区域性银行正在成为第三季度的休眠交易

在人工智能赢家占据投资者注意力的几个月之后，股市正在扩大。当投资者寻找参与这一趋势的方法时，拥挤的交易正在失去动力。

由于新任美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）的领导下，利率仍在上升，金融股是轮换的受益者之一。美国最大的银行为第二季度盈利定下了基调，其中包括摩根大通、高盛、美国银行。摩根士丹利等公司受益于更强大的交易撮合、活跃的交易部门和弹性消费者。

美国六家主要银行的第二季度利润均超出了华尔街的预期，一些分析师和投资者将盈利规模描述为非同寻常。

然而，巨型股的实力并没有提振所有船只。地区银行ETF--SPDR标准普尔地区银行ETF（纽约证券交易所代码：KRE）和iShares美国地区银行ETF（纽约证券交易所代码：IAT）--仍然落后。他们的折扣源于2023年的危机，这场危机导致硅谷银行倒闭，并动摇了整个行业的信心。

XLF vs KRE vs IAT周图表。2020年至今;资料来源：TradingView

结果是区域银行风险敞口与金融精选部门SPDR基金（纽约证券交易所代码：XLF）等更广泛的金融部门工具之间的差距扩大。

展望未来，折扣可能越来越难以证明合理性。商业房地产的担忧仍然悬而未决，但宏观数据的改善、贷款需求的强劲和信贷趋势的改善正在开始抵消人们对该行业仍陷入危机后资产负债表冲击的担忧。

与此同时，摩根士丹利指出商业和工业贷款增长加强以及商业周期重新加速。

摩根士丹利首席美国股票策略师迈克·威尔逊（Mike Wilson）在该公司的播客中表示：“地区银行仍然受益于更广泛的复苏、贷款增长动态的改善以及我们对收益率曲线重新陡峭的呼吁。”

最后一点是贸易的核心。更陡的收益率曲线通常使银行能够通过长期贷款赚取更多收入，同时通过短期存款为自己融资，从而支撑净息差。随着摩根士丹利引用的国际管理协会综合指数读数为54.5，并且商业和工业贷款增长有所改善，随着投资者开始从拥挤的增长型交易中撤资，该行业的盈利能力可能会重新加速。

另一个积极的催化剂是整合。《美国银行家》报道称，在特朗普第二届政府的领导下，银行合并活动有望加速，特朗普政府放宽了某些合并标准，并加快了联邦存款保险公司的批准。

在经历了与地缘政治波动相关的春季平静之后，并购交易似乎将恢复：Seaport Research Partners分析师Laurie Havener Hunsicker表示，2025年有188笔银行并购交易，2026年上半年宣布了83笔，他预计该活动将在2026年下半年和2027年“大幅加速”。

时钟是催化剂。贷款机构需要规模来满足技术需求，2028年后监管窗口可能会缩小。

戴维斯·波尔克（Davis Polk）合伙人梅格·塔哈亚尔（Meg Tahyar）指出：“机会之窗有限是我们在2029年面临另一种政府的风险，而它们会回到我们在拜登早期时代看到的那种行为。”