港红利指季报解读：份额赎回26.93% 净值下跌10.66%跑赢基准

报告期内（2026年4月1日-6月30日），港红利指（基金主代码：520610）主要财务指标呈现一定压力。本期已实现收益455.21万元，主要来自利息收入、投资收益等；但受市场波动影响，本期利润为-2663.78万元，加权平均基金份额本期利润-0.0818元。截至报告期末，基金资产净值2.4759亿元，基金份额净值0.8658元，较成立时的1元初始净值下跌13.42%。

过去三个月，基金份额净值增长率为-10.66%，同期业绩比较基准（标普港股通低波红利指数收益率）收益率为-12.28%，基金跑赢基准1.62个百分点。从波动情况看，基金净值增长率标准差0.74%，低于基准的0.75%，显示其低波动特征有所体现。自2026年1月28日基金合同生效起至报告期末，净值增长率-13.42%，基准收益率-13.84%，超额收益0.42个百分点，整体实现对基准的有效跟踪。

基金采用完全复制法跟踪标的指数，报告期内保持高仓位运作。投资组合中，标的指数成份股及备选成份股占基金资产净值比例达98.25%，符合基金合同中“不低于基金资产净值90%”的要求。管理人表示，2026年二季度国内宏观经济政策积极，内需处于修复进程，制造业PMI持续扩张；海外方面，美联储维持基准利率不变，释放偏紧信号，美元指数强势运行，新兴市场承压。在此背景下，基金严格按照指数权重配置，通过紧密跟踪实现对基准的超额收益。

报告期内基金净值下跌10.66%，跑赢基准1.62个百分点，主要得益于标的指数本身的配置结构。标普港股通低波红利指数聚焦高股息、低波动港股，在市场调整期相对抗跌。管理人指出，尽管整体市场承压，但指数成份股中的公用事业、金融等防御性板块表现相对稳健，一定程度缓冲了下跌压力。

管理人认为，当前经济周期回落与新旧产业更替同步发生，新产业链正逐步取代旧产业成为经济支柱。这一进程虽缓慢但持续，未来经济扩张和收入提升将依赖新产业的成长。在此背景下，低波动、高股息策略仍具备配置价值，尤其是在市场不确定性较高时，红利资产的防御属性有望凸显。

报告期末，基金总资产2.4781亿元，其中权益投资（全部为股票）2.4326亿元，占比98.16%；银行存款和结算备付金合计196.96万元，占比0.79%；其他资产（主要为应收股利）257.94万元，占比1.04%。资产配置高度集中于权益类资产，符合指数基金“高仓位、低换手”的运作特征。值得注意的是，基金通过港股通机制投资的港股公允价值占期末净值比例达98.25%，与标的指数的港股属性高度匹配。

从行业分布看，基金投资组合集中于防御性板块。公用事业以19.62%的占比居首，金融（16.42%）、地产建筑业（14.49%）、工业（13.90%）、能源（11.47%）紧随其后，前五大行业合计占比75.90%。信息技术板块占比仅0.88%，反映出低波红利指数对高波动成长板块的低配特征。

基金前十重仓股集中度较低，单个股票占基金资产净值比例均在2.57%-2.94%之间。电讯盈科（00008）以2.94%的占比居首，中国银行（03988）、交通银行（03328）分别以2.90%、2.88%紧随其后。从标的看，前十重仓股以高股息金融股（如银行）、公用事业股（如电讯盈科）及能源股（如中国神华、中国石油股份）为主，符合低波红利策略的选股逻辑。

报告期内，基金份额出现显著赎回。期初份额3.8996亿份，报告期内总申购100万份，总赎回1.05亿份，净赎回1.04亿份，期末份额降至2.8596亿份，赎回率达26.93%（总赎回份额/期初份额）。大规模赎回可能与市场调整期投资者风险偏好下降有关，需关注后续流动性管理压力。

风险提示：一是基金净值波动风险，报告期内净值下跌10.66%，若市场持续调整，可能进一步面临亏损；二是流动性风险，26.93%的高赎回率可能影响基金申赎效率及跟踪精度；三是行业集中风险，前五大行业占比超75%，若相关板块政策或基本面变化，可能加剧净值波动。

投资机会：低波红利策略在市场震荡期具备防御属性，当前基金跟踪的指数市盈率、股息率处于历史相对合理区间，对于长期配置型投资者，可逢低关注高股息、低波动港股的布局机会。此外，基金对基准的超额收益能力初步显现，若管理人能持续优化跟踪精度，有望为投资者提供指数增强价值。

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