为这使他们能够完全遵守所有跨境数据保护法。因此，独立可验证的硬件级隐私不仅仅是一个主张，而是一个数学证明。

因此，对于我们来说，我们使用各种不同的证明层，我们的客户甚至可以选择自己类型的证明层。因此，这是第三方层，允许我们的客户拥有这种可证明性，而不仅仅是我们的承诺或合同。围绕数据隐私的监管环境也是我们客户需求的巨大顺风。我们看到，从金融服务和银行到医疗保健，再到政府和国防，受监管的行业都需要这种类型的硬件级别隐私。

随着我们开始看到更多的数据保护和隐私法在世界各地实施，他们对机密计算的需求正在飙升。新的人工智能数据保护法，特别是机密计算架构，允许这些组织自动合规，这令人难以置信，也对许多表示想实施人工智能但未能实施的组织有所帮助，因为他们无法通过合规团队获得批准。

合规团队一旦了解了机密计算的实际含义，就会说好吧，您可以要求机密计算架构作为您计算能力的一部分和堆栈的一部分，然后您就能够在拥有非常敏感数据集的组织内安全地使用人工智能。因此，对我们来说，这确实给了我们利基市场，它给了我们在该领域竞争的能力，因为我们能够以许多超大规模运营商不提供的方式为我们的客户提供服务。

超级扩展商通常仍将其客户的数据放入数据共享的云环境中。即使它是机密的或在受信任的执行环境中，仍然有第三方服务参与第三方数据共享。因此，因为我们让客户直接访问我们的硬件，即使是在纯金级别，如果这是他们想要的，他们可以验证他们的数据在整个过程中从未通过任何第三方服务，从而创造我们寻求向世界各地的客户提供的可信性。

Wes Levitt，首席财务官

保证金概况在一定程度上取决于我们正在谈论的合同类型。到目前为止，这分为两个主要领域，要么我们像第一次部署那样获得服务器集群的租赁权益，要么我们是否实际上获得服务器以将它们部署在colo位置。然后类似地从这些服务器寻找计算的承担者。在这两种情况下，目标利润率往往在20%至25%之间，收购的目标利润率往往会高一点。

但其中有很多变数。在租赁方面，如果我们只是谈论裸露金属，有时我们可以通过我们的网络，简单地找到一群服务器来租赁，然后以更高的利润释放它们。我不愿意说套利，因为这会抵消执行风险的影响。这些比简单的ARB交易更加复杂。但我们至少可以在较高的水平上锁定比我们支付的租赁费率更高的分包费率。

这显然是有益的。在购买服务器的情况下，它肯定会有更多的变数，很多都归结为融资的吸引力。这在最初几年是一个巨大的成本。我们发现，我们最初的交易是在25%至30%的年回报率范围。实际上，我对此非常兴奋，因为这在很大程度上是由债务融资成本推动的，随着我们规模的扩大，随着我们作为一家公司的发展，我们有更多的部署，这些融资成本将明显更具吸引力。

事实上，我们已经看到，在一些潜在的即将到来的交易中，我们可能会得到比我们披露的第一次部署更有吸引力的条款。因此，收购的变化性更大，但肯定也更大。但我想说，在这两种情况下，保守地说，20%至25%是我们在这些交易中寻求的利润率。

布列塔尼·凯撒

Alpha Compute Corp的创收模式基于成为硬件房东并将硬件出租给最终客户。因此，为了真正带您了解其中的每一个部分，我们实际上正在购买硬件并为其寻找居住的地方，即数据中心。目前，我们主要使用共用设施，我们正在签署长期合同来进行电力供应。因此，长期电力合同和托管服务并租用数据中心内的空间，我们在其中支付硬件建设费用，以及机架和电缆，以容纳我们发送到该位置的服务器。

因此，作为提供商，我们正在处理的组成部分是为数据中心的长期建设提供资金和支付费用，这是一个建设项目，并投资于硬件、时间和托管服务来进行设置，以便当服务器被发送到那里时，它们可以连接起来。当然，这包括从存储、交换机、电缆、网络和服务器本身的一切。为了购买所有硬件，我们已经支付了首付款，我们已经将这些硬件作为无追索权贷款SPV担保，这样我们的贷方通常会根据我们20至30%的股权押金向我们提供70至80%的LTV作为这些机器的股权。然后我们将它们部署到这些数据中心。因此，我们正在插入一切，从我们的股权贡献到我们的无追索权贷款的利率，到长期电力合同，管理服务和数据中心扩建。作为硬件业主，我们将所有这些放在一起，然后为我们的最终客户制定一系列租赁价格，这样我们就可以在盈利的同时承担所有这些工作。

因此，我们通常计算能力的每小时费率取决于我们购买的图形处理芯片类型。目前我们有B2百元和B3百元，它们是Nvidia Blackwell一代芯片。因此，这些是我们正在购买并将该水平的计算能力部署到最终客户的服务器中的芯片。因此，我们的客户通常正在谈判一份2年、3年、4年或5年的合同，他们向我们支付时薪，保证100%正常工作。

