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融通价值成长混合季报解读：净值大跌13.16%跑输基准19.47个百分点，C类份额赎回超21%
2026-07-20 08:07
主要财务指标：A/C类季度亏损均超千万元，期末净值合计1.74亿元
报告期内（2026年4月1日-6月30日），融通价值成长混合A、C两类份额均出现显著亏损。其中，A类本期利润为-14,924,721.86元，C类为-12,368,271.63元，合计亏损约2729万元。两类份额加权平均基金份额本期利润均为-0.1506元，显示单位份额亏损一致。
截至报告期末，A类基金资产净值95,421,666.66元，份额净值1.0805元；C类资产净值78,900,363.77元，份额净值1.0595元，两类份额合计净值约1.74亿元。
| 指标 | 融通价值成长混合A | 融通价值成长混合C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | -374,458.79 | -510,762.37 |
| 本期利润（元） | -14,924,721.86 | -12,368,271.63 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | -0.1506 | -0.1506 |
| 期末基金资产净值（元） | 95,421,666.66 | 78,900,363.77 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.0805 | 1.0595 |
基金净值表现：近三月净值大跌13.16%，跑输基准19.47个百分点
过去三个月，融通价值成长混合A、C类份额净值增长率均为-13.16%，而同期业绩比较基准收益率为6.31%，基金跑输基准19.47个百分点，表现显著弱于市场。从风险指标看，基金净值增长率标准差为1.19%，高于基准的0.94%，显示组合波动大于基准。
拉长时间维度，过去六个月、一年及三年，基金净值增长率均大幅跑输基准，其中过去一年跑输25.76个百分点，自基金合同生效起至今跑输12.20个百分点（A类）。
| 阶段 | 净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 超额收益（净值-基准） | 净值增长率标准差 | 基准收益率标准差 |
|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -13.16% | 6.31% | -19.47% | 1.19% | 0.94% |
| 过去六个月 | -10.52% | 3.57% | -14.09% | 1.42% | 0.91% |
| 过去一年 | -8.83% | 16.93% | -25.76% | 1.22% | 0.82% |
| 过去三年 | 1.09% | 26.00% | -24.91% | 1.63% | 0.90% |
投资策略与运作分析：逆向投资遭遇市场风格极致，高仓位持有消费医药
基金经理在报告中表示，2026年二季度A股市场结构分化严重，AI产业链相关资产持续强势，内需资产被抽血，市场风格极致。本基金坚持逆向投资策略，沿经济转型升级和修复方向，以“内需+科技”为主线，高仓位持有消费、医药等估值性价比高的标的，同时配置生猪养殖等底部周期行业。
但由于市场资金集中流向AI等科技板块，基金持仓的消费、医药等内需资产表现低迷，导致“牛市中下跌”。基金经理坦言“家人及朋友等持有人体感痛苦，本人也感同身受”，但仍坚信中国资产重估，看好医药、高端制造出海及AI等科技领域机会。
资产组合情况：权益投资占比92.38%，港股通配置达净值45.03%
报告期末，基金总资产1.77亿元，其中权益投资占比高达92.38%，金额1.63亿元；固定收益投资仅0.80%，为140.91万元；银行存款和结算备付金合计5.36%，约947.36万元。高权益仓位显示基金维持积极进攻姿态，但在市场风格分化背景下，未能有效规避风险。
值得注意的是，基金通过港股通投资香港股票的公允价值为7849.85万元，占基金资产净值比例达45.03%，港股配置比例较高，需关注港股市场波动及汇率风险。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资 | 163,237,124.91 | 92.38 |
| 固定收益投资 | 1,409,074.68 | 0.80 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 9,473,601.19 | 5.36 |
| 其他资产 | 2,573,863.89 | 1.46 |
| 合计 | 176,693,664.67 | 100.00 |
行业分类：医疗保健占比31.83%居首，制造业配置36.92%
