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融通鑫新成长混合季报解读：净值单季跌9.97% C类份额赎回7709万份
2026-07-20 08:12
主要财务指标：A/C类均录得亏损 单季利润合计亏损3444.82万元
报告期内，融通鑫新成长混合A、C两类份额均出现亏损。其中，A类本期利润为-21,766,422.10元，C类本期利润为-12,681,782.13元，两类份额合计亏损34,448,204.23元。从加权平均基金份额本期利润看，A类为-0.1236元，C类为-0.0766元，反映出每份基金份额在本季度均录得亏损。
期末基金资产净值方面，A类为198,454,166.75元，对应份额净值1.1464元；C类为144,170,537.02元，份额净值1.1190元。两类份额净值均低于1.2元，处于相对低位。
| 项目 | 融通鑫新成长混合A | 融通鑫新成长混合C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 7,235,911.71 | 7,282,427.01 |
| 本期利润（元） | -21,766,422.10 | -12,681,782.13 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | -0.1236 | -0.0766 |
| 期末基金资产净值（元） | 198,454,166.75 | 144,170,537.02 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.1464 | 1.1190 |
基金净值表现：单季跑输基准15.24个百分点 近一年落后23.33个百分点
过去三个月，融通鑫新成长混合A、C两类份额净值增长率均为-9.97%，而同期业绩比较基准收益率为5.27%，基金净值跑输基准15.24个百分点。从更长周期看，过去一年基金净值增长率-9.99%，基准收益率13.34%，落后幅度扩大至23.33个百分点；过去三年基金净值增长率-9.30%，基准收益率22.80%，差距达32.10个百分点。
值得注意的是，基金净值增长率标准差为1.29%，高于基准的0.90%，表明基金净值波动大于市场基准，风险水平相对较高。
| 阶段 | 净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 超额收益（净值-基准） | 净值增长率标准差 | 基准收益率标准差 | 波动差异（净值-基准） |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -9.97% | 5.27% | -15.24% | 1.29% | 0.90% | 0.39% |
| 过去六个月 | -8.96% | 1.53% | -10.49% | 1.40% | 0.84% | 0.56% |
| 过去一年 | -9.99% | 13.34% | -23.33% | 1.20% | 0.77% | 0.43% |
| 过去三年 | -9.30% | 22.80% | -32.10% | 1.62% | 0.86% | 0.76% |
投资策略与运作分析：逆向投资遭遇市场风格极致分化 高仓位持有消费医药错失科技行情
基金经理在报告中表示，2026年二季度A股市场结构分化严重，AI产业链及出口相关资产领涨，内需资产持续被抽血。本基金坚持逆向投资策略，沿经济转型升级和修复方向配置，以“内需+科技”为主线，高仓位持有消费、医药等估值性价比高的标的，并配置生猪养殖等底部周期行业。
但市场实际表现与基金策略出现显著背离：AI及科技资产持续强势，而基金重仓的消费、医药板块表现低迷，导致基金“在牛市中下跌”。基金经理坦言，持有人体感痛苦，自身也感同身受，但仍坚信中国资产重估，看好医药、高端制造出海及AI等科技领域机会。
基金业绩表现：A/C类净值增长率均为-9.97% 同期基准上涨5.27%
截至报告期末，融通鑫新成长混合A份额净值1.1464元，C份额净值1.1190元，两类份额本报告期净值增长率均为-9.97%。同期业绩比较基准（沪深300指数×60%+中证香港100指数×20%+中债综合全价指数×20%）收益率为5.27%，基金业绩大幅落后基准。
管理人展望：科技资产或迎调整 传统价值资产有望企稳
基金管理人认为，下半年以AI为代表的科技资产波动将加大，商业模式未验证、短期业绩兑现度低且拥挤度高的科技资产可能调整。传统价值资产逐步企稳，市场风格有望均衡，估值底部且成长性较好的资产或迎来估值修复。投资思路将延续“价值为锚、成长为矛”，在了你修复与科技成长双主线中寻找风险收益比合理的标的。
基金资产组合：权益投资占比91.50% 现金及等价物仅5.51%
报告期末，基金总资产344,819,580.93元，其中权益投资（全部为股票）315,495,063.71元，占比91.50%；固定收益投资1,605,051.29元，占比0.47%；银行存款和结算备付金合计19,004,827.75元，占比5.51%；其他资产8,714,638.18元，占比2.53%。
高权益仓位（91.50%）表明基金维持积极进攻姿态，但在市场风格与持仓方向背离时，也放大了净值波动风险。债券配置比例不足0.5%，几乎未发挥对冲作用。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资（股票） | 315,495,063.71 | 91.50 |
| 固定收益投资（债券） | 1,605,051.29 | 0.47 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 19,004,827.75 | 5.51 |
| 其他资产 | 8,714,638.18 | 2.53 |
| 合计 | 344,819,580.93 | 100.00 |
股票投资行业分布：医疗保健占比29.41% 制造业35.68%