因此，我们每月获得报酬，让他们100%使用它，即使他们没有100%完全使用它。因此，对我们来说，这意味着这是一份风险非常低的长期合同，它在这些机器生命周期的大部分时间内锁定了我们的硬件。这些机器通常寿命约为五年。所以，你知道，当我们可以获得五年的合同，这显然是更可取的，因为这被认为是整个生命周期的机器。

所以这就是我们把计算能力价格放在一起的方式，也就是你租车或租房的方式。我们是房东，我们负责所有的账单和维护，而你只是使用最终资产的人。所以这就是我们如何进行建模以及最终如何赚钱的最重要的概述。那么，这里的护城河是什么？为什么每个人都不从事这项业务，因为它是一个非常有利可图的，最终，你知道，风险较低的业务。

更接近、更接近房地产，不像软件的是，这个行业有很多市场供需动态。因此，显然电力成本在变化，对托管服务的需求在变化，对数据中心空间的需求在变化，以及对于较小的部署，甚至对于较大的超大规模部署来说，有多少兆瓦可用，甚至是千瓦。因此，获得这些长期电力合同和那些知道如何进行维修、调试和管理机器的个人的熟练管理服务，真正从英伟达获得这些芯片的分配，从Super Micro或Dell等大公司购买硬件，然后，在此基础上，我们为需要不自带的软件和硬件堆栈的企业提供软件和硬件服务，也就是你知道的，除此之外还有额外的利润。但所有这些产品和服务都有市场波动，有时非常稀缺，很难获得，并且等待时间很长，有时需要提前几个月甚至几个月，你必须下订单，以确保事情按时交付给你的客户。

这种类型的动态定价环境意味着它确实需要一套非常严肃、复杂的技能、关系、采购、合作伙伴关系，才能将所有这些交易放在一起。这就是为什么市场上没有这么多计算公司，也是为什么我们典型的计算能力合同非常大且非常长期，因为我们的客户真的希望在未来几年内锁定这些类型的交易，因为它们需要很长时间来谈判，但一旦它们结束，它们就值很多钱。

正如您在我们的新闻稿和披露以及我们已经发布的6 K中看到的那样，这些交易通常在2000万至1亿美元之间，每笔交易。因此，合同的最低规模是每年至少1600万到2000万美元的收入。因此，我认为理解这些交易的大规模和复杂性确实非常重要，这意味着当你最终完成一项合同时，这是非常值得花费时间和投资的。

这意味着，只要有几笔交易，我们就可以成为一家非常大的公司。

操作者

好吧，我们的下一个问题。您能解释一下所谓的2亿美元管道背后的一些细节吗？您如何定义这些管道机会？您对转化率的实际期望是多少？

布列塔尼·凯撒

因此，为了解开Alpha Compute Corp宣称的年收入2亿美元的一些细节，我可以定义一下这些机会是什么样子的。其中大部分是大型企业。他们中的一些是前沿研究实验室，其中一些是超大规模的公司，他们来到我们这里是为了支持他们的纯金或机密计算部署。因此，他们要求我们的是采购硬件、网络、存储，采购数据中心，采购电力合同和托管服务，以完成这笔交易并制定最终租赁价格。

最重要的是，其中一些客户需要我们做硬件和软件工作。他们中的一些人已经拥有了他们喜欢的硬件和软件栈。因此，我们将其分层在硬件之上并提供给他们。正如我提到的，这些通常是两年到五年的合同。如今，我们主要在谈判四年和五年的合同，因为它锁定了在机器生命周期的大部分时间内以100%的容量使用我们的硬件。

因此，正如我在之前的问题回答中简要提到的那样，每份合同每年通常至少为1600万至2000万美元。这通常意味着至少有500个B200或B300 Nvidia Blackwell图形处理器部署为企业集群。这是一个较小的企业集群。当然了我们的一些询价是一次2,000，5,000，10,000个芯片。但我们收到的最低要求是500。正如你所看到的，阿尔法01是504个芯片。

I Alpha 02是576个芯片。而且我们的需求越来越大。例如，Alpha 01是一份为期两年的合同，年收入为1610万美元。这是一份为期两年的合同。因此，两年的总收入为3，220万美元。正如我所说，我们的许多其他合同实际上正在谈判四年到五年。因此，交易的规模通常是该规模的两倍到两倍半或更多，因为有时我们谈论的是Nvidia B300芯片，而不是更新、更昂贵的B2百芯片，或者GB 3百芯片，它们是包含更多图形处理器的巨大堆栈，最终甚至比B2百芯片或B3百芯片更贵。因此，这些交易的规模正在扩大，我们管道中的需求量也在增加。正如我们所说，我们相信这个2亿美元的管道，在几个交易中，Alpha Alpha集群1，2，3和4将可能超过2亿美元的年收入，甚至不考虑其他集群。因此，对我们来说，我们对这个机会感到非常兴奋，我们相信会有非常高的转化率，因为我们只有在我们已经进行最终交易谈判时才考虑合格的管道，我们已经有了我们的MSA和SLA以及最终合同条款，这些条款已经口头或书面商定，并且正在进行最终红线或最终定价谈判。

操作者

好了，今天的问答环节到此结束。非常感谢大家加入我们，我们期待尽快为您提供最新消息。

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