杰弗里·冈拉克（Jeffrey Gundlach）表示私人信贷CLO升级与风险更高的贷款市场之间存在脱节

DoubleLine Capital首席执行官杰弗里·冈拉克（Jeffrey Gundlach）发出的新警告加剧了有关私人信贷估值是否跟上不断恶化的市场状况的争论。

冈拉克在X上的一篇文章中指出，杠杆贷款市场与私人信贷抵押贷款债券（CLO）的信用评级之间越来越脱节。

他写道：“尽管MCC银行贷款的利差正在扩大，穆迪和惠誉仍在上调数百笔未偿私人信贷CLO的评级。”

发表此番言论之际，投资者正在密切关注评级较低的公司债务的压力迹象。CC评级的贷款是杠杆金融市场上风险最高的借款人，利差扩大通常表明，随着违约风险上升，投资者要求更高的补偿来持有债务。

另请阅读：Databricks通过新的Coatue投资实现1880亿美元估值

冈拉克的言论呼应了橡树资本最近一篇市场评论中提出的担忧，该评论认为信贷市场正在进入一个日益分散的时期。

该公司表示，评级较低的CCC贷款今年的利差扩大了300多个基点，而评级较高的贷款保持弹性，造成了与衰退环境更常见的分叉类型。

Oaktree表示，信贷市场的大部分仍然健康，但警告称，一部分有意义的借款人正面临利率上升、持续通胀和再融资挑战的压力。

该公司认为，在当今市场上的成功将越来越依赖于经理区分较强和较弱信用的能力，而不是依赖于广泛的市场表现。

在此背景下，冈拉克质疑穆迪和惠誉为何升级数百笔未偿私人信贷CLO（由私人贷款投资组合支持的结构性融资工具），尽管公共贷款市场评级最低的部分的压力越来越大。

这种明显的分歧凸显了围绕约2万亿美元私人信贷行业的核心争论之一：该行业相对稳定的估值是否准确反映了潜在的信贷基本面，或者仅仅是私人持有贷款不像公开交易资产那样频繁地按市场计价。

评级升级可能反映了许多私人信贷CLO中嵌入的结构性保护，包括过度抵押测试、次级和投资组合多元化，而不是基础借款人质量的改善。

即便如此，冈拉克的言论可能会加强对杠杆贷款条件疲软最终是否会蔓延到私人信贷投资组合的审查，特别是在投资者努力应对日益分裂的信贷市场之际。

照片：Shutterstock

另读：交易快讯：Uber以148亿美元收购Delivery Hero，Eli Lilly收购AtaiBeckley，Lulu的时尚考虑战略替代方案