从股票投资行业分布看，医疗保健为第一大配置行业，合计占基金资产净值31.83%（境内卫生和社会工作6.11%+港股医疗保健25.72%）。其次是制造业，境内配置36.92%，主要涵盖高端制造等领域。此外，港股必需消费品占8.57%，科技占4.51%，境内农林牧渔占5.56%。
行业配置呈现“医疗保健+制造业”双主线，但二季度市场热点集中于AI科技，上述行业表现滞后，导致基金业绩承压。
| 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 境内制造业 | 64,368,108.77 | 36.92 |
| 境内卫生和社会工作 | 10,657,500.00 | 6.11 |
| 港股医疗保健 | 44,838,372.63 | 25.72 |
| 港股必需消费品 | 14,933,284.14 | 8.57 |
| 境内农、林、牧、渔业 | 9,688,500.00 | 5.56 |
前十大重仓股：医疗保健股占四席，港股配置超四成
报告期末，基金前十大重仓股合计公允价值79,504,551.39元，占基金资产净值比例45.42%。其中，医疗保健相关个股占据四席，分别为港股固生堂（8.73%）、康方生物（8.34%），境内普瑞眼科（6.11%）、爱博医疗（3.88%），合计占比27.06%。
前十大重仓股中，港股有4只（固生堂、康方生物、剑桥科技、毛戈平），合计公允价值39,709,990.71元，占前十大重仓股比例49.95%，港股配置集中。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 02273 | 固生堂 | 15,226,028.92 | 8.73 |
| 2 | 09926 | 康方生物 | 14,530,407.23 | 8.34 |
| 3 | 301239 | 普瑞眼科 | 10,657,500.00 | 6.11 |
| 4 | 002475 | 立讯精密 | 8,166,400.00 | 4.68 |
| 5 | 002296 | 辉煌科技 | 7,992,000.00 | 4.58 |
| 6 | 06166 | 剑桥科技 | 7,863,851.70 | 4.51 |
| 7 | 603998 | 方盛制药 | 7,224,000.00 | 4.14 |
| 8 | 688050 | 爱博医疗 | 6,762,677.85 | 3.88 |
| 9 | 01318 | 毛戈平 | 6,079,632.86 | 3.49 |
开放式基金份额变动：C类份额赎回率21.61%，机构持有占比22.11%
报告期内，基金份额出现显著净赎回。A类期初份额1.06亿份，总申购451.75万份，总赎回2204.85万份，期末份额0.88亿份，净赎回1753.11万份，赎回率20.83%；C类期初份额0.87亿份，总申购656.77万份，总赎回1872.45万份，期末份额0.74亿份，净赎回1215.69万份，赎回率21.61%。
此外，报告期末单一机构投资者持有基金份额3598.73万份，占比22.11%，存在因大额赎回导致净值波动及流动性风险。
| 项目 | 融通价值成长混合A | 融通价值成长混合C |
|---|---|---|
| 报告期期初份额（份） | 105,840,122.89 | 86,629,458.37 |
| 报告期总申购份额（份） | 4,517,455.99 | 6,567,687.52 |
| 报告期总赎回份额（份） | 22,048,516.00 | 18,724,542.92 |
| 报告期期末份额（份） | 88,309,062.88 | 74,472,602.97 |
管理人展望：科技资产或迎调整，传统价值资产有望估值修复
基金经理展望下半年表示，以AI为代表的科技资产波动将加大，商业模式待验证、业绩兑现度低且拥挤度高的标的可能调整。传统价值资产逐步企稳，市场风格有望均衡，估值底部、成长性较好的传统资产或迎估值修复。
投资思路将延续“价值为锚、成长为矛”，在内需修复与科技成长双主线中寻找风险收益比合理的标的，关注医药、高端制造出海及AI等领域的长期机会。
风险提示与投资机会提示
风险提示： 1. 业绩大幅跑输风险：基金近三月跑输基准19.47个百分点，历史长期业绩持续弱于基准，需警惕策略有效性不足风险。 2. 高仓位波动风险：权益投资占比92.38%，市场调整时净值波动可能加剧。 3. 份额集中赎回风险：单一机构持有22.11%份额，大额赎回或引发流动性及净值波动。 4. 港股配置风险：港股通投资占净值45.03%，受港股市场波动及汇率影响较大。
投资机会提示： 1. 传统价值资产修复机会：基金经理认为估值底部、成长性较好的传统资产有望迎来估值修复，可关注消费、医药等低估值板块。 2. 医疗保健长期配置价值：基金持仓医疗保健占比超30%，老龄化背景下产业升级或带来长期机会。 3. 高端制造出海机遇：具备全球竞争优势的高端制造企业出口业务表现靓丽，长期或受益于新兴市场需求。
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