【大资管洞察】基金、信托成“吸金”最大赢家

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（来源：用益研究）

基金、信托成“吸金”最大赢家

一边是存款利率跌入“1时代”，居民存钱意愿持续降温；另一边是公募基金、信托产品、银行理财疯狂“吸金”。日前，据央行披露的数据，2026年上半年住户存款增加7.58万亿元，同比少增3.19万亿元；非银行业金融机构存款增加4.65万亿元，同比多增2.1万亿元。

业内观点：

1、公募基金与信托产品之所以成为主要承接载体，核心原因在于两类资管品类精准匹配了不同层级的资产配置需求。信托产品具备收益稳定性强、净值波动偏低的特征，高度适配低风险偏好的储蓄资金保值增值需求，有效弥补了现阶段银行存款收益下行带来的配置缺口；公募基金品类布局丰富，覆盖不同风险收益梯度的产品体系，可满足多元化居民投资需求，叠加资本市场行情提振，成为居民布局权益资产的核心渠道。

2、“存款搬家”温和趋势大概率延续，但烈度未必进一步加剧。一方面，2026年到期的二年期以上定期存款规模约45万亿元，续存与转存仍将是多数居民的主流选择；另一方面，若权益市场表现分化、理财净值波动加大，居民的避险倾向也将形成一定制衡。总体而言，这是一场渐进式的结构调整，而非断崖式的资金搬离。

信托产品成为上市公司现金管理常见选项

近日，上市企业海信家电发布公告表示，2026年1月21日至2026年7月14日期间，公司及公司的附属公司空调营销公司及冰箱营销公司（作为认购方）订立华能信托理财协议，以认购华能信托理财产品，认购金额为人民币17.05亿元。今年年初以来，海信家电几乎以每月一次的频率披露认购信托及理财产品公告，认购对象涵盖重庆信托、百瑞信托、西部信托、中粮信托等多家信托机构。

业内观点：

1、上半年，上市公司信托理财呈现出“总量平稳、结构优化”的特点。资金投向和产品类型日趋丰富，从单纯的现金管理延伸至产业协同、员工激励等多个维度，这体现出上市公司在合规框架下管理自有资金的能力正在不断提升。

2、从市场规范的角度看，充分、透明的信息披露是这类资金安排能够持续健康运行的重要保障。记者注意到，多数上市公司在公告中会明确认购主体、信托公司、认购金额、产品期限以及资金用途，部分公司还会区分保本与非保本产品类型。这些细节有助于投资者全面了解相关资金安排的风险收益特征。市场人士建议，上市公司在后续披露中可以进一步细化底层资产投向、产品风险评级等信息。

3、2026年上半年，上市公司信托理财认购呈现出总量稳健、参与主体多元、风控意识增强的积极态势。展望下半年，信托理财作为企业资金管理的常规工具，有望在合规、透明的轨道上继续发挥作用。

华西证券：效率革命重构生态，算力与应用双轮驱动

从市场规模看，行业处于高速扩张期，中国市场增速显著领先全球均值。前瞻产业研究院数据显示，2024年全球大模型市场规模约280亿美元，其中美国基础大模型份额近70%，中国市场增长动能更为强劲。围绕三条投资主线：①算力与基础设施，受益确定性最强，是当前最清晰的投资主线；②具备行业数据壁垒与场景Know-how的垂直大模型企业，有望率先实现商业闭环；③拥有庞大用户基数与大模型应用分发能力的平台型企业，平台效应将随商业化成熟度提升而逐步显现。

中信建投：解锁不可成药靶点，RAS药物打开肿瘤治疗新格局

RAS是人类肿瘤中最重要的致癌驱动基因家族之一，主要包括KRAS、NRAS和HRAS，其中KRAS占据核心地位。 RAS靶向治疗已从G12C单点突破，进入G12D、Pan-KRAS和Pan-RAS(ON)多路线推进阶段，管线布局和临床验证正在逐步丰富。2026年ASCO大会上，RMC-6236在2L转移性胰腺癌III期研究中取得积极结果，中位OS较化疗接近翻倍，进一步强化了市场对RAS靶向治疗临床价值的期待。国内企业也在G12D、Pan-RAS、Pan-KRAS等多方向积极跟进。

中信证券：确认去化老货的代价，迎接运营服务的提质：2026年中期业绩前瞻

预计2026年中期开发企业延续前期的财务表现，继续消化老货结算带来的亏损和资产减值压力。中期而言，房价走势、企业开发能力和企业投资性不动产NOI决定行业盈利前景。2028年开始，开发行业的业绩将重归正轨。商管龙头继续受益于政策支持和高竞争门槛，经纪行业则受益于集中度和效率双提升，预计2026年中期延续良好业绩表现。物业服务领域缴费率困扰背后，是在小区运维资金来源不清晰背景之下，物业公司规模，满意度和盈利能力三者不可得兼。