基金股票投资分为境内和港股通两部分。境内股票中，制造业占比35.68%（122,259,390.80元），农、林、牧、渔业6.73%（23,051,500.00元），卫生和社会工作5.33%（18,270,000.00元）。港股通投资中，医疗保健占比24.08%（82,499,273.87元），必需消费品9.45%（32,383,730.42元），科技3.83%（13,106,419.50元）。
整体看，医疗保健（境内5.33%+港股24.08%）合计占比29.41%，为第一大配置行业；制造业（35.68%）次之，两者合计占比65.09%，行业集中度较高。
| 境内行业 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） | 港股通行业 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 农、林、牧、渔业 | 23,051,500.00 | 6.73 | 非必需消费品 | 9,640,905.00 | 2.81 |
| 制造业 | 122,259,390.80 | 35.68 | 必需消费品 | 32,383,730.42 | 9.45 |
| 卫生和社会工作 | 18,270,000.00 | 5.33 | 医疗保健 | 82,499,273.87 | 24.08 |
| 其他境内行业 | 7,001,920.92 | 2.05 | 科技 | 13,106,419.50 | 3.83 |
| 通讯 | 7,281,923.20 | 2.13 | |||
| 境内合计 | 170,582,811.72 | 49.79 | 港股通合计 | 144,912,251.99 | 42.29 |
前十大重仓股：医疗保健占四席 港股配置比例42.29%
报告期末，基金前十大重仓股公允价值合计161,797,237.04元，占基金资产净值比例47.35%。其中，医疗保健相关个股4只，分别为固生堂（8.89%）、康方生物（7.72%）、普瑞眼科（5.33%）、爱博医疗（4.26%），合计占比26.2%。
港股通投资占基金资产净值比例42.29%，前十大重仓股中港股4只（固生堂、康方生物、剑桥科技、锅圈），合计占比24.0%。第一大重仓股固生堂（港股）持仓占比8.89%，第二大重仓股康方生物（港股）占比7.72%，港股配置集中。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） | 所属市场 | 所属行业 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 02273 | 固生堂 | 30,452,057.84 | 8.89 | 港股 | 医疗保健 |
| 2 | 09926 | 康方生物 | 26,460,636.32 | 7.72 | 港股 | 医疗保健 |
| 3 | 301239 | 普瑞眼科 | 18,270,000.00 | 5.33 | A股 | 医疗保健 |
| 4 | 603998 | 方盛制药 | 18,060,000.00 | 5.27 | A股 | 制造业 |
| 5 | 688050 | 爱博医疗 | 14,580,000.00 | 4.26 | A股 | 医疗保健 |
| 6 | 002296 | 辉煌科技 | 13,320,000.00 | 3.89 | A股 | 制造业 |
| 7 | 06166 | 剑桥科技 | 13,106,419.50 | 3.83 | 港股 | 科技 |
| 8 | 01318 | 毛戈平 | 13,059,952.08 | 3.81 | 港股 | 必需消费品 |
| 9 | 600808 | 马钢股份 | 12,250,000.00 | 3.58 | A股 | 制造业 |
| 10 | 02517 | 锅圈 | 12,187,771.54 | 3.56 | 港股 | 必需消费品 |
开放式基金份额变动：C类份额赎回7709万份 赎回比例39.5%
报告期内，融通鑫新成长混合A类份额期初179,840,428.11份，总申购1,552,219.08份，总赎回8,286,480.96份，期末173,106,166.23份，净赎回6,734,261.88份，赎回比例3.75%。
C类份额表现更差，期初195,251,007.79份，总申购10,679,401.06份，总赎回77,093,098.68份，期末128,837,310.17份，净赎回66,413,697.62份，赎回比例33.99%，期末份额较期初减少33.99%，反映投资者对C类份额（通常无申购费、持有短时间赎回费较低）的短期业绩不满。
| 项目 | 融通鑫新成长混合A（份） | 融通鑫新成长混合C（份） |
|---|---|---|
| 期初基金份额总额 | 179,840,428.11 | 195,251,007.79 |
| 报告期总申购份额 | 1,552,219.08 | 10,679,401.06 |
| 报告期总赎回份额 | 8,286,480.96 | 77,093,098.68 |
| 期末基金份额总额 | 173,106,166.23 | 128,837,310.17 |
| 净赎回份额 | 6,734,261.88 | 66,413,697.62 |
| 净赎回比例 | 3.75% | 33.99% |
风险提示：机构持有集中+高仓位运作 警惕大额赎回与风格再偏离风险
报告显示，机构投资者持有比例高度集中，第一大机构持有129,804,475.19份，占比42.99%；第二大机构持有67,529,432.14份，占比22.36%，前两大机构合计持有65.35%。若单一机构大额赎回，可能引发基金净值剧烈波动及流动性风险。
同时，基金权益投资占比91.50%，几乎满仓运作，且持仓集中于医疗保健、制造业等与二季度市场主线（AI、科技）背离的行业。若下半年市场风格未如管理人预期向传统价值资产切换，基金业绩可能继续承压。投资者需密切关注基金风格调整进度及机构申赎动态。
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