港商观股｜盈利警告业绩大变脸，港股AIDC储能第一股继续寻底

（来源：港商君 香港商报）

港股“AIDC（人工智能数据中心）储能第一股”双登股份（06960.HK）的阴跌之路仍不见尽头。

双登股份今日（16日）再跌4.55% ，收报7.14港元，股价续创历史新低，较每股14.51港元的发行价已“腰斩”，较历史最高纪录高位回落超过73%。年初至今双登股份累计跌幅超过53%，单上个月就暴跌45.92%，本月至今累计下跌超过8%，总市值剩30亿港元。

双登股份在二级市场的惨淡行情不无原因，该公司最新发布的盈利警告上演业绩大变脸，加剧了下行压力。7月15日，双登股份发布的公告显示，预计2026年上半年亏损2000万（人民币，下同）至3000万元，而上年同期录得1.6亿元净利润。

根据公告，本期间业绩由盈利转为亏损的主要原因包括：一是公司对若干历史税务事项进行了进一步梳理及审慎评估，预计缴纳相关税金及费用约人民币8000万元，对本期间盈利产生较大影响；二是受人民币兑相关外币汇率波动影响，本期间录得汇兑损失约人民币5600万元。此外，出口退税政策调整、部分主要原材料价格阶段性上涨及研发投入增加，亦对本期间盈利产生一定影响。

双登股份成立于2011 年，专注于设计、研发、制造和销售储能电池及系统，已发展成为内地大数据及通信领域能源存储业务的龙头企业。根据弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）数据显示，2024年该公司在全球通信及数据中心储能电池供应商中出货量排名第一，市占率达11.1%。

作为港股市场稀缺的“AIDC算力储能第一股”，双登股份于2025年8月26日正式登陆港交所，上市初期依托AI算力储能赛道红利获得资金溢价，首日挂牌开报22.5港元，较发行价14.51港元高开55.1%，当日收报19.05港元，上市首日上涨31.3%。

双登股份的高光时刻是在去年10月上旬，该股在去年10月6日盘中创下每股26.963港元的历史最高纪录。但自此之后，双登股份的股价便开启持续震荡下行之路。尽管全世界的AI数据中心建设如火如荼，但观其股价走势，显然没能乘上AI投资支出疯涨及相关交易主题火爆全球的东风。

值得一提的是，尽管双登股份首日上市涨幅在港股的新股首挂涨幅中并不突出，但在招股之初，双登股份曾一签难求，一手中签率压到0.02%，创下港股史上最低纪录。双登股份公开发售的数据更显夸张，超额认购超3000倍，不少投资者熬夜打新，最后还是徒劳无功，足见市场有多抢手。但彼一时此一时，时至今日，其股价仍在继续寻底，可想而知，前期对其疯狂追逐的投资者是有多么的失望和焦虑。

喜忧参半 估值待重修

分析认为，双登股份上市时顶着 “港股唯一AIDC储能标的” 稀缺标签，上市初期市场给予AI算力赛道极高情绪溢价，上市后短期股价快速冲高，对应动态市盈率处于板块高位区间。但随着上市后连续两份财报盈利不及预期，叠加上半年预亏黑天鹅落地，资金重新修正估值定价逻辑，成长溢价逐步消失。

从基本面来看，2024年，双登股份营业收入同比增长13%，但归母净利润同比下滑8.27%，已经出现 “营收扩张、利润收缩” 的典型特征。2025年全年营收50.83亿元，净利润2.56亿元，全年毛利率同比下降5.6个百分点。但值得明确的是，该公司生产经营、订单交付并未出现基本面恶化。2026上半年，双登股份整体新增订单同比增长55%，核心AIDC算力锂电订单规模突破6亿元，同比增幅超20倍，新型电力储能订单同比增长230%，还中标国内首个大型算力园区源网荷储一体化项目，在手订单储备充足、客户覆盖阿里、字节跳动、万国数据等国内头部算力企业。

从行业竞争层面来看，AIDC算力储能赛道景气度持续走高，吸引宁德时代、比亚迪等全球头部动力电池企业大规模切入数据中心备电市场，行业整体供给规模快速扩张。分析认为，头部电芯厂商具备上游锂矿自供、规模化成本优势，能够以更低报价抢夺算力机房储能订单，市场一致预判2026-2027年行业将开启激烈价格竞争，储能系统中标价格持续贴近生产成本线，行业整体毛利率进入下行通道。对比行业龙头，市场担忧双登股份后续产品价格持续下行，挤压双登差异化盈利空间，资金对长期溢价意愿持续减弱。

值得一提的是，双登股份原始IPO股东原禁售期将于2026年8月25日到期，市场此前持续担忧大额原始股份解禁减持带来供给冲击。不过，该公司已于7月10日发布公告，实控人及核心股东主动将合计67.64%股份的禁售期延长12个月至2027年，消除了大额解禁抛压风险。分析认为，股东锁仓的中长期利好，恐无法对冲当期财务黑天鹅带来的恐慌情绪，市场资金信心修复仍需时间。

校对：蔡添宇 

审核：Eating